信贷约束、习惯形成对居民消费的动态效应研究

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1、信贷约束、习惯形成对居民消费的动态效应研究口武晓利晁江锋(厦门大学经济学院，福建厦门361005)[摘要]通过引入不确定性、信贷约束及习惯形成等居民消费特征，在动态随机一般均衡理论的框架下，采用贝叶斯(Bayes)估计方法分析家庭消费特征的转变对居民消费率的影响机制。研究结果表明：在技术和收入冲击下信贷约束存在临界值，当信贷约束强度大于临界值时，减弱信贷约束会提高居民消费率；当信贷约束小于临界值时，继续放松信贷约束并不能够提高居民消费率，反而有可能降低消费率。同时，习惯形成特征有效平滑了居民消费，削弱了不确定性对居民消费的影响。[关键词]不确定性；信贷约束；习惯形成；居民消费[

2、中图分类号]F126．1[文献标识码]A[文章编号]1003—1154(2014)04—0116—03改革开放30多年来，我国经济的高速增长带动居民收入的极大提高。然而，居民消费率却持续萎靡不振，消费率的持续下滑，已经严重影响我国经济的长期可持续发展，并成为中国经济近10多年来结构失衡的最重要表现。改变居民消费需求不足的现状，建立居民消费增长的长效机制，已经成为中国经济转型的关键因素。由于经济转型期社会保障体系和金融市场的不完善，中国家庭面临更多的不确定性和信贷约束，这导致居民不得不通过预防性储蓄来实现自我保障，从而导致国内消费不足和投资、储蓄过剩的现状。居民消费的习惯形成，是

3、指居民的效用不仅取决于现期消费的水平，还取决于居民过去的消费水平。国内众多文献均表明，我国居民存在显著的习惯形成特征，是近年来居民消费面临的一个重要特征。因此，本文尝试在DSGE模型的框架下，引入不确定性、信贷约束和习惯形成等居民消费特征，研究我国居民消费特征的转变对居民消费率的影响。一、模型构建K+，=‘+(1-6)K(2)其中，l，，、K，分别表示t期的产出和资本，6表示折旧率。互表示技术水平，假定其服从AR(1)过程，即：logZ,+』=(J—P。)logZ+plogZ．．+*。：+』，占。：+』～Ⅳ(D，ot)(3)其中，z表示互的稳态值，{占。+A：。是相互独立的随机

4、变量。根据以上设定，厂商雇佣劳动和购买资本以最大化其利润，可得一阶性条件为：l，一训i书l，叱2(1--o‘)哥f4)f5)其中，一表示f期的利率水平，w，表示厂商第f期向代表性家庭支付的工资。(二)代表性家庭假定经济体中的家庭均是同质的，且具有相同的偏好，能够生存无穷期，效用函数采用CRRA效用形式，并以相减的形式引入两期的消费水平，代表性家庭最大化一生效用，即：(一)代表性厂商假定厂商均是同质的，具有相同的技术条件，其；，n≯≯；E。生产函数采用规模报酬不变的C—D形式：Y：=K(Z批)∑∥t-O(G一咖G一。)1“m。1一矿f6)f11其中，E。是条件期望算子；o<／3<

5、1，表示主观贴现[基金项目]国家社科基金重大项目“经济持续健康发展与收入倍增计划的实现路径研究”(13&ZD029)；教育部人文社会科学重最研究基地重大项目“校准要素比较扭曲，推进经济发展方式转变fq题研究”(13JJD790026)．Ⅱ固管理现代化率；矿表示家庭的相对风险规避弹性；I／0表示家庭劳动供给的跨期替代弹性；咖∈[0，1)为习惯形成参数，咖越大，习惯形成特征越强；C，表示第t期的消费，给定C一，>D；m代表劳动供给；t表示第t期家庭受到的消费偏好冲击。假设市场是不完全的，家庭存在一定程度的信贷约束，故家庭须储蓄预防不确定性和信贷约束。因此，家庭面临的预算约束和信贷约

6、束分别为：G+5。=毒[(I+G)S：+w^](7)5+≥a(8)其中，5“。表示家庭第t期的储蓄；rt表示f期的利率水平；W，表示t期的工资；孝，表示家庭在第t期受到的总收入冲击；a代表信贷约束，当。≥0时，说明家庭存在信贷约束，a

7、删z【(G一咖G一，)。书咖丁“。(G+，一咖G)。J()t(G一咖G一，)—，8咖"Ft+，(G+，一咖G)=13E[毒+，(t+，(G+，一咖G)一—侈咖丁：。(Ct+2--(i)Ct)一)(1+rt+，)](12)limE,卢。A：。5：。=0(13)其中，A，为Lagrange乘子，同时，假定模型中的收入冲击与偏好冲击均服从AR(1)过程，即：log％+』=(1—p，)logr+p，log％+3。+』，占。+』-N(O，O"r)(14)log￡+』=(1-pe)log孝+睡log戋+