中國企業海外上市戰略分析

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1、中國企業海外上市戰略分析海外上市是指由國內股份有限公司向海外投資人發行股票，在海外公開的證券交易場所流通轉讓。狹義的海外上市就是國內企業向海外投資者發行股權或附有股權性質的證券，該證券在海外公開的證券交易所流通和轉讓。廣義的海外上市是指國內企業利用自己的名義向境外投資人發行證券進行融資，並且該證券在境外公開的證券交易場所流通轉讓。一、中國企業海外上市歷程回顧1990年中信泰富在香港聯交所的買殼上市為中國企業海外上市拉開瞭帷幕，此後以青島啤酒、上海石化為代表的國有制造業企業率先在國際證券市場亮相，掀起瞭第一次海外上市浪潮。

2、但到1994年下半年，受墨西哥金融危機的影響，使海外投資者的購買浪潮很快過去。隨後，1995年的基礎設施和公用事業類企業，如華能國際、中國東航、大唐發電;1996年的“紅籌股”如中國華潤、招商局等依據各自良好的題材，完成海外上市浪潮的第二棒接力。然而，隨著1997年底亞洲金融危機的爆發，香港股市一落千丈，再加上紅籌股業績和表現欠佳，不少股票跌到發行價以下。到20世紀末，受“知識經濟”、“新經濟”概念推動，高科技企業演變為海外上市的主角，如以互聯網、電子商務為特色的網絡股一一中華網、新浪網、網易；為電訊業提供軟、硬件産品的

3、技術類網絡公司一一亞信和UT斯達康等都是各自概念的領頭羊。與此同時，中國第一傢境外上市的民營企業一一僑興環球也適時誕生，標志著民營、中小企業海外上市時代的到來。截止2007年上半年，已經有200多傢企業走出去，在香港、紐約、倫敦等國際資本市場上融資，融資總額上千億人民幣二、中國企業海外上市戰略選擇(-)企業海外上市方式的選擇。國內企業到海外上市的方式歸納起來主要有兩大類：直接上市和間接上市1、直接上市。即，直接以國內公司的名義向國外證券主管部門申請發行的登記註冊，並發行股票(或其他衍生金融工具),向當地證券交易所申請掛牌

4、上市交易。即，我們通常所說的H股、N股、S股等。通常境外直接上市都是采用IPO方式進行，程序較為復雜，因為需經過境內、境外監管機構審批，成本較高，所聘請的中介機構也較多，花費的時間較長。但是JLP0有三大好處:公司股價能達到盡可能高的價格、公司可以獲得較大的聲譽、股票發行的范圍更廣。所以，從公司的長遠發展來看，境外直接上市應是國內企業境外上市的主要方式境外直接上市的主要困難在於：國內法律與海外法律不同，對公司的管理、股票發行和交易的要求也不同。進行海外直接上市的公司需通過與中介機構密切配合，探討出能符合境內、境外法規及交

5、易所要求的上市方案2、間接上市。即，國內企業境外註冊公司，境外公司以收購、股權置換等方式取得國內資產的控股權，然後將境外公司拿到境外交易所上市。間接上市方法實際上是在缺乏足夠條件下的一種變通，對於欲上市的中國企業而言，成功操作的關鍵在於兩點：(1)創造出一個能在海外上市的(或已上市的)境外公司;(2)該境外公司與欲上市的國內企業存在某種産業或業務上的聯系。解決這兩個問題以後，境外企業的上市本質上演變成為境內企業海外上市。這種借助境外公司上市的變通方法，經過多年來的實踐已經有瞭多種方式，主要有買殼上市、分拆上市、控股公司上

6、市、合資公司上市、附屬公司上市等模式。其本質都是通過將國內資産註入殼公司的方式，達到拿國內資産上市的目的,殼公司可以是已上市公司，也可以是擬上市公司。間接上市的好處是：成本較低、花費的時間較短、可以避開國內復雜的審批程序。但主要問題有三個：要向中國證監會報材料備案，殼公司對國內企業資產的控股比例問題和選擇上市時機問題(二)企業海外上市地點的選擇。中國企業海外上市地點多為香港、美國和新加坡。倫敦、澳大利亞、東京等地也偶有涉及。面對不同市場的上市標準、監管要求和文化特色，應當綜合考慮上市所可能募集到的資金、提升企業市場形象、

7、需要支付的上市費用、維持掛牌所需要付出的成本等各個方面，進行理性地權衡,選擇最適合的上市地點。對於中國企業來說，香港、美國、歐洲都是值得重點考慮的海外市場香港創業板以髙速成長公司為主體，對公司的規模和盈利沒有具體的要求。但它的一些其他規定與其主板非常接近，有些甚至更嚴格。創業板的投資群體是一些比較願意承擔風險的投資者。在香港創業板上市必須由符合香港交易所要求、有保薦人資格的券商來推薦，協調其他中介機構和提交上市申請。公司上市後，必須依照有關規則承擔資料披露、交易公佈等規定的持續責任。中國企業通過發行H股到香港創業板上市，

8、應依法設立股份有限公司，進行符合創業板上市規則的股本結構設計，由上市保薦人代其向中國證券監督管理委員會提交申請，證監會依法按程序審批。這種方式到香港創業板上市是境外上市的一種有效途徑，審批程序更為簡化美國納斯達克證券市場作為全球最成功的新興證券市場，自然是我國髙科技企業的重要選擇之一。納斯達克之所以成功與其鮮明的特點