高管薪酬影响因素研究综述

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1、高管薪酬影响因素研究综述【摘耍】高管人员的薪酬，是公司激励机制中最关键的内容，一套合理的薪酬制度能够更好地激励经营者，使其目标与股东目标一致，达到股东价值最大化的目标，促进企业的可持续发展。高管薪酬影响因索的研究有助于我们了解高管薪酬的状况，可以指导现实中高管薪酬激励制度的设计，构建进一步研究的平台，此外，还有助于提高薪酬制度的激励效果,促进企业的发展，推动企业效率的提高。【关键词】高管薪酬；影响因索；研究综述一、概念的界定(-)高级管理人员(简称高管)目前国内并没有统一规定高管人员的概念。2006年《公司法》首次明确界定了公司的高管人员的范围，主要

2、包括经理、副经理、高级财务人员和其他高级管理人员。本文在《公司法》的基础上，将高管人员的范围界定为董事长、总经理、董事、副总经理、高级财务人员以及上市公司公布的其他高管人员(不包括独立董事)。(-)薪酬根据中国证券监督管理委员会对薪酬的定义：高管人员、监事在报告期内从企业获取的薪酬总额，具体包括：工资、津贴、奖金等。二、国内外研究综述(-)国外研究在国外，尤其是美国，1925年Taussings和Baker完成了最早的研究,他们研究发现企业绩效和管理者薪酬之间的不显著相关。他们对该结论农示吃惊，并号召更多学者对预测决定管理者薪酬的其他变量进行研究。这

3、此匕家经过研究分析认为，髙管薪酬的影响因索圭要右以F儿类:1•基准因素(1)公司规模。Tosictal认为薪酬是公司规模的一个主要函数。经理把公司规模与其薪酬联系在一起，并因此获得了很多好处。他们很容易为将公司规模与其薪酬联系在一起找到理由，因为其工作的复杂程度增加了高管工作的难度。Rosen研究认为，在不同企业、不同时期、不同行业中，经理人员薪酬和销售额之间的关系是稳定的。此外，在不同的发达国家，随着公司规模的增大，经理人员的薪酬水平也在提高。在不同企业、不同时期、不同行业屮，经理人员薪酬与企业规模之间的关系是稳定的。(2)公司绩效。委托代理理论是

4、将可通过观察得出的企业绩效与代理人的收入相联系，从而将委托人的利益与代理人的利益联系在一起。因此，基于委托代理理论，薪酬应该和企业绩效相联系。规范理论将分析的重点放在如何确定“薪酬——业绩敏感系数”。很多学者通过实证分析对PPS问题进行了研究，其屮具有代表性的学者主耍有Murphy>Murphy与Gibbsons>Jenson与Murphy>Smith与Boschen。他们研究的主要结论分别是：股东回报与薪酬显著相关；企业的财务业绩和薪酬变化的数量止相关；PPS很低；薪酬对业绩的当期反应是累积反应的十分之一，提高当期业绩会提高未来4〜5年的薪酬。有部

5、分学者研究了企业未來绩效和薪酬之间的关系，他们发现企业的绩效并没有随着绩效和薪酬之间关系的紧密而变好；而是PPS越大，未来的薪酬就越少。因为如果PPS太高，经理们就要承担很大的风险，而经理们一般更喜欢规避风险，太人的风险会使经理们采取的行动不利于公司的长远发展，因此并不是企业绩效和薪酬Z间的关系越紧密越好。2.治理因索(1)股权结构。Hambrick和Finkelstcin研究发现，所有者控制的公司(至少控制公司股份50%)高管薪酬总体上比高管人员控制公司的薪酬耍低。Cyert等还发现，大股东持股比例与高管薪酬水平负相关，若外部大股东增加一倍的持股比

6、例，高管薪酬将降低12%-14%。(2)独立董事比例。Jeansey与Feamea研究发现，公司中相对独立的外部董事会使企业经理人员的管理效率大大提高。Beslei在研究中发现，在企业中，如果管理是比较完善的，董事会的成员绝大多数是无关系的成员也就是独立董事，这样将有助于企业有效地进行管理。Bordi与Umferteeal经过研究，得出以下的结论：当公司中有较多外部董事的时候，经理们有可能获得更多的薪酬。但在Ileambrck与FinkeLlsteinn的研究结果中,他们认为：外部董芋的比例和高管薪酬并不相关。Coreta订研究认为：当企业董申会的管

7、理权力较低时，高管人员更冇可能获得更多的薪酬。在Peacky与ConNyoin的研究中，他们得出以下的结论：高管人员薪酬水平与监事会、董事会、薪酬管理委员会的关系并不显著。M・Teang、M.eam、Mafrthy研究发现，高管薪酬水平与公司的董事会规模儿乎没有什么关系。3.权变因素(1)高管年龄oSmith和Watts；DechoW和Sloan；Murphy和Zimmerman：如果认为激励计划实施的标准是会计指标，高管的年龄越高，特别是高管的年龄越接近退休年龄，他们经营的目标就越注重短期目标。因为对远期目标有利的投资行为常常会对违背当期的会计指标

8、，这样就会惩罚现任的高管，而对其继任者有利。Murphy,Comez.Mejia和Tosi等学者提出:当高管