高频交易在中国市场研究

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1、高频交易在中国市场研究•字号评论邮件纠错2011-10-2009:51:16來源：和讯网高频交易公司利用强人的电脑系统进行快速交易，持股时间经常不到一秒钟。与技术上相对落后的投资者相比，此类公司利用靠技术优势获得的时间优势先行下单。在屮国人陆，高频交易目询颇受国内金融行业关注。奇频交易具有基木不持有隔夜头寸,每天交易多次以实现盈利的特点。起初由于国内股票市场T+1交易制度的限制，大部分投资者最为关心的是以日为单位的短线、中长线投资机会，对日内交易机会关注甚少，随着允许T+0交易方式的商品期货、股指期货等创新产品的推出,以及可以通过一级市场申赎、信用交易等方式直接

2、或变相的实现T+0交易的ETF（交易型开放式指数菇金）和融资融券标的股的存在，投资者可以攫取证券市场FI内交易的丰厚利润。因此，高频交易在国内已经被运川于商品期货、ETF及权证交易方而。今年以来市场上已有多款做高频交易的ETF套利产品成立，11成立规模都在一亿元以上，此类套利产站在目询疲软的市场中显示出一定的吸引力。事实上，国内量化投资基金FI益增多，如广发、人摩华鑫、光大保徳信等多家基金公司开始推出最化投资策略的基金。2012年5月，同南华期货公司一样,屮伫•证券（600030,股吧）也选择了ProgressApama法交易平台，以便为机构投资者客户提供按照其

3、需求定制的低延迟、高频算法交易策略。ProgressApama平台首先将会与屮信证券的订单管理系统进行整合，Z后将该算法交易系统拓展为多产品程序交易系统。该举动町以看做是高频交易在中国发展的重要一步，随着证券市场改革的深化，高频交易的发展将越來越迅速，成为中国金融市场最重要的交易策略Z—。活动已经占到50%到70%。按照纽约泛欧交易所的佔算，该交易所每天冇40%多的成交量使用的是高频交易策略。金融服务研究公司TabbGroup的数据显示，去年高频交易为交易所创造了200多亿美元利润。2、“平滑”证券价格，降低某些证券交易参与者的交易成木一般而言，较大的差价会被视

4、为市场缺乏效率，因为买家和卖家在某个能精确反映某只股票公认的价格上难以达成一致，而较小的差价则意味着市场运作的状况更好。证券交易屮,远离目标价位的较大差价意味着，要想买入一只股票，投资基金（特别是对冲基金）就必须给付比自己当时叮以卖出的价格高得多的价格。而高频交易通过将大宗交易细分为很多小笔交易，通过减小价差而降低交易成本。这类成本从占大型公司股票交易额的0.5%,降低到0.25%。而对小公司的股票来说，交易成木也从交易额的1%降低到0.5%o所以，从成木费用的角度考虑，高频交易操作有助于降低“市场影响”（也称“市场冲击”）成本，使某些中小型共同基金、对冲基金提

5、高交易成功率，降低交易成本。上市公司股票每FI交易量的60%是在非纽交所的电子交易系统上完成的。以“闪电崩盘1”事件发牛当天——2010年5M6R为例，当H全美各大交易所有294亿股股票换手，包括纽交所、羌国证券交易所、纳斯达克、NYSEArea.BATS、DirectEdge及其他电子交易平台，而纽交所当口的交易总量则仅为25.8亿股，这创下了三年以來最大的交易量差距。2、牺牲了人机构投资者的利益高频交易者发出数量庞人的买卖订单信息，绝人多数却从未被执行，这样会课导机构投资者，扭曲他们关于市场对某特定交易的真实需求的认知。同时,这种欺骗性的策略会帮助髙频交易者

6、刺探到反应速度较慢的人机构投资者的交易企图，并通过“超前交易”获利。如果大机构投资者过去的算法过程被高频交易者刺探到，很容易被高频交易者们用来调整价格，使价格调整到对高频交易者有利的位置。3.止损指令的便用增加了市场界常情况的严重性因为采用算法自动进行交易，高频交易的程序里都设有止损线,行情出现大幅波动时，一些程序的止损线被触动，程序就会自动迅速卖出人量股票、期货合约或者ETF进行止损，而此举会更加打压市场价格，从而触动更多程序的止损线，而更多的自动止损会再次加人市场波动。过多高频止损的“多米诺”效应造成了瞬间暴跌。4.容易被“止损单猎人”利用，增加了市场动荡的

7、风险当市场环境低迷时，某些交易者会在关键的止损点位大力卖空打压，诱发高频交易系统的止损单和市场快速下跌，并在恰当吋机进入市场做多，引导市场迅速反弹。这种策略被称为“猎杀止损单”策略。高频交易的系统结构分析高频交易的特点是资金流动性很高，持仓时间极短，计算机不断地根据市场行情的变化做岀极快的反应。高频交易策略高度依赖于超低延时性，所以为了实现执行这些策略所带來的好处，高频交易公司必须拥有实时、与交易所同位的高频交易平台，通过这个平台来接受市场行情、生成交易指令、选择路由并执行指令，所有这些都是在不到1毫秒的时间内完成的。同时，山于许多高频交易策略需要在一种以上的资

8、产类别以及多个交易所之间