民营企业财务风险的防范与控制[文献综述]

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1、文献综述（20__届）民营企业财务风险的防范与控制改革开放后，民营企业作为一股新的充满活力的力量活跃在我国的市场经济舞台上，对我国国民经济发展作出了巨大贡献。当前，我国经济快速发展已经离不开民营企业，民营企业已成为国民经济发展的一支生力军。截止2009年，民营企业所创造的GDP已经占到全国的50％以上，社会就业率已经达到70％以上，是国家财政收入的重要组成部分，成为名副其实的“半边江山”。但是，我国民营企业却普遍存在着重销售、轻理财的现象。由于民营企业规模限制、竞争力不强、融资渠道有限等诸多因素使民营企业发展面临

2、严重的生存威胁。究其原因,造成民营企业经营失败最主要的原因是企业的财务治理基础薄弱，财务治理体制不协调,财务风险相对较高。随着国际国内形势的深刻变化，我国民营企业财务风险越来越显性化，这给企业的经营和发展带来了许多不利影响。因此，分析民营企业面临的财务风险以及如何规避财务风险成为一个目前面临的重要问题，这对于民营企业的前途和发展具有关键意义。1财务风险的概述财务风险是一种与企业价值活动相关联的微观经济风险，目前对财务风险的定义有两种不同的观点。一种观点认为，财务风险泛指企业财务成果和财务状况的不确定性；而另一种观

3、点则认为，财务风险仅指筹资活动的不确定性。笔者将前一种观点所指的财务风险称为广义财务风险，后一种观点所指的财务风险称为狭义财务风险。广义财务风险是指企业在筹资、投资、资金营运及利润分配等财务活动中因各种原因而导致的对企业存在、盈利及发展等方面的重大影响。这种观点立足于企业全局，包括企业运营的各个环节。向德伟（1994）认为财务风险是一种微观经济风险，是企业经营风险的集中体现。它是由于客观上企业经营环境的不确定性，以及主观上的原因，如决策失误、组织不力、管理失策等所产生的风险。纪连贵（1998）认为财务风险产生于企

4、业的财务活动，他运用广义财务风险的概念将财务风险分为筹融资风险、使用资金风险、资金回收风险和资金分配风险。冯秋玲（2006）认为广义的财务风险是指财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而蒙受损失的风险。王丰莲（2008）认为财务风险是指在各项财务活动过程中，由于受各种难以预料或控制的因素影响，造成财务状况不确定而使企业存在蒙受损失的可能性，是企业风险货币化的表现形式。从狭义上看，企业的财务风险是指由于利用负债给企业带来的破产风险或普通股收益发生大幅度变动的风险。这种观点立足于企业

5、筹资时过多举债或举债不当。国外学者对财务风险的理解就是狭义财务风险的含义。Ross，Westerfield，Jordan(1995)认为债务筹资会增加股东的风险，使用债务筹资所产生的这部分额外风险称为公司股东的财务风险。JamesC.VanHorne，JohnM.WachowiczJr(2001)在FundamentalofFinancialManagement里面提到，更宽泛一点，财务风险包括可能丧失偿债能力的风险，以及由于使用财务杠杆而导致的每股收益变动。国内学者如怯来法(1995)认为，财务风险是由公司的负

6、债直接引起的，并由负债公司的股东承受的风险。公司资本结构中的借入资本比例愈大，则公司没有剩余现金支付股息的可能性也愈大。普通股东承受的这种股息减少或没有股息的风险称为财务风险。在上述几种财务风险概念的表述中，笔者认为广义的财务风险更能全面地概括现今各企业的财务风险，因为其含义贯穿了企业筹资、投资、资金收回和收益分配等所有财务活动的始终，并不仅仅停留在负债融资方面，这与财务风险的字面含义更加匹配。2财务风险的国内外研究现状2.1国外研究现状国外的专家学者比较早地对财务风险进行了研究探讨。综观对财务风险的研究，较早的

7、是运用单变量模型对财务风险进行研究。Fitzpatrick（1932）率先开展了财务风险预警研究，他以19家公司为样本，运用单个财务比率将样本分为破产和非破产组，最后得出判别指标为净利润/股东权益和股东权益/负债。其后在1966年，Beaver也运用单变量风险预警分析的方法建立了财务危机预警模型，他通过研究认为运用现金流量∕总负债来预测企业失败的效果最好，总负债∕总资产和净利润∕总资产次之。这种方法在当时来说是比较有效的。此后，研究人员将研究的方向逐渐转移到运用多重变量模型分析财务风险的研究上。美国纽约大学Alt

8、man教授首次将多元线性判定方法引入财务风险预警，于1968年构建了著名的Z-Score模型。他选择了1946-1965年间33家破产制造企业和33家非破产配对企业作为研究样本，根据误判率最小的原则，最终确定了5个变量作为判别变量，即营运资本/总资产、留存盈余/总资产、息税前利润/总资产、总股票市值/债务的账面价值、总销售收入/总资产。Blum(1974)所构建的“现金流