对冲基金投资策略及基金风险收益分析_夏晓燕

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1、□财会月刊·全国优秀经济期刊对冲基金投资策略及基金风险收益分析夏晓燕曹慧（鄂东职业技术学院湖北黄冈438000）【摘要】对冲（Hedge）又称为套期保值，指的是通过构建一种新的资产头寸来抵消已有资产头寸价格波动的风险，新资产和已有资产可以是同类的，也可以是不同类的，但都要求两者价格波动存在高度的相关性。对冲基金凭借其高超的投资技巧和多样化的投资策略，在成熟市场上以高回报率赢得了广大投资者的青睐。本文对对冲基金十大投资操作策略及主要种类的对冲基金的风险收益进行了比较分析，以供投资者参考。【关键词】对冲基金投资策略风险收益一、对冲基金的基本投资方法者就很容易

2、地得到这些头寸的获益潜力，而这种潜力是与银1．卖空。这种投资方法是指出售借来的证券，然后在以行所持有的原生头寸的上升和下降密切相关的。后的某一天以更低的价格把这些证券回购回来，以此获利。这二、对冲基金十大组合策略种投资方法的成功需要目标公司的股票与经理的预期相吻对冲基金投资策略多种多样，有的分类多达30余种。根合。这种方法不仅要求基金经理具备识别价值高估证券的能据不同投资策略的收益生成来源，我们可以将其投资策略分力，而且要求以有效的成本（即成本越低越有效）换入价值低为单策略和多策略，其中单策略又可归为三类：①方向性交易估的股票和运用存量资金进行有效投资的

3、能力。鉴于市场行策略。它包括股票多头/空头策略（ELS）、全球宏观、管理期货情的无常，政府会对这种方法的卖空、挤空和杠杆作用进行管和卖空策略，之所以将它们称为方向性策略，是因为这些策制，使得这种独立的投资技巧要想成功变得非常困难。略的基金经理在各自的市场上都进行了方向性的买卖。这四2．套利。这种方法是试图利用在各种证券、各个市场之种策略的使用在投资者中是非常普遍的，对冲基金50%以上间暂时出现的价格失效或价格差异进行无风险套利。在现今的操作都采用这些策略。②事件驱动策略。它包括事件驱动的市场，这些套利主要依靠不同市场上的投资工具之间所存（兼并套利及特殊境

4、况投资）和困境证券策略。这些事件驱动在的历史关系来识别和利用那些偏离历史模式的机会。这通和困境证券投资策略的共同点是，他们将投资集中于特定公常是许多对冲基金进行投资冒险的根源，因为人们通常使用司的证券，这些公司正在经历或者将要经历重大的事件或者那些存在误导的数据序列和大胆的假设来识别历史模式。如转变。这些所谓的公司事件可以包含任何有关的内容，例如果我们相信金融市场的效率在不断提高，那么许多此类的投破产和破产结束以及资本重组、企业收购、企业合并、资产剥资方法就只会产生很小的收益。因此一个基金提高套利收益离等。③相对价值套利策略。它包括转换套利、股票市场中的

5、唯一方法是运用杠杆效应来调用大量的头寸。性、固定收益套利策略。采用这种策略的基金经理基于一种证3．套期保值/对冲。它是一种减少某个头寸中内生的某些券的价格被高估而另外一种证券的价格被低估，于是对这两或全部风险的方法。其中的风险有经济风险、现金风险、利率种相互之间存在联系的证券下注。这些投资策略可以保护投风险、政治风险、市场风险和企业风险等。如果过度或不正确资者免受剧烈变化的股票价格或者债券价格的影响。地使用套期保值技术，那么套期保值本身所需要的成本就可对冲基金投资策略的具体运作有以下十种：能会损害投资的回报。套期保值需要运用卖空、衍生工具，或1．股票多头

6、/空头策略（ELS）。ELS策略是所有对冲基金者是二者的结合，但它不是完全直接的。比如IBM的多头头策略的鼻祖。1949年纽约律师阿尔弗雷德·维斯洛·琼斯创建寸不一定非要用IBM的空头头寸来对冲，有时候卖空另一种了世界上第一个对冲基金———琼斯对冲基金公司，其投资信有许多共同特点的证券可能会更加经济。条就是：股票（多头）组合应该有相应的空头组合来对冲。多方4．杠杆作用。这种方法包括：①借钱来增加资产组合的要选择那些被认为有吸引力的股票，空方则应选择那些被认有效规模；②根据头寸的某个百分比付出现金或证券作为预为相对没有吸引力的股票。这样，当市场表现良好时，

7、多头价付定金、抵押或保证金，以此建立所需要的头寸。值增长要多于空头，这样就能获利；相反的，当市场表现较差5．合成头寸或衍生工具。这种方法是使用衍生工具合约时，多头价值损失要小于空头，同样会获利；如果市场没有明来构造头寸。这些合约经常通过简化某个头寸的创造过程：让显的上升或下降即呈现盘整态势，那么获利与否就取决于多某个银行或金融中介处理建立头寸的机制，然后合约的持有空对比了。ELS目前仍是对冲基金中常用的策略。□··422012．8中旬全国中文核心期刊·财会月刊□2．全球宏观策略。全球宏观基金是人们最熟悉的一种对投资组合的收益不受市场走势的影响。冲基金。这

8、种基金策略的核心是根据对宏观经济指标的判断，8．股票市场中性策略。这种策略使用组