研发中心研究员：付佐民

《研发中心研究员：付佐民》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、市场有风险投资须谨慎大通投资参考年度投资策略穴通证希股诱有眼公司DATONSECURITIESCO_LTD研发中心研究员：付佐民张炎、马欣、张熹、张颖、吴龚电舌:(0411)39673391Emai1:zhangj^anaJdaton.com升值与通胀背景下的机会选择一一2008年度投资策略2013年3月30日概要1.2008年度宏观经济走势与货币政策分析：宏观经济继续保持快速运行，通胀是否继续恶化值得高度关注，年度仍有2次加息可能。2.2008年影响市场其他因素分析：⑴流动性相对过剩继续存在，人民币进一步升值预期仍很强烈；⑵资产注入、

2、央企整合整体上市继续深化；(3)08年上市公司整体业绩增长值得期待，模型分析显示08年报整体业绩同比增长约35%左右；⑷美国次级债影响能否深化有待确认，美联储减息对全球经济及资本市场有利；⑸股指期货能否推出及消息公布影响市场震荡幅度；⑹市场整体估值08年波动幅度可能介于24-37PECE),对应上证指数为4300-6500点；⑺经济会议确定的“稳健财政政策和从紧的货币政策”反应管理层态度对通胀预期的高度关注；⑻QFII额度的扩容及红筹股回归对市场阶段影响较大；⑼创业板推出的影响分析。3.技术分析：从波浪理论、循环周期理论以及趋势线理论分

3、析，08年宽幅震荡调整概率较大。4.综合分析：我们认为08年，大盘宽幅震荡调整的可能性较大，上证指数的运行区间在4300-6500点之间，沪深300在4000—6100之间，一、二季度或者说奧运会之前相对乐观。需要提醒投资者注意的是：国际经济、金融局势以及我国通胀的演化是影响市场走势的最大不确定性。5.2008度我们比较看好的板块及行业主要有：资产注入与央企整合、航空、金融、煤炭、造纸、奥运、节能环保、消费等行业与板块。6.2008年度10大金股:600030SH中信证券601111S1I中国国航600966SH博汇纸业000063SZ

4、中兴通讯600036SH招商银行600519SII贵州茅台600019SH宝钢股份000597.SZ东北制药000780.SZST平能600396.SH金山股份引言2007年，中国经济延续了几年来的高速增长势头。与此同时，物价涨幅持续加大、“流动性过剩”等有碍经济健康发展的问题浮出水面，并有升级态势。作为宏观经济的晴雨表，A股市场也在2007年走出了如火如荼的行情，A股指数市场整体估值水平由年初的35倍左右升至10月16日的76倍左右（静态），不仅远高于成熟市场的估值水平，也高于其他新兴市场的值水平。宏观经济面临通胀压力、市场面临高估值

5、压力，与此同时，股市场的投资环境又正在发生悄然改变。通胀压力需要经济的健康发展以及政府的调控艺术来化解、市场的高估值压力需要上市公司盈利能力进一步提升来消化，在“啤酒泡沫”初现的牛市中，我们更有理由坚持“价值与成长”的投资理念。展望08年，尽管受美国经济拖累，世界经济将小幅放缓，但通胀压力得以缓解。美国在全球经济中的重要性今非昔比，包括中国在内的新兴市场将继续推动全球经济高速运行。同时在美联储减息之下，美元贬值压力增加。支持新兴市场股市的条件依然存在，中国A股市场的高估值状况将在08年持续。中国股市的经济“晴雨表”功能在2008年将显著

6、提升，未来两年间上市公司内生性增长（经营效率提升、费用下降、竞争力增强等）与外延式增长（资产注入、行业整合）将保持良好状态。2008年选择具有较为明确高增长预期的行业与龙头公司，同时关注政策和事件给相关行业和公司带来的发展机遇，是一种较优的、也是安全的投资布局思路，这正是我们“冬播”的原则，而“立足价值、与成长共舞”主题投资策略，则将是我们2008年为投资者建议的投资理念。一、2008年中国宏观经济走势与宏观政策展望当前我国经济步入工业化中期阶段，由此决定了我们处于发展的快车道，在该车道上，城市化进程的加速、巨大的人口红利、日益增长的消

7、费需求、经济的全球化和国内企业国际竞争力的提升，都推动了经济的高增长及其延续性。目前我国仍然距离新兴的工业化水平很远，也预示着经济增长的空间依然很大。今后全球经济基本面是否会发生明显恶化主要取决于通胀能否得以有效控制。在80年代日本和台湾泡沫破灭前夕，全球高速扩张期已到尽头，核心与名义通胀压力加剧，世界主要央行纷纷加息，美元企稳，美国经济将步入萧条，全球经济同时大幅放缓。目前这一轮全球经济扩张得益于中国和印度等发展中国家融入世界经济，其低劳动力成本和快速上升的劳动生产率有效抑制了通胀压力。尽管能源和大宗商品价格处在高位，通胀压力今后仍在

8、，但世界主要经济体核心通胀较为温和，短期内对经济增长的威胁不大。（一）宏观经济：内需稳定，外需放缓，总体增长强劲我们预计，08年以美国经济为主导的外需有所放缓，这将使得中国出口增速放缓，增速较07年下降约6