日本“泡沫经济”-地方财政研究

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1、2012年第14期(总第206期)辽宁省财政科学研究所辽宁省财政学会2012年8月25日本期主题：日本“泡沫经济”［按］所谓泡沫经济，是指虚拟资本膨胀过度，日益严重脱离实体经济的增长所形成的整个经济虚假繁荣的现象。在20世纪最后的10年，已经崛起为世界第二位经济大国的日本在面临经济转型的当头，由于宏观经济政策和金融政策的失误而遭遇了堪称现代经济史上规模最大的泡沫经济，从1991年初日本泡沫经济破灭开始到21世纪初，日本经历了长达10余年的经济低迷时期，即所谓的“失去的十年”。日本泡沫经济崩溃至今已过去整整20年了，对于今天中国经济而言，这是一段不能忘记和忽视的历史事件。就当时的经济

2、环境来看，虽然跟今天相比已发生了很大的变化，但是，在形成泡沫的机理和社会对待泡沫经济的反应上看，却表现出惊人的相似性。历史上平缓地挤碎泡沫的先例从来没有出现过，往往是等有了危机感的时刻，正是泡沫破灭的时刻。在中国经济进入“后危机时代”十字路口的当下，怎样驱散周围的迷雾、找准方向，去迎接“一个崭新时代的到来”，避免重蹈日本覆辙，事后为“非理性的疯狂”而付出漫长而沉重的代价值得我们深思。日本“泡沫经济”的背景(1985年之前)冋首日木从20卅纪80年代初开始至泡沫破灭的经济发展历程，结合世界经济与政治环境，日本经济此间的发展大体可概括为三个阶段，即泡沫的形成(1985-1987年)，泡

3、沫的膨胀(1987-1989年)以及泡沫的破裂与“失去的十年”(1990-2000年)。将“广场协议”的签订作为日本“泡沫经济”的起点得到了现今经济学界的普遍认可。但“广场协议”的签订不是凭空而降的，是什么样的世界经济与政治背景及国内经济环境促就了这一协议的签订并最终形成泡沫？这就需要先从当时的世界经济尤其是美国经济开始说起。1•美国经济“滞涨”。进入20世纪80年代之后，美国经济开始为“滞胀”所困扰。在此期间，美国的通胀率一度高达到14%,经济儿度出现负增长，财政和贸易出现双赤字。为了克服“滞胀”，里根政府以减税为核心，通过扩张性财政政策来刺激经济增长，同时美联储通过紧缩性的货币

4、政策，提高利率抑制通货膨胀。高利率的政策使得美元升值，而H元相对贬值，美国贸易赤字扩人的同时也使得H本的贸易盈余在此期间逐年扩大。到1984年，贸易逆差高达1090亿美元，对□本的贸易逆差约占一半。在这样的条件下，口木同西方特别是同美国的经济摩擦日益激化，美国和欧洲主要发达国家则联合起来耍求日本增加进口、扩大内需。2.第二次石油危机后日本经济的恢复。20世纪80年代，正当全球经济痛楚于石油危机带来的经济滞胀时，H本经济却一枝独秀，崛起于lit界经济之林，1980-1985年美国年均经济增长率为1.5%,日本为4.8%；同期，年均劳动生产率美国为0.4%,日本为3%,日美相对经济实力

5、发生变化。80年代初期，在美国成为世界最大债务国的同时，口木成为世界最大的债权国。H本经济规模的不断扩展、对外贸易的大量顺差、日元资产需求的不断上升，在客观上对H元升值形成内在压力。3.日本政治、经济面临的三个重大战略调整。20世纪70年代，在“第一次石油危机”所引发的日本二战后最严重的经济危机的倒逼下日本逐步开始了经济结构调整、金融自由化和国际化改革，但是进程缓慢。80年代之后，口本出于自身需要和国际压力的考虑，经济改革、金融自由化和国际化进程加快，H本政治经济而临三个重大的战略调整。一是政治国际化。口本政府一直希望通过积极参与国际经济政策协调行动，扩大国际影响、提升国际地位，实

6、现其从“经济大国”走向“政治大国”的理想。1983年，中曾根康弘提出了日本的“大国思维战”战略，并把对美关系作为这一战略的基石。二是金融、经济自由化、国际化。20世纪80年代之后，口本放弃了战后一直延续的封闭和管制，逐步放宽了利率限制，修订了外汇与外贸管理法，开放了H木金融市场，并积极拓展FI木银行海外业务。1985年，F1本政府发表了《关于金融自由化、R元国际化的现状与展望》公告，推进了日木利率市场化、金融业务开放、资木流动自由化和日元国际化等进程。三是经济结构调整。1985年前后，日本还酝酿着一场更深刻的变革，即日本的经济增长模式由“外需主导型”向“内需主导型”转变。从20世纪

7、80年代初期，国际社会要求日木开放国内市场、改变岀口导向型经济增长模式的呼声H高，美国舆论更是指责日本政府封闭市场，输出失业。这些舆论给了□本政府以强烈的震慑。1985年，口本《经济白皮书》指出：出口导向型的经济增长模式已经不可持续，日本必须扩大内需，以缓和与国际社会的关系。20世纪80年代屮期的日本面临着三个重大的战略转变，即由“经济大国”向“政治大国”的转变；由“管制经济”向“开放经济”转变；出“外需主导型经济”向“内需主导型经济”的转变。显而易见，如此莹大而深刻