第四章+国际直接投资

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1、第四章国际直接投资一、国际直接投资的定义国际直接投资是指投资者为了在国外获得长期的投资效益并拥有对企业或公司的控制权和经营管理权而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动，其核心是投资者对国外投资企业的控制权。Thefirmhassignificantcontrolandmanagerialdecisionsoftheforeignoperation.二、国际直接投资的分类（1）按母公司和子公司的经营方向是否一致分为：横向型、垂直型和混合型（2）按投资者是否创办新企业分为：绿地投资和控制外国企业股权。（3）按投资者对外投资参与方式不同分为：合资经营

2、、独资经营和合营经营等。HorizontalDirectInvestment横向型直接投资是指一国企业到外国投资建立与国内生产和经营方向一致的子公司或附属机构，同时这种机构或子公司能独立地完成产品的全部生产与销售过程。------一般适用于机器制造业和食品加工业FDIinthesameindustryabroadascompanyoperatesathome.法国SEB收购苏泊尔，2007强生收购大宝，2008拜尔斯到尔收购丝宝，2008HDI,Why?Transportationtoocostly?Mostcited:MarketImperfec

3、tions(InternalizationTheorybyCassonandBuckley).------Impedimentstothefreeflowofproductsbetweennations.------Impedimentstothesaleofknow-howFollowtheleadofacompetitor------strategicrivalryProductLifeCyclebyVernon------however,doesn’texplainwhenit’sprofitabletoinvestabroad.Locati

4、onspecificadvantages(naturalresources)VerticalDirectInvestment纵向型直接投资某一企业到国外建立与国内的产品生产有关联的子公司，并在母公司与子公司间实行专业化协作。--------汽车、电子等专业化分工水平较高的行业Backward-investmentsintoindustrythatprovidesinputsintoafirm’sdomesticproduction(typicallyextractiveindustries).[宝钢巴西投资，2007]混合兼并混合型投资是指某企业到

5、国外建立与国内生产和经营方向完全不同，生产不同的产品的子公司。------少数的巨型跨国公司采用这种形式8（2）WhatisFDI?Afirmcreatinga‘Greenfield’operationinadifferentcountry------GreenfieldInvestmentAcompanybuyingafirminadifferentcountry.------EquityInvestment（M&A）美国企业发展历史上的五次并购浪潮1893~1904的横向兼并，1898~1903达到高潮，基本特点是同一行业的小企业合并为一个或几

6、个大企业，形成了比较合理的经济结构，并购案件约2864起，涉及金额63亿美元。1915~1929纵向并购兴起，1928年达到高潮，并购形式多样化，除工业部门外，其他产业也发生并购行为，有至少2750家公用事业单位、1060家银行和10520家零售商进行并购，汽车制造业、石油工业、冶金以及食品工业完成集中。1954~1969，60年代后期形成高潮，把不同性质产品的企业联合起来的混合并购案例激增，产生了诸多巨型和超巨型的跨行业公司。在1960~1970年间，并购2500起，被并购企业2万多家。1975~1991，到1985年达到高潮，特点是大量公开上市

7、公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高潮期间，兼并事件达3000多起，并购涉及金额3358亿元。兼并范围广泛。1994~现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美国政府对兼并和垄断的限制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为并购融资提供支持。并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运营的重要体现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并购成为主流优点：第一，资产获取迅速，市场进入方便灵活。第二，廉价获取资产。第三，便于扩大经营范围，实现多元化经营。第四，获得被收购企业的市

8、场份额，减少竞争。缺点：第一，价值评估有一定的困难。第二，受原有契约及传统关系的束缚。第三，企业规模和地点上的制约。第四，