服装纺织类上市公司股利政策与公司价值的相关性研究[文献综述]

《服装纺织类上市公司股利政策与公司价值的相关性研究[文献综述]》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、文献综述（20__届）服装纺织类上市公司股利政策与公司价值的相关性研究6股利政策是理财历史中的难解之谜，到现在国内外还一直议论着股利政策是否与上市公司的市场价值存在一定的关系。研究学者能提出了很多观点，如mm理论、“一鸟在手”理论、税收效应理论等。中国股市资料、数据不充足，市场发育不完善，一些体制不健全，在这种情况下研究股利政策是很难的。国内专家及学者们对股利政策与上市公司市场价值是否存在一定的关系还在进一步的探讨中，很多具有说服力的理论都是以事实为依据，跟着社会的发展而建立起来的。我相信专家及学者们跟着时代的脚步，会研究出在何种情况下，股利政策是否与上

2、市公司的市场价值存在一定的关系，并进一步找出适合公司发展并能提高公司市场价值的股利政策。1相关定义的论述与研究1.1股利政策的定义论述及研究艾文国,孙洁和张剑英（2004）认为，股利政策作为公司财务管理的一项重要内容,一直是财务经济学界研究和探讨的热点。在我国,随着股份制改造的不断推进和上市公司数量的不断增加,股利政策也日益受到实务研究和学术研究的重视。但就近几年来我国上市公司股利政策的状况而言,还存在较多有待分析和解决的问题。关于股利政策是上市公司将税后收益在股东所得股利和留存盈利之间进行合理配置的策略。因留存盈利构成上市公司内源融资的重要方面．故股利

3、政策与上市公司的内源融资息息相关(孙月飞,2009)。观察1992年～1996年上市公司数据得出,上市公司股利政策波动较大，公司进行股利分配的比重较高，但是其中现金股利分配所占比重却相对较低，而且很不稳定，其原因可能有两个，一个是我国的股票市场刚刚建立，还很不规范，再有就是这一阶段的上市公司更热衷于股票股利的分配，因此现金分配比重较低(张小雷,2006)。股利政策由股票股利逐渐演变为现金股利是制度演进的结果。(王宇,2004)股利政策的概念阐述，李长青在一书《股利政策理论实证研究》中解释的很详细，（李常青，2001）认为股利政策是以公司发展为目标，以股价

4、稳定为核心，在平衡企业内外相关集团利益的基础上，对与净利润在提取了各种公积金后如何在这两者之间进行分配而采取的基本态度和方针。他还进一步的对股利政策的内容做出了一些分类，主要包括五个方面：（1）股利支付率的高低政策，即确定每股实际分配盈余与可分配盈余的比率的高低。6（2）股利支付具体形式的选择，即确定合适的分红形式；现金股利、股票股利，还是通过回购股东的股票发放现金给股东。（3）股利支付率增长政策。（4）选择什么样的股利发放策略，是采取稳定增长股利政策，还是剩余股利政策，抑或固定股利政策。（5）股利发放程序的策划，如发放频率，股利宣告日、登记日、除息日和

5、发放日的确定等。虽然他只是简单地描述了股利政策，但是他清楚地指出了股利政策的基本结构，内容。对于剩余股利政策的一些说法，梁俊辉（2008）指出，如果公司将盈余留存下来进行再投资所得的收益率高于将盈余发放给股东并由股东自行投资所获得的收益率，则公司应将收益留存下来而不要进行发放。如果当公司的税后利润在满足公司自身预期的投资需求后还有剩余，则这部分剩余才会被用来进行股利派发。因此，执行剩余股利政策会使股利的发放额受投资机会的影响使得股利的发放不具有稳定性，不能完全反映公司的盈利状况。张小燕(2008）对固定股利支付率政策概念的描述，是指事先确定一个股利占公司

6、税后利润的比率，然后长期按此比率对股东支付股利。他对固定股利支付率，做了进一步的说明，认为各年的股利支付额随公司税后利润的变化而相应发生变化，容易导致股价波动，不稳定，给投资者感觉是公司的经营不稳定，投资风险大。低正常股利加额外股利政策。陈仲伯和刘道榆（2006）对它做出的解释是，公司一般每年向股东支付固定的3数额较低的股利.当盈利有较大幅度增加时.再根据实际情况加付一部分额外股利的政策。他认为，当公司经营状况不佳，利润较少或需要较大资金用于投资，.可发放较低正常股利.而当公司盈利有较大幅度增加时.则加付额外股利。梁俊辉(2008）把稳定及稳定增长的股利

7、政策定义为，公司将每年发放的股利固定于某一特定数额或者以特定数额进行增长，在一段时期内不论公司的经营和盈利情况，均按此发放股利。但是这种股利政策具有一定的弊端，如果当公司出来经营不善，利润较少时，继续发放稳定的股利，对公司的财务资金方面带来压力。2公司价值分析模型和计算方法托宾Q值自从1969年问世以来受到广泛关注，它将实体经济与虚拟经济有机联系起来，将理论性与可操作性统一起来，为分析现实问题提供了思路.徐泓,蒋砚章和姚岳(2010)认为，托宾Q值是公司市场价值与当期重置资本成本的比率，即：托宾Q值=公司资产的市场价值／公司资产的重置成本.虽然托宾Q6值

8、能够较好地反映公司价值，但是通过单一指标评价公司价值，显然会导致评价的公司价值不