投融资决策与公司绩效关系研究

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1、投融资决策与公司绩效关系研究【摘要】在对企业的实际管理过程中，管理者的工作效能是当今理论界和实物界争向研究和实践的课题。笔者结合从业实际，对管理者的声誉、投融资决策行为和公司财务业绩之间的关系展开研究。文章研究结果表明管理者的声誉水平分别与公司债务融资水平呈负相关关系；与公口1的投资水平呈负相关关系；与企业业绩的部分指标呈正相关关系。笔者希望通过木文的研究，能为相关部门的决策提供技术支持。【关键词】投融资决策行为；管理者声誉；企业业绩1•引言新世纪，随着市场竞争的日益激烈，科技信息化的飞速发展，现代企业若想在在全球市场

2、占有一席之地，最重耍的因素就是耍向管理要质量。质量是企业生存和发展的第一要务。在现代企业中，对企业拥有实际控制权的当属管理者，他们是企业的主要负责者。在对企业的实际管理过程中,管理者的工作效能是当今理论界和实物界争向研究和实践的课题。相关人士认为，为了使管理者能够对企业的健康、可持续发展全身心投入工作，必须实施一定的激励制度。这种激励制度是通过激励的方式促使主客体能够互相作用，并达成双赢。该制度的实施，不但可以约束使管理者的工作行为，促使其辛勤工作，为企业创造更大的效益；另一方面，管理者还可以在对企业的管理过程中受到相

3、应的好处。固定薪酬激励方式是一种较早的激励机制形式，长期的实践证明，该机制对于管理者的短视行为可形成瓶颈。然而，新世纪，随着经济的飞速发展和文化的互相渗透，国内外部分企业的也不断涌现相关事件，如施乐公司事件、王惟尊案等。诸多的企业管理中事件表明，对于企业管理者的选拔和任用，不能仅仅局限于工作热情和T作技能，较为关键的一个因素就是管理者的人格问题和从业境界。因而，企业管理者的激励问题再一次被推至风口浪尖。问题出现后，国内外学者极力寻求更为合宜的解决方式。该背景下，声誉机制应运而牛。尽管声誉问题在两个世纪以前就被提出，但一

4、直没有受到人们的关注。直到相关事件出现后，人们普遍意识到在企业管理中，管理者声誉的重要性。而对于国内而言，对于声誉的研究起步较晚，理论研究也鲜有问津，即使有研究也仅仅是以定性研究为主，对于管理者经营行为方面的研究是少之又少。鉴于此，笔者拟结合从业实际，对管理者的声誉、投融资决策行为和公司财务业绩之间的关系展开研究，希冀相关研究能有助于国内外企业的经营与发展。2.研究设计文章主要是针对管理者的声誉、投融资决策行为和公司财务业绩之间的关系展开的。本文的所探讨的企业管理者主要是值得最高管理人员（首席执行官、总裁以及总经理等）

5、，这些管理人员均來自上市公司。对于上市公司的其他高管或董事不包含在内［1］。木文中所论及的管理者对于企业的经营管理拥有最高的决策权，并负责企业的经营管理。2.1样本选择及数据來源论文所使用的数据跨度为2009年至2011年，数据来自沪、深两市上市公司，主要包含加工类和制造类两类。最选择数据时，为了使得研究更科学、更严谨，文章在采取样本时采取了以下原则：一是数据的时效性。在确保研究期间数据的时效性问题方面，我们对于2009年以后的数据都没有采用。二是数据的常态化。为了确保数据的常态化，我们注意规避了异常数据，对于不正常态

6、的数据予以了剔除，如ST类等。三是数据的系统性。为了确保研究调理、科学，我们确保数据的完整，对于缺失数据或数据不完整的企业也进行了剔除。最终，样本数据包含82家上市公司的246个样本观察值。所冇数据都经过数据处理软件（如Excel.PSS19.0等）进行了整理、筛选和统计分析［2］。样木的选择具体详情如表1所示。2.2硏究假设在一个企业内部，管理者拥有公司的最高管理权和决策权，因而企业所有的人力资源以及物力资源都由其掌控。因而，对于企业的经营而言，这就需要管理者依靠自身的管理能力和相关经验，适时对于企业的经营提出科学、

7、合理化建议，通过成功的解决方案来应对企业运营中所遇到的问题，进而古今企业的健康、可持续发展。对于企业的投资决策，企业最高管理者为了保全其在企业中的子什么声誉，会对企业的投资行为释迦影响，有助于其掌控企业资本和人力资源,实现企业的经营理念和战略目标，进而提高的企业的经营效益，同时自身的声誉在业界也得以巩固和提升。当然，声誉不同的投资者也会有不同的投资态度［3］。通常情况而言，己有较高声誉的投资者，他们在对于投资进行决策时，会显得更为科学、谨慎，因为他们会较多的关注自我已有的较高声誉；而对于较低声誉的管理者而言，他们在投资

8、决策方面则会显得较为激进，因为通过此次决策很有可能会提升企业的经营效益，同时会展示自己的管理水平和管理能力，进而提升自我的声誉。与此同时，对于国企的高层管理者而言，他们还一兼多职。他们不但是企业的管理者，他们同时还拥有一定的行政职务。他们更为关注的是通过正确的投资决策，获得良好的上级管理部门的肯定，以其良好的声誉实现其快速仕途升迁