并购中的对赌协议与长期并购收益研究（毕业论文）

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1、随着中国市场化程度的提高及国际化节奏的加快，并购重组在当前中国资本市场上越来越频繁，而最近儿年，“对赌协议”作为PE项目中经常运用的投资工具进入了中国境内并被频繁地用于中国境内的投资活动中。对赌协议是投资双方根据未来的不同情况进行约定，如果融资方达到了约定承诺，投资方将对其进行奖励；如果没达到，融资方必须给予投资方合同约定的补偿，现在市场环境瞬息万变，投资风险越来越大，对赌协议可以在一定程度上保护投资者收益，从而降低投资成本。对赌协议到底在并购重组中会对企业长期收益产生什么影响，目前还较少有人研究，本文搜集了20

2、11年-2012年创业板和中小企业板的并购样木，尝试利用事件研究法，来硏究对赌协议对企业长期并购收益的影响。文章第一部分介绍了本研究的背景，第二部分介绍了有关对赌协议和长期并购收益的文献综述。第三部分介绍了有关对赌协议的有关理论并提出论文假设，这些理论将帮助我们理解实证结果。第四部分介绍了数据来源和样本选择。第五部分用冋归模型进行了实证研究。最后根据实证结果总结了木文的结论和未来研究的展望。实证结果表明，并购时是否存在对赌协议，对长期并购收益存在显著影响，且这种影响是正向的。因此，我们在并购当中应该积极使用对赌协

3、议这一契约工具，但在使用时，一定要注意风险控制。关键词：并购重组，长期并购收益，对赌协议AbstractNowadays,accompanyingwiththemarketizationandinternationalizationofChinafseconomy,mergersandacquisitionseventsaresurgingincapitalmarket.Bet-onAgreements,alsoknownas"ValuationAdjustmentMechanism”，isacommonlyus

4、edtoolforbusinessinvestmentrecentlyinChina.Astheenvironmentchangessoquickly,bothsidesoftheinvestmentcannotknowthefutureperformanceofthecompany.Sotheycansignthebet-onagreementstoredistributetheinterests.Ifthefutureperformancecannotmeetthearticlepromisedinthebe

5、t-onagreements,thecompanywhichreceivedinvestmentneedcompensateinvestorsaspromised・Inthissense,thebet-onagreementscanencouragetheinvestmentactivityandreducethecostofinvestment.DoestheVAMinfluencethelongtermgainofM&A?Inthispaper,thelongtermgainsofM&Aarestudiedf

6、or329eventshappenedinsmallandmedium-sizedenterpriseboardandthegemboardfrom2011to2012byBHARmethod.Inthispaper,chapter1aimsatintroducingthepapefsresearchbackgroundsandobjectives.Chapter2introducestheliteraturereviewrelatedtoVAMandlongtermgainsofM&A.Chapter3sum

7、marizesthemaintheoriesofVAMandhowthetheorieshelpusexplainourregressresults-Chapter4explainsBHARmethodsweuse.Chapter5showstheresourcesofourdataandcases.Inchapter6,webuildaregressmodeltoproveourpresumption.Inchapter7and&wetrytogivetheentrepreneursomesuggestions

8、accordingtoourresults.Weprovethatthereisastrongpositivecorrelationbetweenthelong-termperformanceandVAM.Inthissense,weshouldconcerntheusefulnessandtheriskofVAMwhenwemakeinvestmentdecision.