基于金融行业上市公司实证的研究

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1、股权结构与公司绩效的关系——基于金融行业上市公司的实证研究摘要：股权结构和公司绩效的关系一直是学术界研究的热点。本文在国内外股权结构理论和公司治理理论的基础上，以金融行业上市公司为主要研究对象，选取了2007-2010年沪深两市金融行业共37家上市公司的相关数据作为样本进行实证分析。通过对股权属性和股权集中度的研究发现，金融行业上市公司的法人股比例与公司绩效存在着显著的正相关性，流通股比例则与公司绩效呈显著负相关；而股权集中度与公司绩效之间的相关性并不突出。关键词：股权结构公司绩效金融行业上市公司TheRelationshipofOwnershipStructureandCorporateP

2、erformance-anEmpiricalStudyofListedCompaniesfromtheFinancialSectorAbstract:Therelationshipofownershipstructureandcorporateperformancehasbeenthefocusofacademicresearchforalongtime・Inthispaper,basedonthetheoryofownershipstructureandcorporateperformanceathomeandabroad,wechoosethefinancialsectorasthema

3、insubjectandselect37listedcompaniesinShanghaiandShenzhenStockMarketfrom2007to2010asthesampleforempiricalanalysis.Throughthestudyofownershipattributesandconcentration,wefindthattheproportionofcorporateshareshasasignificantpositivecorrelationwiththecoiporateperformance,andtheproportionoftradableshare

4、shasasignificantnegativecorrelation,whilethereisnotasignificantrelationshipbetweentheownershipconcentrationandcorporateperformanceinlistedcompaniesfromthefinancialsector.KeyWords：OwnershipStructureCorporatePerformanceFinancialSectorListedCompanies众所周知，中国的上市公司长期以来普遍存在着国有股“一股独大”的现象。随着金融市场的不断发展和完善，国有股

5、“一股独大”的弊端逐渐显现出来，打破上市公司一股独大格局的呼声也越来越高。但是，如何从中国实际出发，依据资本市场的内在规律和正确的公司治理理念，实现上市公司的股权结构调整和有效治理，则是一个非常复杂和极具争议的问题。股权结构是指股份公司的股权被各种身份的股东所持有的比例，通常也被称为“所有权结构”。它从公司控制权的配置和治理机制方面对公司治理效率产生影响，而公司治理效率会体现为公司的绩效水平，所以股权结构和公司绩效的关系一直是学术界研究的热点。—、文献回顾国内外学者在“股权结构对公司绩效产生的影响”方面主要持有正反两方面的观点,即利益相关论和利益不相关论。（一）利益相关论Shleifer和V

6、ishny（1997年）认为相对于股权分散型的公司，股权集中型的公司具有较高的经营成果和市场表现。这是由于股价上涨带来的财富使控股股东和中小股东的利益趋于一致，使得控股股东既有动机去追求公司价值最大化，又有能力对公司管理层施加足够的控制以实现自身利益，这样能够较好地解决传统的委托代理问题。Thomsen和Pedersent（2000年）通过对欧洲12国的345家最大样本公司的研究发现，在控制了行业、资本结构及国家效应等差异变量后，股权集中度与股东财富、公司绩效存在着相关关系。McConnell和Senses（1990年）认为公司价值是公司股权结构的函数，他们研究了1976年1173个样本公司

7、，以及1986年1093个样本公司托宾Q值与股权结构的关系，分析结果表明公司价值与公司内部股东所拥有的股权之间具有线性相关性。在国内研究方面，许小年、王燕（2000年）对股权的所有制结构与经营绩效关系的研究表明，公司的利润率与国有股比重呈负相关性，而与法人股比重呈正相关性。陈晓和江东（2000年）用相对净资产收益率和主营业务利润率这两个指标来衡量公司绩效，发现法人股和流通股对企业绩效有正面影响。吴淑馄（200