城投公司棚改项目融资模式分析

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1、城投公司棚改项目融资模式分析1融资模式介绍各种融资模式比较2除传统的贷款之外，城投公司目前可用如下融资方式融资方式股权方式债权方式私募融资股权信托项目融资债权信托第三方担保融资租赁企业债/中期票据/短融券经营权特许融资资产证券化BOT、PPPABS、ABN3融资方财务顾问投资人委托出售寻找现金流入股权融资（1）——私募融资优点难点仅对定向投资者，要求广泛掌握投资人信息对商业谈判能力要求非常高融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资时间相对可控为获取股东贷款提供了前提条件适用性适合具有高成长性的企业或非常有吸引力的项目可选择在公司层面或项目公司层面进

2、行操作4融资方财务顾问&信托公司股权信托计划股权出售现金流入设立资金募集约定期限内回购股权融资（2）——股权信托优点难点银监会风控要求高对标的物的担保要求高退出机制要求高融资成本高于银行贷款融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资速度快，周期较短适合收益率较高、现金流稳定的项目对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业适用性5债权融资（1）——项目融资优点难点融资时间略长于普通银行贷款无追索被认可的银行有限项目建设期通常仍需要有限追索（即股东担保）融资规模大综合成本适中适合收益率较高、现金流稳定的项目除建设期外，股东勿须提供担保融资方项目公

3、司政府支持银行/银团财务顾问供应商工程承包商保险公司消费者股本金贷款合同抵质押适用性6融资方财务顾问&信托公司债权信托计划债权出售现金流入设立资金募集约定期限内回购债权融资（2）——债权信托优点难点对标的物的担保和信用增级要求高退出机制要求高融资成本高于银行贷款融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作融资速度快，周期较短适合收益率较高、现金流稳定的项目对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业适用性7融资方财务顾问&担保公司银行担保费债务资金提供第三方担保债权融资（3）——担保公司优点难点融资规模小反担保措施要求高综合成本高为普通银行贷款提供前

4、提融资时间相对可控可选择在集团内不同层面操作适合收益率较高、现金流稳定的项目适合资金需求量不大的中小企业适用性8融资方租赁公司租金流入出售债权融资（4）——融资租赁（售后回租）优点难点对可出售资产要求高对基础设施类固定资产的操作模式尚属初探阶段，不确定性很大融资规模灵活融资时间适中适用于以永久工程设备投资为主体的经营性基础设施建设融资，包括城市燃气、热力和供排水的管网设备的融资租赁；城市地铁、轻轨等轨道交通项目的融资租赁；城市污水、垃圾处理厂，危险废物处理处置厂(焚烧厂、填埋场)及环境污染治理设施的融资租赁等。出租现金流入适用性9债权融资（5）——企业

5、债/中期票据/短期融资券会计师事务所委托证券公司律师事务所融资方审计承销法律意见投资人发行现金流入优点难点发行主体均为央企、大型国企综合成本受评级的影响非常大发行程序繁琐，耗时较长监管部门开始清理整顿，要求更加严格融资规模大发行所需时间适中涉及民生的投资项目，廉租房、经济适用房、棚户区改造、节能减排和生态工程建设等。评级机构评级托管机构托管适用性10企业债券、短期融资券、中期票据的比较11经营权特许融资（1）——BOT适用于经营性项目，如地铁、高速公路等适用性12经营权特许融资（2）——PPP（Public-Private-Partnership）适用

6、性适用于交通（公路、铁路、机场、港口）、卫生（医院）、公共安全（监狱）、国防、教育（学校）、公共不动产管理等。13BOT与PPP的优缺点比较14资产证券化（1）——ABS优点难点需证监会审批，所需时间较长如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权仅限于基础资产，对发起人的其他资产没有任何追索权不受净资产规模40%的限制，融资规模大不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流未对募集资金用途做严格限制有长期、稳定现金流的项目、在国际上大规模筹集资金适用性15资产证券化（2）——ABN优点难点仅适用于已建项目或既有债权若公开发行主体和债

7、项需评级不受净资产规模40%的限制，融资规模大不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流未对募集资金用途做严格限制采用注册制，所需时间较短适用性市政施设的收入收益权、可预测的稳定租金、水电销售收入收益权、高速公路收费权、地铁票款收入、BT合同债权、承兑汇票、货物应收款、融资租赁合同债权16几种证券化产品的比较17融资模式介绍各种融资模式比较18各种融资模式比较融资性质综合成本融资时间融资规模企业资质要求私募融资股权较低适中灵活不限股权信托股权较高较短灵活较高项目融资债权适中适中大较高债权信托债权较高较短灵活较高担保公司债权较高适中

8、较小不限融资租赁（售后回租）债权较高较长灵活高企业债/中期票据/短融券债权较高较长大高19各种