民营企业筹资风险的分析与防范【文献综述】

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1、文献综述（20__届）民营企业筹资风险的分析与防范1民营企业是社会主义市场经济的重要组成部分。他对推动我国经济发展，尤其是在促进生产力水平的提升、增加就业、促进科技进步、促进社会化专业分工、扩大出口、提高全民生活水平等诸多方面发挥着越来越重要的作用。中国的民营企业在改革开放前三十年间，发展的速度虽然较为迅猛，发展的石头也非常良好，但是我国的民营企业发展也不是一帆风顺的，仍然存在许多不足和缺陷。一方面从自身的角度看，我国大多数民营企业基础管理薄弱，观管理体制不科学，管理人员素质差，技术装备水平落后，风险控制意识淡薄，财务管理水平低下，

2、由此导致民营企业在日新月异的经济全球化下很难做大做强。另一方面从外部条件也存在着很多的不利因素，经济政策的不公平。法律保障体系的不完善，社会服务体系的不健全等诸多体制方面的原因，导致民营企业的发展主要通过银行借款、社会集资等方式进行筹资。民营企业筹资风险一直是制约民营企业发展的一个瓶颈。由此，对民营企业筹资风险的分析显得尤为重要和实用，同时，本文从民营企业融资风险角度入手，寻求民营企业合理的资本发展道路，这对科学防范民营企业融资风险有着现实的重要意义。1筹资风险的概述筹资风险，又称财务风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的

3、可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业为了扩大生产经营规模,提高经济效益,就必然要进行筹资,而在企业发展的过程中的筹资、投资以及生产经营活动中各个环节都存在一定程度的风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。因此，筹资决策除规划资主需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度，并提出现避和防范风险的措施。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会

4、增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标（使企业的资金利润率高于借款利息率）。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。12国外关于中小型企业的筹资风险防范的研究现状目前国外学者已对企业的筹资风险防范有了相关性做的研究，国外关于企业融资的探讨，主要集中于资本结构

5、理论上，而资本结构理论的开端最早可以追溯到1952年，美国财务学家大卫·杜兰特在美国国家经济研究局召开的“公司理财学术会议”上发表《公司财务和所有者权益费用:趋势和问题的度量》一文的研究成果中，系统地总结和提出资本结构的三种理论:净收入理论、净营业收入理论和传统理论。这三种理论都建立在所得税为零的基础上。而现代资本结构理论的标志是美国经济学家莫迪李阿尼（Modigliani）和米勒（Miller）1958年共同创建的MM理论，它包括无企业税的MM理论和修正的MM理论(考虑企业税)。MM定理是现代资本结构理论的基础。莫迪李阿尼（Mod

6、igliani）和米勒（Miller）认为，在没有企业所得税和个人所得税，没有交易成本、完全信息等严格的假定条件下，企业的市场价值与企业的资本结构无关，这就是“MM定理”。但由于该定理的结论与现实情况存在巨大差异，他们二人在1963年对其进行了修正，修正后的结论把公司所得税的影响引入了原来的分析框架中。由于企业债务利息的支出作为财务费用计入成本，减少了应纳税收入，因而负债有节税的效果，可以增加企业的市场价值。由此得知，企业负债率越高，企业价值越大，当企业负债率达到100%时，企业价值为最大，这样看来，债务融资应处于企业融资最优先的位

7、置，而不是股权融资。MM定理及其修正理论虽然考虑了负债带来的节税等效应，但是却与现实的经济情况仍然不一致，它忽略了负债的所带来的风险和由此产生的其他费用的增加。于是，在20世纪的70年代后期产生了权衡理论，这是一种新的资本结构理论。该理论认为，制约企业无限追求避税效应或负债最大值的关键因素是由于债务上升而形成的企业风险和其它额外费用的增加。随着企业负债比例的不断提高，企业陷入财务危机甚至破产的可能性也在不断增加，从而导致企业价值的不断降低。所以，企业的最佳资本结构应该是在企业负债价值最大化和由此带来的财务危机成本和其他费用最小化之间

8、的平衡点。权衡理论既肯定了股权融资的地位，但又没有否认债务融资在企业融资中的优先地位近几年来，随着新经济分析工具和概念的出现，经济学家在MM理论的基础上，对资本结构理论又有了新的发展，其中有较大影响的是激励理论、不对称信息理论、控制理