我国上市公司股利政策探析

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1、我国上市公司股利政策探析摘要：上市公司的股利政策是公司价值最大化中的关键一环，而对于投资者而言，也是获得投资回报的重要途径。通过研究分析我国上市公司股利分配的现状及影响因素等，进一步加强上市公司股利政策的监管和对股市的建设，使我国股票市场逐步走向科学化和完善化。关键词：股利政策；上市公司从1990年成立上海证券交易所以来，我国股票市场的发展速度十分惊人。在股市规模不断发展的同时，上市公司也日益成熟。但当前的股票市场还存在着种种问题，作为上市公司重要的财务政策之一的股利政策，也体现了这一时期的鲜明特点。一、我国上市公司的股利分配的现状及存在的

2、问题1股票股利在股利分配形式中占有不寻常的地位但同时呈现不稳定的状况。纵观国际证券市场，几乎所有的公司都倾向于采取平稳的股利支付政策，股利支付率几乎不受公司利润波动的影响。即使公司面临亏损，公司管理者亦将保持平稳的股利支付率直到他们确信亏损不可扭转。而我国的上市公司基本上没有一个稳定的股利政策，股利分配随意性很大，投资者无法了解、把握公司的股利政策。2不分配情况比较严重。有些上市公司本来业绩优良,现金充裕，且不存在扩大再生产需大量追加投资资金的压力，在年终分配时也照样一毛不拔。简单地将收益全部当作股利分配给投资者当然是不妥的，这对上市公司的

3、长远发展是不利的。但是，一味地多留少分甚至不分也会损害广大股东的投资热情，促使广大投资者从关注投资收益转而追求投机收益。3近年来派现公司的比重有所上升，但同时非良性派现的公司也有所增加。上市公司如果每股派现大于每股收益表示除分完当年利润外，需动用往年的结余利润，净利润为负、经营活动现金流量为负时派现，表示在没有现金正流入时还派现，则公司要动用募集资金进行分红。4现金股利支付率偏低。虽然上市公司分红家数和比重都有所提高，但是从单个公司的分红情况来看，存在现金股利支付率偏低的现象。股票是一种高风险高收益的证券品种，应给予投资者超过国债的投资回报

4、率，但是现实中存在的这种低回报现象，必然使投资者不看重现金股利分配，而看重股价的波动，助长了投资者的投机行为，不利于树立正确的投资观念。5股利分配行为不规范。我国上市公司往往同时有国家股、法人股和公众股等多种股票种类，这些不同的股票取得的成本不同，股东对股利的喜好也不同。为了迎合投资者的不同要求，不少公司对不同投资主体采取不同的股利分配政策。有些公司对股利分配方案的制定严肃性不够，经常随意更改分配方案，造成二级市场股价的异常波动。已获得股东大会通过的股利分配方案的实施遥遥无期，一拖再拖，严重侵犯了股东的合法权益。二、我国上市公司的股利分配现

5、状的影响因素1监管因素。证监会对证券市场的监管效果不理想，市场内有令不行、有禁不止的现象比较普遍。上市公司由于缺乏有效的约束机制，在日常经营中弄虚作假损害中小投资者的利益也较为普遍。另外，机构投资者往往利用其资金优势、持股优势和信息优势，蓄意操纵股价或散布虚假信息引诱中小投资者跟风操作致使中小投资者的利益受损。2政策因素。上市公司的股利政策随着国家政策的变化而不断变化，这也是我国上市公司股利政策分配形式不稳定和多变的原因之一。中国证监会规定要想再融资必须先分红，于是上市公司闻风而动，加入派现队行列。一些净资产数额较高的公司，勾了达到配股的目

6、的，采取发放现金股利以降低净资产额，从而相应提高净资产收益率的目的。3会计制度。由于我国目前的会计制度对股票股利按面值法处理，再加上股票股利的发放只能在账面转移，而不像现金股利必须有现金流出，所以股票股利很容易被模仿，正由于这种模仿性，使股票股利丧失了其传递未来增长信息的作用。4证券市场不尽完善。在我国，低下股利收益率和扭曲的股权结构导致了反映股票本质的收益证券和支配证券两个基本性质都无法发挥作用，使得以投机证券为目的持有股份成为投资者唯一和必然的选择，从而使得我国股市的总体运行表现为过度投机的特征。5中小股东投资理念缺乏理性。我国股市投资

7、者中，中小散户所占比例较大，以投资基金为主的机构投资者严重缺乏，投资者整体素质较差。无论是个人投资者还是目前尚不够规范的机构投资者，都很少以收益证券或支配证券为目的，往往追求的都是股票价差收益。在我国绝大部分上市公司都是国有股占主体，制定的股利政策无视中小股东的实际利益，使得中小股东对投资回报缺乏信心，转而进行股票转手，更进一步促进了证券和股票市场的投机行为。6筹资能力。对于我国上市公司来说，其筹资来源主要有挣利润、股权融资和债务融资。债务融资和股权融资相对于公司直接留置利润来说成本较高。因此，这类上市公司都会选择不发放现金，而将净利润留置

8、于企业，作为筹资的一种主要手段。7股权结构。我国上市公司大多数是由原国有企业改制而来，国家股和法人股偏好现金股利。况且由于国有股和法人股所占的比例远远大于社会公众股所占比例，这就