新三板市场研究

《新三板市场研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、我国新三板市场的现状分析及发展对策摘要：当前，推进创新型国家建设已经成为资本市场发展的重要意义。新三板市场作为中国多层次资本市场体系的组成部分，是为非上市创新型企业提供融资，促进高科技企业成长的有效平台。随着时间的推进，新三板市场扩容箭在弦上、蓄势待发。较之主板、创业板,新三板挂牌门槛大幅降低，更加侧重对初创型高新技术企业的扶持。新三板实行注册制，是我国新股发行市场化改革至关重要的一步。这一步意义重大，迈出虽很艰难但必须迈出。建立完善多层次，高度发达的证券市场是建设有中国特色的社会主义经济体系的重要组成部分。三板市场，又称场外交易市场是多层次证券市场的基础。关键词：新三板市场；功能地位

2、；转板制度一、什么是“新三板”市场在我国，三板市场又叫代办股份转让系统，由于发展阶段不同而分成老三板市场和新三板市场。老三板市场成立于2001年7月，一其目的要解决STAQ、NET两个网络系统历史遗留问题以及主板退市公司的股份转让问题。该市场依托深圳证券交易所和屮央登记结算公司的技术系统运行，由证券业协会统一制定交易规则、信息披露规则以及监管办法，由证券公司代理买卖挂牌公司股份。被业内俗称为新三板市场成立于2006年1月，是指中关村科技园区的非上市股份有限公司进入代办系统进行股份报价转让试点，其设立的初衷在于为高成长的科技型中小企业提供投融资服务，源源不断地为创业板市场其至屮小板市场输

3、送优质金业，起到蓄水池或孵化器的作用，因而吸引了众多科技型中小企的关注。由于它不隶属于沪深证券市场的主板和屮小企业板，同时在股份转让模式上乂接近于一些券商捉供的股权转让服务，为区别于原来的“三板”，因此被称为“新三板”。二、我国新三板市场的现状及发展的特征（一）我国新三板市场的现状1.历年挂牌数量2006年1刀23U,两家中关村科技企业世纪瑞尔和中科软在新三板市场首批挂牌；II截止2013年6月，屮关村代办股份转让系统挂牌公司达到已打200家，总市值只有200多亿。挂牌公司涵盖了信息技术、生物制药、新材料、新能源、节能环保、文化传媒等战略新兴行业。由表1知，仅2012年就新増挂牌企业7

4、9家，相当丁•前四年的总和。据测算，未来2-3年，挂牌公司数量有望接近4000家，是沪深两市公司数量的1.5倍，新三板市值约L2力亿元，约占沪深两市市值的5.3%；就远期来看，挂牌企业数量冇望超过1.5万家。表1挂牌进度表（单位：家）年度2006200720082009201020112012家数101417201622792.新三板股木规模。新三板企业挂牌前股木最小的是500万元，股本最大的是1・1亿兀，平均股木为2764.35万元。区间分布如下表（不含已转板公司）所示。表2股本规模区间分布（单位：万元，含上限）股本500、1000"2000、3000、4000"5000"6000规

5、模100020003000400050006000以上家数182518138483.定向增发情况。股份报价转让系统的价值发现功能和高效低成本按需融资的优势初步显现，截至2013年1月，49家挂牌公司进行了57次定向增发股份，融资额合计22.5亿元，平均市盈率为22倍。单次最大融资额为2.12亿元，单次最小融资额为780万元，单次平均融资额为5097.61万元。新三板企业定向增资平均每股价格为6.26元，最高为21.1元，最低为1.73元。定向增发摊薄后的静态市盈率平均为20.61倍，最大为39倍，最低为4.95倍。此外，还冇8家挂牌企业在中小板或创业板上市成功。4.转板情况。新三板已经

6、冇8家企业成功转板到中小板或创业板。股东大会通过转板议案的冇10家企业，发审委正式受理的3家，主动撤回申请文件的3家，发审未通过重新启动转板程序的2家。（二）“新三板”市场的当前发展的特征1•市场结构发展不平衡。当前，我国多层次资本市场主要包括主板、中小板、仓皿板以及代办股份转讣系统。其中，前三个市场具冇较高的上市门槛，也因此挡住了绝大部分处于成长中的中小企业。考查西方成熟资本市场，从交易所市场到场外市场依次形成一个金字塔的多层次结构，交易所市场处于塔尖部分，主要服务于成熟的大型金业，而场外市场则处于塔基部分，主要服务于屮小金业。而我国的证券市场却呈现出了倒金字塔结构，这与我国现实经济

7、体屮屮小企业占人多数的比例是极不吻合的，因此也无法为人多数屮小企业服务。这种情况的岀现与我国证券市场的成立背景冇关，我国的证券市场成立于上世纪的90年代，当时我国的市场经济刚起步，屮小企业的发展尚处于萌芽状态，对股权融资也尚无需求，证券交易所的成立也是山政府主导的。这与西方国家先有自发形成的场外市场，后成立集中交易的交易所市场的制度变迁过程也恰恰相反。虽然我国证券市场的发展路径具有特殊性，但是四方国家的成功经验表明，证券市场结构只有和实体经济的