江苏现代：城投公司运用产业投资基金融资模式探析

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1、城投公司运用产业投资基金融资模式探析【摘要】产业投资基金因其独有的比较优势使其成为城市投资建设不对或缺的金融运用工具。本文就城投公司运川产业投资基金进行融资的模式进行了探索性研究，提出了五种具有实操意义的融资模式，有助于城投公司更好地使用产业投资基金提升城市建设水平。【正文】产业投资基金是一种对企业进行股权投资、提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，其主要投资领域包括水务、电力、燃气、固废处理、收费公路、铁路、桥隧、港口、轨道交通、地下管线、场馆设施等房地产及其他工程建设等。投资基金是上个世纪最后三十年来国际上发展最迅速

2、的金融投资工具，在许多国家已经成为为银行、保险并列的三大金融业支柱之一。在II前形势下，城投公司通过发展产业投资基金可以有效整合信托、保险、证券、银行、民间资本等各方资源，实现融资的突破，并带来自身投资管理水平的提升。2012年12月27日云南城投公告设立31亿元旅游产业基金，基金将以云南城投的旅游产业（旅游、文化、商业、度假、养生）等项「I投资为主，这标志着城投公司运川产业投资基金进入了新阶段。根据1=1前城投公司的业务经营范围及融资需求，我们提出了五种城投公司运用产业投资棊金进行融资的模式，具体如下文所述。1、模式一：保障房发展基

3、金保障房发展基金，主要川丁•対城投公司的保障房项忖建设进行融资。通过发展保障房基金可以有效扩大建设资金获取渠道，实现风险的多层次分摊，并能获取投资收益。其基本运作模式如下图所示；收益分配保障房发展基金收益分配基金管理「公司.■rr城投公司■r产亚投资I母草金I■壷工企业■其它投资者股权回购投资融工企业保障房发展基金资金篡集:预期资金收滋：收益保障：城投公司1.1倍基准收益城投公司项目收益施工企业1.1倍基准收益施工企业项目收益其它投资者1・5倍基准收益其它投资者项目收益及回购承诺注：基准收益根据资金市场确定，收益城投公司20%施工企业

4、10%基金管理公司1%其它投资者69%收益比例由基金投资者协商确定。权投资f*11项目建设J股令运营收益1出售收益项目成熟(1)基金资金募集注：产业投资母基金可以二次整合信托、信托、保险、证券、银行等金融工具,故大化获取社会各方资本。保障房建设基金城投公司保障房基金20%城投公司10%银行贷款40%其他30%项目总投资:投资风险控制:K基金对项目公司控股，项目公司章程确走基金对重大决策的否决权.优先分红权.财务资金监管等等；2、基金有权要求城投公司以不低于约走的价格收购其持有的项目公司股权，并以城投持有的项目公司股权做质押保证；城投

5、公司自身保证或提供其它有效保证，如土地、资产等等；股股权投资控股权投资(3)基金管理为了保障所有投资者的利益，打造规范化、专业化、高效化的运营管理体系，需要成立基金管理公司对产业投资基金进行管理。基金管理公司对以市城投公司联合专业投资机构成立，发挥各方优势，提升管理能力。(4)基金投资退出基金管理公司城投公司施工企业产业投资母基金其他投资人收益分配收益分配保障房发展基金顶目投资退出：由城投公司收购基金所持有的项目公司股权，实现投资退出。退岀保证措施:1、城投公司叹其持有的项目公司股权为收购实现提供质押;或其它保证措诞，如土地抵押、权利

6、质押等；2、城投公司为项目公司股权回购提供最低价格保证；城投公司基金投资者退出：由城投公司收购投资者所持有的基金份额，实现投资者的退出。退岀保证措施=1、城投公司叹其持有的基金份额为回购实现提供质押：或其它保证措施，如土地抵押、权利质押等；2、城投公司为投资者份额回购提供最低价格保证；2、模式二：BT基础设施建设基金设进行融资。通过发展BT基础设施建设基金，可以引入社会资本促进基础设施建设，并实现风险的多层次分摊。•其基本运作模式如下图所示：基金管理公司施工企业其他投资人城投公司BT基础设施建设基金产业投资母基金收购壷工企业合作f/投

7、资J1(1)基金资金募集施工企业BT基础建设基金资金募集:城投公司20%施工企业20%基金管理公司1%其它投资者59%预期资金收益：城投公司1.2倍基准收益施工企业1・3倍基准收益其它投资者1.5倍基准收益注：基准收益根据资金市场确定,收益比例由基金投资者协商确定。收益保障：城投公司项目收益施工企业项目收益其它投资者项目收益及回购承诺收益项目总投资：BT基础设怖建设基金50%施工企业40%其他10%BT基础建设基金施工企业权益投资权益投资投资风险控制:项目建设1、基金和施工企业在项目合作协议里约走基金具有优先收益权；2、基金有权要求施

8、工企业以不低于约定的价格收购其在项目里的权益，并以其拥有的权益作保证；施工企业提供其它保证措龍；(3)基金管理在基金管理上,成立基金管理公司进行产业投资基金的管理。考虑到这一类项目建设屮施工企业的施工水平对项目成功具有觅