中小企业运用金融衍生工具规避汇率风险策略探讨

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1、中小企业运用金融衍生工具规避汇率风险策略探讨【摘要】自从人民币汇率体制变革以来，人民币汇率风险发生显著变化，此形势下国内中小企业必须考虑到人民币汇率变化对自身经济效益的影响，为解决这一问题，保证国内中小企业自身经济效益，最根本的应对策略就是研究其如何利用金融衍生工具进行汇率风险管控。金融衍生工具的发展和广泛使用体现了外汇风险管理的水平。我们主要基于分析人民币汇率改革下的经济变化背景下对中小企业选择外汇衍生工具的存在的问题及策略进行深入的研究。【关键词】中小企业；金融衍生工具；汇率风险;风险管理对比中外金融衍生品市场后，我们可

2、以看到中国金融衍生品的市场发展错失了20世纪90年代的战略机遇期，由于没有成熟的金融衍生品市场做掩护，规模庞大、发展快速的中国经济运行实体完全暴露在国际金融资本侵袭和商品价格剧烈波动的巨大风险之间。一、人民币汇率改革对国内经济的影响分析1•中小企业管理与经营成本大幅度增加自人民币汇率体制变革以来，人民币汇率发生显著变化，此形势下国内中小企业必须考虑到人民币汇率变化对自身经济效益的影响，为解决这一问题，保证国内中小企业自身经济效益，确保持续稳定发展，只得加大产品生产开发力度以满足市场需求，这样以来势必导致国内中小企业管理与经营

3、成本大幅度增加。2•引发汇兑损失一直以来，始终是美元在经济市场上占据着绝对主导地位。受多方面因素的影响，从资金分配和市场份额角度看，美元的主导地位难以撼动，此时若人民币汇率发生变化将直接引发汇率价格风险。即当人民币汇率显著上升时，使得国内中小企业应收外汇账款增加，从而引发汇兑损失，大大降低了国内中小企业经济效益。3.对进出口贸易的影响贸易收支理论明确指出，当国家货币升值达到马歇尔一一勒钠标准时，将直接改变本国进出口商品相对价值，即降低进口商品的本币计价，提高出口商品的外币计价，由此以来加速国家进口贸易步伐，遏制国家出口贸易发

4、展。4•对外商直接投资的影响中国人民币汇率上升既能够产生进口的价格效应，又能够引发相对价格效应，其中前者促使出口产品成本大大降低，后者直接对出口产品的市场竞争力产生影响。除此之外，中国人民币汇率升值又直接对外商直接投资产生影响，不仅影响到外商的投资利润分配，又影响到分配利润的会出。由此可见，中国人民币汇率上升不利于外商投资者开展投资活动。5.对物价水平的影响从理论层面讲，中国人民币汇率上升会产生进出口相对价格效应，之后对货币供应、海外收入等因素产生影响，从而导致国内通胀水平大幅度降低。而实际过程中，中国人民币汇率上升的同时，

5、国内物价水平大幅度上涨，以致中国呈现通胀与升值并存的局面。6.对就业的影响实践表明，随着中国人民币汇率不断上升，广大社会公众就业越来越困难。究其原因在于由上可知人民币汇率上升增加了企业经营与管理成本，加剧了汇兑损失风险，影响了进出口贸易。以旅游业为例，受人民币汇率上升的影响，致使国内旅游成本增加，从而使得相当一部分国内与国外旅游者放弃中国区域内旅游计划，或减少在中国区域旅游消费，由此严重制约到旅游及其相关行业的发生，间接影响到就业人群。二、人民币汇率改革背景下中小企业运用金融衍生工具规避汇率风险过程中存在的问题1•金融衍生工

6、具运用不善目前，国内多数中小企业开展远期结售汇业务过程中仅关注远期和即期的汇差问题，忽略了金融衍生工具的实际应用价值，以致中小企业汇率风险防范意识薄弱，一味追逐短期账面利润，而忽视了长远发展战略；另一方面，中小企业对金融衍生工具的认识不足，仅认识到金融衍生工具的汇差收益功能，而忽略了金融衍生工具的远期业务锁定成本效应。中小企业因存在上述两方面观念误差，从而难以充分发挥金融衍生工具的高效性应用价值。2.产品定价机制缺乏科学性、合理性，导致中小企业运用金融衍生工具的积极性不高、能动性不强一方面，产品定价机制不完善。根据相关政策法

7、规规定，各外汇指定银行的产品价格不能够超出指定银行总行在人民银行规定的浮动范围。截至目前，尽管国内汇率形成机制改革已逐渐趋于市场化发展，但因基层分支机构价格浮动权有限。市场调研发现，关于浮动权问题，国内银行具有三种形式：一是仅具有上下60个点的浮动授权；二是不具备任何浮动权；三是严禁基层分支机构发生向客户让利行为，只能够朝着有助于银行发展的方向浮动。另一方面，市场信息不对称。一般而言，由银行客户经理与中小企业管理层面对面确定衍生产品的实际交易价格，实际上银行管理层对银行的汇率浮动政策了解不多，因此难以与银行机构形成价格谈判关

8、系，只能够被动的接受银行客户经理给予提出的衍生产品的实际交易价格，由此将大大挫伤中小企业管理者运用金融衍生工具的能动性。3•中小企业运用金融衍生工具时受实需交易原则的影响较大根据相关规定，国内银行机构应严格按照实需交易原则办理远期结售汇、人民币与外币掉期等业务，这样将导致银行机构难以给那些