中國企業戰略性海外並購研究

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1、中國企業戰略性海外並購研究內容摘要：隨著越來越多的中國企業進入“國際競技場”，戰略性海外並購成為中國企業對外直接投資的新趨勢。企業成長驅動、國傢資源戰略驅動和全球競爭壓力驅動是中國企業積極開展戰略性海外並購的三個主要動機。中國企業戰略性海外並購的特點是重視長期戰略利益、大規模借助瞭外部融資、把握時機逢低吸納和中國政府的態度轉變。短期盈利能力、全球業務整合、適應國際法律規范的挑戰是中國企業戰略性海外並購面臨的主要挑戰關鍵詞：戰略性海外並購跨國公司全球業務整合隨著中對外開放程度的不斷提高，國傢經濟實力的逐漸增強，中國企業的全球化進程明顯加快。2001年12月

2、11日中國正式加入世界貿易組織後，越來越多的中國企業將海外並購作為對外直接投資的主要方式。與過去相比，近年中國企業的海外並購規模越來越大，數量越來越多，頻率越來越高。並購行為更多地體現瞭企業長遠的戰略考慮，短期的利益被放在瞭次要的地位。中國海洋石油收購西班牙瑞普索公司在印尼五大油田中的部分權益、中國石化收購英國公司裡海油田8.33%股權、TCL集團收購ThomsonSA的電視機業務、聯想收購IBM的PC業務等，戰略性海外並購正在成為中企業尋求成長與競爭優勢的新途徑中國企業戰略性海外並購的驅動因素企業成長驅動企業大規模海外並購的出現首先得益於企業自身實力的

3、增長。1978-2004年間，中國的國內生產總值實現瞭年均9%以上的增長速度。經濟的長期高速發展為中國企業提供瞭良好的市場環境，積聚瞭走向海外的條件和實力。隨著中國經濟和金融等方面融入全球化進程，這些企業必然會在國際經濟舞臺上一展拳腳。此外，企業融資渠道多樣化也大大增強瞭企業的資金實力,縮短瞭企業提升經營規模的速度。目前，中國企業不僅可以在國內A股和B股市場直接融資，還可以直接到海外上市獲得大筆資金。隨著中國企業實力的不斷增強，必然會選擇走出國門，到海外去尋求更廣闊的成長空間，戰略性海外並購就成為中國企業最有效進入海外市場的手段國傢資源戰略驅動中國未來的

4、經濟增長需要大量的能源和資源支撐，但中國自身的資源無法滿足經濟增長的需求。中國企業海外投資總量的很大一部分源於對海外稀缺資源的收購。相當一部分中國企業大規模的海外並購呈現資源導向型，是傢戰略資源儲備延伸與體現。近年來中國石化、中國石油、中海油大力收購國際能源資源,全面進軍非洲、中東、中亞、俄羅斯等石油儲備豐富的地區，體現瞭中國走出去、多途徑、多元化的傢能源安全戰略。它們的收購行為正是構築中國石油戰略儲備體系的具體措施全球競爭壓力驅動全球化的壓力迫使越來越多的中國企業展開海外大規模並購，打造全球競爭平臺。隨著中國加入WTO,國傢開放程度越來越大，跨國公司長

5、驅直入，中國市場已經成為跨國公司之間競爭的主要戰場。中國本土企業實力有限，許多在華的跨國公司不是與中國企業競爭，而是相互爭奪。本土企業要想贏得在未來的競爭中占有一席之地，必須在盡可能短的時間壯大起來，迅速打造一個能夠與大型跨國公司正面競爭的平臺。這也是中國企業選擇大規模海外並購，在國際化經營路程上實現跳躍性發展的一個主要動機。聯想購並IBM都是希望通過一次性並購壯大企業規模，使自身成為全球跨公司。新聯想的誕生標志著全球PC業開始進入一個新的時代，形成瞭戴爾、惠普和聯想三強對峙的局面中國企業戰略性海外並購的特點分析長期戰略利益髙於短期財務收益中國企業的海外

6、並購行為體現出明顯的戰略導向性，企業立足於長遠發展目標，重視並購帶來的戰略利益，短期收益被放在瞭次要的地位。從財務角度考慮，一些並購行為在短期內明顯會給企業的收益帶來負面影響，但企業仍然一往直前，將並購進行到底。湯姆遜的虧損與阿爾卡特手機業務的衰退並沒有阻止TCL海外並購的決心與步伐。同樣，聯想並購IBM耗費17.5億美元,為瞭獲得IBM的PC業務、品牌和渠道，新聯想並不畏懼承擔5億美元的淨負債。京東方並購現代TFT業務也沒有在巨額負債和急劇上升的財務費用前止步。中各大石油公司從事海外並購時，也是重點考慮對油氣資源的占有。這些投資著眼於數年之後,甚至數十

7、年之後長遠利益，並不註重短期內的收益大規模借助外部融資中國企業戰略性海外並購涉及的資金總額較大，絕大多數超過1億美元，大型並購甚至超過10億美元。從事海外並購的公司多數都是國內的上市公司，有的甚至是海外上市公司，都有通暢的資本市場融資渠道，相對於其他內企業而言資金充沛。但是，相對於並購涉及的巨額資金，這些公司自身的資金實力仍然有限，不得不大量借助外部融資彌補並購資金的不足。中國企業在並購中展現瞭熟練的國際融資技巧。一些在教科書中才能看到的“蛇吞象”式杠桿收購，中國企業演繹得十分生動。以京東方為例，收購現代TFT項目耗資3.8億美元。但京東方真正自有資金購

8、匯僅6000萬美元，國內銀行借款9000萬美元。另外的2.3億美元，一部分通過B