5.案例使用说明——国美电器门店战略与经营业绩

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1、中国管理案例共享中心案例库教学案例案例使用说明：国美电器门店战略与经营业绩一、教学目的与用途结合MBA课程体系中《会计学》、《公司理财》、《财务报表分析》等课程中利用公司财务报告中的数据或财务指标对公司盈利能力、财务状况和现金流量进行分析，包括使用杜邦分析法进行分析，评价公司战略对公司业绩的影响。国美电器2005–2008年实施门店扩张战略，2009年以陈晓为代表的董事局开始实施战略转型，从门店扩张转型为提高单店盈利能力。这个案例为课程教学目的提供了很好的素材，可以为其他公司实施扩张战略提供参考依据。二、启发思考题1．国美

2、电器2005–2008年实施门店扩张战略，2008年公司的盈利能力如何？2．2008年国美电器的利润构成如何？与2007年相比有什么变化？如何使用杜邦分析法分解财务指标？能否为国美电器的2009年战略转型提供依据？3．如何评价公司2009年的战略转型？三、分析思路1．使用杜邦分析法分析国美电器的利润构成。首先，学生应该考虑如何分析公司的资产回报率ROA。ROA可以表示为销售净利率和资产周转率的乘积。资产回报率销=?售净利率资产周转率净利润销售收入=?销售收入总资产通过以上公式，我们可以分析：（1）影响公司ROA的因素有哪些

3、；（2）某些特定资产账户的变化；（3）公司ROA的变动趋势。ROA是考察公司管理层经营业绩的一个重要指标，它反映公司总资产产生净利润的能力。可以发现，国美电器的ROA在2006年为4.45%，2007年下降到3.91%，20081中国管理案例共享中心案例库教学案例和2009年分别为4.00%和3.99%，变化不大。苏宁电器的ROA在2006–2008年分别为9.03%、9.39%和10.45%，表现为持续上升；2009年下降到8.34%。资产回报率ROA表示公司利用资产产生净利润的能力。关注2008和2009年这两年，国美

4、电器利用资产产生净利润的能力几乎没有变化，而苏宁电器利用资产产生净利润的能力却明显下降。国美电器苏宁电器20092008200720062009200820072006销售净利率3.34%2.39%2.75%3.81%5.13%4.53%3.79%3.05%资产周转率1.191.671.421.171.632.312.472.96资产回报率3.99%4.00%3.91%4.45%8.34%10.45%9.39%9.03%进一步把ROA分解为销售净利率和资产周转率进行分析。国美电器销售净利率在2006–2008年持续降低，在

5、2009年显著增加；资产周转率在2006–2008年持续增加，在2008年显著下降。这导致2008年和2009年的ROA变化不大。苏宁电器的销售净利率在2006–2009年持续增加，资产周转率在2006–2009年持续下降，在2009年资产周转率下降的幅度大于销售净利率增加的幅度，导致2009年的ROA下降。可以发现国美电器2008和2009年这两年ROA没有发生太大变化是因为销售净利率的提高弥补了资产周转率的下降，而苏宁电器销售净利率的提高没有弥补资产周转率的下降，导致2009年的ROA的显著下降。深入分析经营循环的要素

6、，可以发现这些要素如何影响公司的ROA。国美电器2007年的现金与现金等价物为627,000万元，与销售收入的比率为14.13%，2008年下降为305,107万元，与销售收入的比率为6.65%。这表明2008年国美电器更缺乏流动性，同时，流动性的缺乏导致公司融资需求的增加。2009年国美电器的现金与现金等价物为602,906万元，与销售收入的比率为14.76%，表明公司通过融资增强了流动性。国美电器2007年的应收款项为9,772万元，与销售收入的比率为0.13%；2008年降低为4,509万元，与销售收入的比率为0.1

7、0%。虽然应收款项的下降可以在一定程度上缓解公司流动性问题，但对于家电连锁销售行业而言，应收款项与销售收入比率往往相对较小，因此，该项目的变化对公司流动性的作用并不十分明显。2009年国美电器的应收款项为5,420万元，与销售收入的比率为0.23%。国美电器2007年和2008年的存货分别为538,304万元和547,350万元，与销售成本、费用和税金的比率分别为15.84%和12.22%。2008年与2007年相比，门店数从726家增加到859家，增幅为18.32%，但存货的增加仅为1.68%。从存货与销售成本、费用和税

8、金比率的比较可以发现，2008年与2007年相比，从2中国管理案例共享中心案例库教学案例13.03%下降到12.22%。这意味着2008年底供应商对国美电器在供货方面持有谨慎态度，国美电器的某些门店很可能出现一定程度上的“断货”现象。2009年国美电器的存货为653,245万元，与销售成本、费用和税金的