企业价值评估方法有关问题探究

《企业价值评估方法有关问题探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业价值评估方法有关问题探究摘要：目前，我国资产评估行业发展相对于国外先进国家还比较落后，价值评估方法的选择比较单一，还停留在将企业各项资产累加的阶段。本文希望通过对各种评估方法的比较研究和创新问题的探讨，能够对我国资产评估业有所帮助。关键词：企业；价值评估；方法中图分类号：F271文献标识码：A文章编号：1003-9031(2007)11-0082-04企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断、估计的过程。自资产评估创立开始，企业价值评估就是其一项主要业务；然而，国内许多评估师对企业价值评估的认识还停留在将企业各项

2、资产累加的阶段。一方面，在理论与操作上和国外还存在较大差距；另一方面,由于我国国情比较特殊，国外许多先进理论还不适宜在我国企业广泛应用。因此，我国评估师要了解各类评估方法的特点，在充分借鉴各种方法优势的基础上选择最适合的一种或几种方法，同时要结合国内外研究情况，基于价值理论的研究成果，不断探索价值评估的创新问题。一、企业价值评估方法综述评估方法问题是企业价值评估的核心问题，它直接影响到价值评估的结果和交易的实施，也构成了企业价值评估的基本框架。国际上常用的企业价值评估方法包括：资产基础法(Asset-basedApproach)、市场法(M

3、arket-basedApproach)和收益法(IncomeApproach)o[1]随着经济前沿理论的发展，应用数学、统计学等学科知识和工具也被大量地应用到价值评估领域。评估方法已经不断地得到丰富，1930年开始出现传统现金流量折现模型、进阶现金流量折现模型(EnhancedDCE),1960年出现蒙特卡罗方法(MonteCarloAnalysis).资本资产定价模型，1970年出现期权评估模型,1980年出现实物期权法(RealOption)等。下面简单介绍上述方法中最具代表性的几种方法：(%1)资产基础法资产基础法也称成本法，是指在

4、合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。这一方法主要包括三种形式，即账面价值法，清算价格法和重置成本法。1.账面价值法。账面价值是指资产负债表中股东权益价值或净值，主要由投资者投入的资本加企业经营利润构成，计算公式为：目标企业价值二目标公司的账面净资产但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业的赢利能力、成长能力和行业特点。为弥补这种缺陷，在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整，变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产X（1+调整系数）2.清算价格法。清算价值是指在企业出现财务危机而导致破产或停业清算时，

5、把企业的实物资产逐个分离而单独出售的价值。清算价值法适合于目标企业作为一个整体已经丧失增值能力情况下的价值评估。3•重置成本法。重置成本是指并购企业自己重新构建一个与目标企业完全相同的企业需要花费的成本。当然，必须要考虑到现存企业的设备贬值情况。计算公式为：目标企业价值二企业资产目前市场全新的价格-有形折旧额-无形折旧额（二）市场比较法市场比较法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。它是基于类似资产应该具有类似价格的理论推断，其理论依据是“替代原则”。市场法实质

6、就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或近似的参照企业，在分析、比较两者之间重要指标的基础上，修正、调整企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。运用市场法的评估重点是选择可比企业和确定可比指标。首先在选择可比企业时，通常依靠两个标准：一是行业标准，一是财务标准。其次确定企业价值可比指标时，要遵循一个原则，即可比指标要与企业的价值直接相关。通常选用三个财务指标EBIDT（利息、折旧和税前利润）、无负债净现金流量和销售收入。其中，现金流量和利润是最主要的指标，因为它们直接反映了企业盈利能力，与企业价值直接相关。市场法中最常用的是市盈率法。

7、市盈率是指公司股票的市场价格与其每股净收益之比。用市盈率法来评估企业的价值时只考虑两个因素：企业的每股净收益和市场平均市盈率。公式表不为：公司每股价值二每股净收益X平均市盈率市盈率法较为简单，平均市盈率可选择单一公司长期平均市盈率、行业平均市盈率或整个市场的平均市盈率。这种方法比较适合价值型企业，但这是一种粗略的估算法，可以和其他方法结合使用。（三）现金流量贴现法（DCF）现金流量贴现法又称拉巴鲍特模型法，是在考虑资金的时间价值和风险的情况下，将发生在不同时点的现金流量按既定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。运用收益法对企

8、业价值进行评估时，要注意一个必要的前提就是看企业是否具有持续的盈利能力。只有这样，运用收益法评估才有实际意义。计算公式为：其中：V为目标企业的价值;CF为企业第t年的自由现金流量