第二讲财务管理讲义

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1、第一章资金的时间价值内容简介本章主要讲述了资金的时间价值及其计算、分离定理、股票与债券价值的确定。学习目标1、掌握时间价值的含义2、掌握现值、终值、年金的相互转化3、了解分离定理4、掌握股票与债券价值的确定要点提示1、单利2、复利3、现值4、终值5、年金6、整付复本利系数7、整付现值系数8、年金复本利系数9、基金年存系数10、年金现值系数11、投资回收系数四、阅读指导阅读：《财务管理学》第一章，第六章中的第三节的“一”和第四节的"一”阅读笔记课程重点课程难点疑难问题:体会:五、课堂学习财务管理第二讲第一节第一章资金的时间价值一、利率二、时间

2、价值系数；P、F、A三、分离定理四、股票、债券的定价一、时间价值的概念（一）为什么货币具有时间价值最有名的学说，是庞巴维克的时差利息率。其主要的分析思路是，对于同样价值的物品而言，人们更愿总现在消费，而不愿意推迟消费。而将资金借给别人，也就徊牲了现在消费的机会，而选择了未來消费。但如果未來消费的效用与现在消费的效用相同，即没有利息所得，那么，人们不会选择未来消费。正因为如此，出借的人必须从介入者那么获得额外的东西。这•额外的东西就是利息。因此，现在的100元，与未来的100元加上一定的利息是和等的。而利息的产生也就表明，货币具有时间价值。（

3、二）利息的种类1、最原始的利率定义最初的利率定义是，如果期初投入1元能够在期末获得r元的净收益，那么我们就称利息率或者收益率是r例1：如果你的信用卡余额（你欠信用卡公司）是5000元,而利息率是Ml.5%,那么信用卡公司要收你75元，I大I此月末，你信用卡余额就变成了5075元。（二）利息的种类2、单利计息F=P+Ptr例2：中国1999年发行的3年期国债国债利息率是3.14%,那么10000元投资在3年后能够获得的收入是10000（1+3.14%X3）=10942元。(二)利息的种类3、复利计息1-10000(1+3.14%)34、投资期

4、不是胳数的情况例：3月份买入，4月份卖出，收益率为30%,问年收益率是多少?例：债券的半年收益率为6%,相当于一年的收益率是幺少?(二)利息的种类例4：假定年利率为12%,你借1000元,借期为半年,那么半年后你应该偿还1OOOU+0.12)1/2=1058.3元如果你借给别人1000元，借期为29个月，那么29个月后,你将获得1000(1+0.12)29/12=1315元（三）利息与复利频率1、复利频率复利的计算与复利时间段冇关系，在按单利计算的年利率一定的前提下，复利时间越短，实际利率就越高。例5：假定按单利计算的年利率为7.75%,这

5、一利率金融管理当局控制的，即是不允许提高的。如果某证券按半年复利计算一次利息，则半年支付的利率为7.75%/2~3.875%.（三）利息与复利频率按复利方法计算，年利率为（1+O.O3875）2-1=7.9%>7.75%而另一个证券又提出按季计算复利,季度利率为3.875%/2=1.938%,则按复利计算的年利率为（1+0.0I938）4-1=7.978%乂有相似的证券按刀计算复利，刀利率为7.75%/12=0.646%。此时,按复利方法计算的年利率为（1+（）.00646）左一1=&（）3]%>7.978%（三）利息与复利频率2、连续复利

6、1im（1+-1=r00775-1=1.0806-1=8.06%>00nHm（i+S=严3.将连续复利转换成其他利率频率的利率。（课后阅读）（三）利息与复利频率100110I101名义收益率为10%,如果通货膨胀率为4%,问真实收益率。(1+10%)=(1+4%)(1+i真)0110120I

7、

8、0121.2=(1+4%)(1+5%)(1+i真)财务管理第二讲第三节四.股票与债券价值的确定（一）股票价值确定1.永久持有的股票评价模式:假设k与股利每期都不变,那么上式可简化为:DT四、股票与债券价值的确定2、股利固定增长估价模式1ZDod+g）

9、,Do（l+gp..D0（l+g）°°当g仏时，1+k1+RlzD（）（l+g）»1四.股票与债券价值的确定g取决T：b—一公司再投资的比率r--一公司再投资的收益率g=brQ(l-b)k_rb当r>k时四.股票与债券价值的确定(-)债券价值评估/=ld+Q)例：W=1000100011000+V+T1+5%(1+6%)2(1+7%)3本次课程结束本章已经学习完毕，请登陆网校，在“课程讨论室”参加讨论。你可以进入下一章的学习。学习提示：为了了解你对本单元基本内容的掌握情况，现在可以登陆网校，做一下本章的自测习题。