抵押贷款违约损失率研究

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1、2006年AI期(A58353期)rf)方会融SouthChinaFinanceNo.1.2006GeneralNo.353一■———■!!___二Z：抵押贷款违约损失率研究何自力（华崗理工大学.广东广州510640）A¥«斷巴糸尔资本协

2、tl号：1007・9041-2006(01)-0030-02收槁日期：2OO5-ll-.il作者福介：何自力・外・湖刚人•牛南理工人学贰士研几生.供职T中MTftWtr广东省分行.“巴*尔新贵本协定椅违约槪率（PD）和违约描失^（LGD）何纳入监廿灾本衝偏的*本柜架以来•违约损失率引&了理论界和实务界的岛麼电况・一、关千18约损失率的餅究综述违约摄火电是指矗期违约的扔失再风般婆濫的白分比.违釣时就险HaHEAD）址折由丁侦务人违约所診效的町能承受风捡的信贷业务的余舗.反映借用M.险的亜耍折标一能期槪失4HEL〉足LGD和PD的乘枳.UPiEL«IJGDXPD・（

3、―）図外凡港台的研丸・企业舉债取彻贵金的I接融罚和间接慰资.頁接融資的»•项公司侦只仃次级市场价格.违約后对以通过诊債务工H违約后讹时点的巾场价恪为堆础估Hi*釣拥失峑.対・则需依能张行枳衆的违约贷&&«««*«估越约损失公开市场窃料牧易取用・因此违约!《火車的研究也以此为甚鈿发展圮来.RobenCMenon十1974年发表的“onthePricingofCorporateDebttheRiskStructureofInterestRates**文尺现代信贷违约槪勒和回收冷分析的恥础序伦文0・钉对Menon«】974）複单在实证应用倾域的闲琏.{fKF文緬含试捉

4、供妾通的解决办法.Crouhy和Galai（l997）梅不能胃接观测的Menon（1974）模刘农达为侑货违约槪探和回收华的圍敦.从而使侑用风险柠卉的植心简化为对PD利LCD的稅测分析.产生了牧犬影响•金融工其LGD的途径大致有三类（刘宏峰•杨晓光.2003）：—J£rb场LGD•以实际违约审件发生厉违约債券或町交易贷款的市场价恪为依«：It7ftWLGD.ffiW及追讨过艸产生的一系列现金淹估计值的现值与処险风海的比位：三足市场険含LGD.利用窃产估价模中.按同类未违约價券的利羞与价恪计n.由T»W»J获附性的於因・HtW的文献以关国市场为研宛对象的居多.As

5、amow及Edwards（1995）ft用i*约爭件发生后产生的所“经济贷飲的fftWHM失.他们以/£WfM（71970-1993年业贷款及受监控贷软（Stmeturedloans）共831个违约样本计灯出的LIED分别为34.79%和12・75%・研究的一个至茯发现就楚LIED¥双怏中分布（bi-modd）.样本集中在高.低TilSchuemiann<2004）介绍了穆迪公»»11970—2003所件債券和贷欽的回收率分布.并对戏峰分布的形成廉因进行了駢释.如下图liKIH■公司197O-2OO3WH«W和贺&的囹收車分布IUI中LGD分布蚩现出XX峰（tw

6、ohumpsorbimodal）特征.对此・TilSchucrmann通过对不l«J9r与担保类申下LGD分布的研究会试进疔解祥.并模拟了不同債务妇根保类"下LGD分布（见图2）.S2的贷收囹牧分布图2中.除优先押保类外的&种类5?侦务（优先从风・优先无担保、从X）均蔓本为箪峰形式的分布.优先担保侑务述示出近钗对你的分布•儿种类型的侦务工只综合促加IJS才农現田取鏗分布.fifitrtt款违钓寻问題研究的渾入•部分学者开始对发展中Ifi家和地区样本进行探讨.花8K银tr的Hun和FclsovalyK1998）对R厂关洲1970—1996年27个国家肿1149电银

7、行贷款酬究显不・字均违約何收卓为68.2%.【.GD电値态分命.宏观经济和贷軟金畝圧阿收写的影响闵赏之一・金额也大.何牧睜越低：LaPorta等人G2OO3）够究了區西谢的关联侑欽的PD和LGD.1995-1999年厲关联伎款的¥均何收审为46%.而关MXfKtt为27%・分命垃/j、LGD向為端個离・台灣学密徐中«（（2004>U台灣联bE中心M-1996-2002年张疔借秋企业户违约窃讯进厅n.GD实证研究・以年肯业收入500万欧朮为划分标布.小于此标准的小型企业（样本数16454个）LGD均伯为75%・中付数88%・大于杯爪的大中型企业（样木散84个）LG

8、D均值为》4%・中位91