当前经济形势下的城投公司融资模式探讨

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1、当前经济形势下的城投公司融资模式探讨此演示文件仅供参会者参考使用，不应视作演讲人及所属机构的任何投资建议。未经演讲人和会议组织者书面许可，其它任何机构和个人不得擅自传阅、引用或复制本演示文件的任何部分或全部内容。Thispresentationisonlyusedforthereferenceofattendee当前经济形势下的城投公司融资模式探讨曹健飞，济邦咨询公司2011年6月，青岛议题2011年经济形势判断创新型金融工具应用新型融资方式案例分享-项目融资2011年关键词通货膨胀货币超发信贷紧缩对于2

2、011年的经济形势，相关机构纷纷预测，2011年，通货膨胀压力将再次增大，甚至个别月份达到5%至6%的水平由于我国独特的外汇结算制度，长期的贸易顺差造成严重的货币超发问题，专家预计，2011年M2还将增长16%资料来源：中国人民银行、济邦研究通货膨胀和流动性泛滥的问题，造成当局不得不采取严厉的信贷紧缩政策2011年的融资环境空前严峻通货膨胀率居高不下自从去年下半年开始，CPI指标就一直高位运行，今年一季度达到了5.40%，据专家预测，CPI还将高位运行一段时间CPI指标变动情况资料来源：中国人民银行M2余

3、额不断攀升资料来源：中国人民银行M2余额不断提升，虽然今年的M2同比增长率有所降低，但一直保持着15%以上的增长，流动性泛滥也成为当前急需解决的一大问题CPI指标变动情况为此央行采取了一系列紧缩政策2011年以来，为了缓解通胀压力，央行接连调整了5次存款准备金率，以及2次加息，预计未来一段时期仍然是加息周期资料来源：中国人民银行同时通过行政手段，信贷收缩明显从今年以来的新增信贷情况来看，1月份以来，新增信贷规模除了3月份之外，其余月份均比去年同期有所降低，从今年的通胀情况来看，紧缩形势无可避免城投公司的融

4、资环境更加严峻《关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》统一管理严控放款资料来源：中国银监会议题2011年经济形势判断创新型金融工具应用新型融资方式案例分享-项目融资未来解决城投公司融资的一些方式市政债项目收益债券地方政府或其授权代理机构发行的有价证券，所筹集资金用于市政基础设施和社会公益性项目的建设。从国际上看，地方政府通常通过发行债券弥补资金缺口，也有的国家允许地方政府直接向银行举债。项目收益债券以经营融资的新建项目而取得的收入作为对债券持有人的抵押，这些项目通常是修建桥梁、道路

5、、医院、大学宿舍、电厂等大型基础设施项目远水如何解近渴？？？除传统的贷款之外，目前可用如下融资方式融资方式股权方式债权方式私募融资股权信托项目融资债权信托第三方担保融资租赁企业债/中期票据/短融券融资方财务顾问投资人委托出售寻找现金流入股权融资（1）——私募融资优点难点仅对定向投资者，要求广泛掌握投资人信息对商业谈判能力要求非常高融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资时间相对可控为获取股东贷款提供了前提条件适用性适合具有高成长性的企业或非常有吸引力的项目可选择在公司层面或项目公司层面进行操作融资方财

6、务顾问&信托公司股权信托计划股权出售现金流入设立资金募集约定期限内回购股权融资（2）——股权信托优点难点银监会风控要求高对标的物的担保要求高退出机制要求高融资成本高于银行贷款融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资速度快，周期较短适合收益率较高、现金流稳定的项目对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业适用性债权融资（1）——项目融资优点难点融资时间略长于普通银行贷款无追索被认可的银行有限项目建设期通常仍需要有限追索（即股东担保）融资规模大综合成本适中适合收益率较高、现金流稳定的项目除

7、建设期外，股东勿须提供担保融资方项目公司政府支持银行/银团财务顾问供应商工程承包商保险公司消费者股本金贷款合同抵质押适用性融资方财务顾问&信托公司债权信托计划债权出售现金流入设立资金募集约定期限内回购债权融资（2）——债权信托优点难点对标的物的担保和信用增级要求高退出机制要求高融资成本高于银行贷款融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资速度快，周期较短适合收益率较高、现金流稳定的项目对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业适用性融资方财务顾问&担保公司银行担保费债务资金提供第

8、三方担保债权融资（3）——担保公司优点难点融资规模小反担保措施要求高综合成本高为普通银行贷款提供前提融资时间相对可控可选择在集团内不同层面操作适合收益率较高、现金流稳定的项目适合资金需求量不大的中小企业适用性JUMBO-投行顾问服务融资方租赁公司租金流入出售债权融资（4）——融资租赁（售后回租）优点难点对可出售资产要求高对基础设施类固定资产的操作模式尚属初探阶段，不确定性很大融资规模灵活融资时间适中适合于有大型设备的项目/企业