货币区域化理论研究

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1、引言美国金融危机的爆发，不仅对全球经济带来直接冲击，而且由于后危机时代美元霸权地位的动摇，主要国际结算货币大幅波动，对当前货币体系产生影响，多元化国际货币体系的建设备受市场关注，这为人民币区域国际化提供了契机。同时，我国经济实力的增强，已使得人民币走出去、尤其是区域化具备了一定的基础和条件，在此前提下，跨境贸易人民币结算试点范围进一步扩大,人民币国际化战略开始推进。本文通过系统研究货币区域化理论，借鉴其他国家货币国际化经验，分析考证目前人民币跨境结算现状及存在障碍，对人民币区域化提出路径探索和政策设计。亚洲金融危机爆发前，一些学者在分析货币国际化的一般性条件和规

2、律基础上，对人民币国际化的必要性和可行性等方面进行了探讨，并提出符合屮国国悄的人民币国际化战略构想(姜波克，1994;胡定核、程海泳，1996)o亚洲金融危机后，受冲击的东亚各国意识到建立区域货币合作机制的必要性，并通过制度安排在货币互换等方面取得了一系列进展。但在货币篮子的选择上存在一定的分歧。有的主张仍将美元置于核心地位，有的主张钉住美元和FI元构成的双货币篮子，还有的主张钉住包括美元、日元和欧元在内的货币篮子。总Z,在选择货币篮子上，东亚各国均没有给予人民币应有的重视。随着屮国经济快速发展，屮国和东亚各国Z间经济关联度不断增强，对东亚地区经济的影响不断加深

3、，有学者开始从东亚区域货币体系构建角度思考和谋划人民币区域化问题。如学者李晓(2004)提出，可借助东亚金融合作的契机推进人民币亚洲化。也就是人民币通过参与东亚区域货币金融领域的合作來推进人民币国际化进程。郑凌云(2006)也捉出相似的人民币国际化路径，即先将人民币用于周边国家，再在非毗邻周边地区扩人人民币在贸易结算中的比例,从而达到量变到质变的积累，进而实现人民币的国家化。李婿(2011)认为尽管通过出台跨境贸易人民币结算政策，屮国在人民币国际化过程屮取得了一定的成果，但与预先的设计仍有很大的羞距。现阶段跨境贸易量的上升更多是基于货币供给、人民币升值预期等因素

4、的影响，人民币作为国际贸易载体货币的功能仍较弱。中国目前所处的国内外经济、金融环境决定了人民币结算仍具有明显的区域非均衡性，这也就意味着人民币国际化需要先在亚洲相邻国家获得巩固和拓展，然后才是逐步扩人影响面，人民币国际化的进程还有很氏路要走。1货币区域化理论研究综述1.1国内外货币区域化理论研究成果国内外学者主要从条件、机制、度量、影响等方面对货币区域化进行了分析和研究。其研究内容介绍如下：1.1.1货币国际化的条件纵观现有文献，对于货币国际化条件的分析主要是从历史归纳和宏观视角两个角度进行研究。Andrew(1961)认为，国际货币是随着国别货币之间的竞争而产

5、生的，一国经济实力的强弱决定了该国货币的国际地位及货币的市场化程度，也决定了该国货币国际化竞争能力的高低。Brinley(1975)通过研究英镑的国际化地位发现，国际货币的地位具有明显的“历史继承性"。这一观点可以从英国跟美国、徳国、H本等国家实力较量屮得到体现。Bergsten(1975)认为货币国际化需要该货币的供给国具有较强的经济实力和政治影响力。经济方面，国际货币的供给国应具有坚强的经济后盾。对内表现为经济规模相对较大、经济增长速度和对较快、国内价格和对稳定，并具有独立发达的金融市场；对外主要表现为能够维持该国货币的合理流动，保持国际收支基本平衡和国际社

6、会对该货币可兑换普遍认同。政治方而，国际货币的供给国应在主导国际经济合作上发挥较大作用，并能获得国际社会的普遍认同,具有较强的政治影响力。DwyerJr.和Lothian(2002)认为国际货币是随着世界经济的发展自然发展而来，是人类行为选择的自然演进结果；国际货币一般由主要的经济、贸易人国发行，同时具有较高的单位价值，以便保持币值的氏期稳定。Mundel(2003)认为人们对国际货币的信心受到该货币流动范圉规模、货币发行国家货币政策的稳定性和货币管制程度的影响，而这一信心决定了该国货币是否能成为国际货币。一般来说，货币流通范I韦I越大、流动规模适中、货币发行国

7、货币政策越稳定、货币管制程度越低越、货币发行国综合实力越强越有利于树立人民对该国币值的信心。有部分学者认为金融市场对一国货币国际化也起到重要作用。如Williams(1968)通过第一次世界大战以前英镑在国际上地位研究认为国际货币的流动性与该国实休经济的关联较低，与该国的金融市场和金融部门发展的关联较强。Kene(1988)也认为决立货币国际化程度的关键因素是金融市场的自由化程度和市场发达程度。在货币国际化过程中，该货币的发行国应该具有充足的货币供给以便为资木的自由流动提供必要的条件。不过国内学者邱崇明、刘郁葱(2010)则对此持相反观点，他们认为金融业的竞争在

8、短期内有效，但长期来看，