上市公司高管薪酬与公司财务业绩发展实证研究【开题报告】

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1、开题报告上市公司高管薪酬与公司财务业绩发展实证研究一、立论依据1.研究意义、预期目标随着现代企业制度的推进，公司治理结构的不断完善，企业所有权和经营权的分离，使得企业的资产所有者委托一些具有管理才能的人经营和管理企业。将高管薪酬与公司业绩挂钩，通过建立有效的激励约束机制使委托人和代理人的目标利益一致,经营者在追求自身利益的同时，使得公司股东的利益也最大化，是有效地激励公司高管并约束高管的自利行为的最有效途径。然而上市公司高管报酬与公司财务业绩发展之间是否存在一定的关系，如果存在，那么存在什么样的关系，目前学术界还没有定论。我国1998年开始要求上市公司披

2、露公司高管人员的报酬，但是直到近几年，上市公司对高管人员报酬披露才变得较完整、较规范。高级管理人员激励是现代企业理论研究中的一个重要问题，而薪酬与业绩的关系则是高管激励中最为核心的问题之一。能否正确处理两者之间的关系，将直接影响企业权利配置与高管激励，最终影响企业财务业绩发展。因此本文希望通过了解我国上市公司高管人员的薪酬现状，发现其中存在的问题，以期获得更多关于上市公司高管薪酬与公司业绩相关性的实证支持。这样既可以为企业今后的发展提供依据，也可以为上市公司高管人员的薪酬方案设计提供合理的理论依据。本文借鉴国内外相关研究，提出了本文的研究假设。并以浙江省

3、制造业的上市公司为研究对象，构建实证研究模型，对所搜集的数据进行实证分析，进而探讨高管报酬与企业财务业绩发展之间是否存在某种相关关系。就研究的预期目标来看，本文主要解决以下问题：1、我国上市公司高管薪酬的现状及其不足之处。2、上市公司高管报酬与公司财务业绩发展之间是否存在一定的关系，如果存在，存在怎样的关系。2.国内外研究现状LewellenandHuntsman（1970）使用1942—1963年公司委托授权书中的数据研究了财富100强中的50家公司，推断得出在决定管理者薪酬上会计利润至少同企业销售收入一样重要。CoughlinandSchmidt（1

4、985）基于1978－1982年的149家公司的数据，研究了CEO现金薪酬的变化与企业绩效之间的关系。他们发现薪酬变化与股票价格绩效正相关。Baker,Jensen和Murphy（1988）指出高管的薪酬对企业业绩的敏感性过低，以至于不能提供有效的管理激励，政治力量也会减弱CEO薪酬与企业绩效之间的关系。JensenandMurphy（1990）4研究了现金报酬、内部持股方案和解雇威胁所产生的作用。发现股东财富每变化1000美元，CEO的财富变化3.25美元。得出CEO的报酬与股东财富或公司价值之间的关联程度微弱，上市公司高管薪酬与公司业绩之间的敏感性非

5、常小，不能对管理层构成有效激励。并且他们发现，在过去50年中，美国公司CEO的股权拥有呈递减的趋势，尽管股权拥有是相比之下较佳的一种激励方式。他们认为美国的CEO薪酬并非过高，反而，过低的薪酬绩效敏感度导致企业对管理者的激励不足。而导致CEO报酬与公司绩效敏感度差的原因是公众和私人政治力量的制约。Mehran（1995）利用1979－1980年随机抽样的153家制造业公司的数据，研究显示，CEO的激励报酬是提高公司绩效的动力。同时他的实证研究还发现，公司绩效与CEO的持股比例正相关，与CEO的报酬中以股权为基础的报酬的比例正相关。科尔等（1999）通过对

6、公司治理结构、CEO的报酬及公司绩效关系的研究，发现治理结构不够有效的公司CEO的报酬偏高。HallandLibeman（1998）利用美国上百家公众持股的最大商业公司最近几年数据，研究经营者报酬与经营绩效之间的相关性关系，发现经营者报酬与经营绩效具有显著相关性。Coreeta1（1999）证明CEO超额薪酬与股票收益以及经营业绩之间显著负相关。Bricketal（2006）也发现超额高管薪酬与公司业绩负相关。由于我们经济体制、公司治理结构、证券市场起步较晚、信息披露不完全等方面的原因，使得关于上市公司高管薪酬与公司财务业绩发展相关研究起步较为晚，主要集

7、中在最近几年。而陈志广（2002）和湛新民（2003）等却发现高管人员年度报酬与企业绩效存在显著正相关，同时资产规模、行业特征、区域范围和股权结构对经营者年薪有很大影响。张俊瑞，赵进文，张健（2003）以127家上市公司2001年的年报数据为样本，分析上市公司高级管理层激励与经营绩效的相关性。通过实证分析得出以下结论：（1）高级管理层人均年度薪金报酬与每股收益、国有控股比例、高级管理层总体持股比例以及公司总股本（取对数）呈多元线性关系。（2）高级管理层人均年度薪金报酬与每股收益、公司规模呈显著正相关关系。（3）高级管理层人均年度薪金报酬与高管持股比例也呈

8、正相关关系，但显著性不强。股总数、国家股总数没有明显的相关关系。李玲（2006）