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1、FinanceResearch财政金融DOI:10.3969/j.issn.1003-1154.2016.04.004金融新常态下我国拟上市城商行价值影响因素实证分析12□魏蓉蓉余昭朋(1.无锡城市职业技术学院贸易金融学院,江苏无锡214153;2.江苏资产管理有限公司创新投资部,江苏无锡214131)[摘要]金融新常态下,城市商业银行价值更多地受经济金融环境变化、利率市场化等因素的影响。通过数据分析和比较,从多个维度研究影响我国拟上市城市商业银行价值评判的主要因素,得出四条主要因素。[关键词]金融;拟上市;城市商业银行;价值影响因素[中图分类号]F832.3[文献
2、标识码]A[文章编号]1003-1154(2015)04-0013-03处置对上市银行(不包括城商行在内的13家上市银行)一、引言和文献综述价值的影响,其中不良贷款拨备率(B/A)和不良贷款率(Bal)这两个指标对上市银行价值的影响最大。企业价值理论源于费雪1906年和1907年在其可见,国内学术界对于上市银行价值的研究,多是著作《资本与收入的性质》和《利息率:本质、决定及其集中于国有商业银行和股份制商业银行,而鲜有对于与经济现象的关系》中提出的资本价值论[1]。Miller城市商业银行价值的研究。究其原因,可能是因为目和Modiglian[2]在1958年和196
3、1年分别在《资本成前国内16家上市银行中只有3家城市商业银行,可获本、公司理财与投资理论》和《股利政策、增长和股票资料较少,同时城市商业银行和国有商业银行、股份制价格》论文中阐述了M&M定理[2]。之后,企业价值商业银行在规模、经营等方面均有明显不同,选用已上理论又经过了WilliamSharpe等的CAPM模型、市流通的国有商业银行和股份制商业银行的股价,估JamesTobin的Q理论、FischerBlack和Myron算城市商业银行的发行价,也显然不妥。但是,当前国Scholes的金融期权定价模型等的发展,这些理论的内城市商业银行发展迅猛,竞相等候上市,金融新
4、常态提出促使现代企业价值评估理论不断趋于完善[3]。下对于城市商业银行价值影响因素的研究必要而迫切。目前,国内学者对于商业银行价值影响因素的研2014年6月30日,中国证监会网站对上海银行、究主要有:诸立乔[4]根据股份制商业银行的数据构建江苏银行、贵阳银行、成都银行、盛京银行、杭州银行6和检验模型并预测城市商业银行的股价,提出影响城家城市商业银行的招股说明书进行了预披露。此举市商业银行股价的因素主要有剩余收益率、不良贷款表明,上述6家城市商业银行已经开始排队准备在境率、资本充足率和大盘指数。郑鸣和肖健[5]通过实证内上市1。那么,通过发行审核后的发行定价受哪些分析
5、指出资产充足率与中小股份制银行价值之间关方面的影响,已披露城市商业银行是否存在投资价系成明显的正相关。郭娜[6]以2003—2010年我国已值,本文试图从以下几个方面进行分析和论证。上市的16家商业银行的数据为研究样本,得出银行价值与资本实力、宏观经济环境成正比。陈省宏、韩芳二、金融行业整体发展对城商行价值的影响芳、何建聪[7]提出净利润和商业银行价值呈现显著的正相关关系,同时政府政策、区域差异对于商业银行价值(一)金融行业的总体发展的影响也不可忽略。李斌和刘玉平[8]研究了不良资产改革开放以来,我国金融业与宏观经济相互促[基金项目]国家社科基金项目(12CJL05
6、2);2016年江苏省高校“青蓝工程”项目;江苏省教育厅2016年高校哲学社会科学基金项目(2016SJD790021)。12015年7月1日中国证监会已核准江苏银行在上交所IPO事宜。2016年第4期13财政金融FinanceResearch进、快速发展,目前已经形成了银行为主体、其他金融密切相关,不良率攀高的速度会更快。城商行作为中机构协同发展的格局,其中银行类金融机构方面,以小银行的代表,自身抗风险能力尚在提升过程中,且大型商业银行为主、股份制商业银行为辅,城市商业前期积累的存量信贷向不良发展已成不可控态势,使银行、农村商业银行和村镇银行共同发展的局面(表得城
7、商行不得不动用大量的储备去填补损失,导致利1)。截至2014年末,全部商业银行总资产134.8万润大幅压缩,盈利能力随之下降。三是互联网金融的亿,本外币各项贷款余额67.47万亿元,存款余额快速发展,对商业银行特别是中小商业银行的存贷冲98.43万亿元,商业银行资产负债呈现平稳快速发展击逐渐加大,而城商行的区域性发展模式又成为其发的态势。盈利方面,全部商业银行2014年实现净利展或参与互联网金融的掣肘。四是利率市场化加速润1.55万亿元,同比增长9.7%,较2013年的同比增和流动性压力推升资金成本,实体企业盈利普遍下长率14.5%下降了4.8%。降,利差空间进
