基礎設施權益融資和負債融資方式探析

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1、基礎設施權益融資和負債融資方式探析摘要：基礎設施建設是經濟發展的重要載體，基礎設施融資方式的一直是各地地方政府十分關心的問題。基礎設施融資方式除地方財政、國有投融資平臺公司內部融資外，主要通過權益融資和負債融資實現。權益融資是通過出讓所有者權益獲得資金，無須還本付息，被視為企業的永久性資本。負債融資是通過負債籌集資金，必須定期還本付息。由於內部融資有限，權益融資和負債融資成為各地地方政府融資的主要方式關鍵詞：基礎設施融資方式；權益融資；負債融資中圖分類號：F830.1文獻標志碼：A文章編號：16

2、73-291X(2010)25-0074-02融資方式按照融資中產權關系的不同，可分為內部融資、權益融資和負債融資。內部融資無須通過一定的方式去籌集，可直接由企業內部自動生成或轉移，主要包括提取公積金和未分配利潤。權益融資是通過出讓所有者權益獲得資金，無須還本付息，被視為企業的永久性資本。負債融資是通過負債籌集資金，必須定期還本付息一、權益融資方式1.股票上市融資。股票上市融資屬於直接融資方式中的股權融資。發行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還；沒有償債壓力，充分發揮資金杠杠作用；可

3、為債權人提供保障，增強公司的舉債能力，分散企業風險。缺點是程序復雜，審批周期長，無法滿足近期資金需求。股票上市融資適用於經營性項目，需要培育企業形成穩定的現金流歐、美、日等發達國傢和地區的股票市場均很發達，已經成為市場經濟的晴雨表，但在基礎設施建設方面融資主要靠發行市政債券和基礎設施產業投資基金，股票融資較少。改革開發後，中國股票市場蓬勃發展,2007年股票融資占銀行貸款融資的比例達到瞭20炫右，中國公用基礎設施類上市公司已經在中國股票市場占有一定的比重，公用基礎設施類上市公司已達100傢左右。

4、據不完全統計，僅主營城市基礎設施建設的上市公司通過首次公開發行已經在股票市場上融資700多億元。基礎設施上市融資的步伐逐漸加快，現有的基礎設施上市融資股票如上海城投控股（600649.SH>隧道股份（600820.SH>申通地鐵（600834.SH>重慶路橋（600106.SH>渝開發（000514.SZ雲南城投（600239.SH）等2.基礎設施產業投資基金。基礎設施產業投資基金通過吸納和集中社會閑置資金，直接參與基礎設施建設項目。其對基礎設施產業的投資實質上是一種直接股權投資，可私募發行，

5、資金量充足，能夠形成長期投資。但需要審批，外部監管嚴格，投資者約束條件多基礎設施產業投資基金在國外獲得瞭良好的運用和發展，運用較為成功的典型代表是澳大利亞。目前澳大利亞投資基金總量已經超過1.04萬億澳元（大約1733億美元），近十五年來的年度復合增長率超過11%,其中上市基金總量達到2000億澳元。中國目前也在努力嘗試發展基礎設施產業投資基金，但尚未出臺有關政策辦法，且缺乏具備基礎設施投融資運作經驗的專業基金管理機構，進展十分緩慢二、負債融資方式1•銀行貸款。銀行貸款融資是負債融資的最主要方式

6、，也是企業融資的主要渠道之一。銀行貸款屬於債權融資，使用靈活，資金充足，適用范圍廣，但籌資周期短，政府償債管理體制需要加強和完善，要求信用體制完備在發達國傢中，融資方式不盡相同。美的市場主導融資型國傢，二者以證券融資為主，銀行信貸所占份額比較少。法國、德國、日本是典型的銀行主導融資型國傢，主要是以銀行信貸間接融資為主，直接融資（債券和股票）比例較小。目前，中國融資體系仍是典型的銀行主導型融資髏系，2008年中國非金融機構部門融資結構中，股票、國債、企業債占比16.9%,銀行貸款占比83.1%,銀

7、行貸款融資仍占主導地位。2008年，中國基礎設施投資約54834.3元（基礎設施分類按開行標準），按國內銀行貸款融資占總固定資產投資的比例14.73唏十算，基礎設施投資貸款融資約為8077.1億元2.市政債券。市政債券可滾動發行，形成長期穩定資金來源融資成本低、安全性高、流動性強、期限靈活。但政府償債管理體制需要加強和完善，外部監管較為嚴格在發達國傢，市政債券是地方政府進行基礎設施建設以及實現某些政策目標時重要的融資工具。從國外的實踐來看，市政債券發行量最大的國傢是美國和日本，其次是加拿大、德國

8、。在美國，1990年以來市政債券的餘額占GDP的15妇20%,約占美國全部債務的6%在其他發達國傢，市政債券市場的市場規模及其在滿足地方政府資本需求方面的作用雖然無法與美相比，但很長時間以來，市政債券市場—直是其地方政府為基礎設施建設融資的來源之一目前，中國市政債券基本上是個空白，中國地方政府還沒有開始通過市政債券方式籌集建設資金。但目前國內已經出現的一些債券如上海浦東建設債券、濟南的供水建設債券，已經與市政債券非常相似。2009年為實施好積極的財政政策,增強地方安排配套資金和擴大政府投資的能力