城市轨道交通融资模式研究

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1、城市轨道交通融资模式研究基础设施融资部梁静【摘要】城市轨道交通是城市发展到一定阶段的产物，是城市在更广范围、更大规模、更高层次上实现更多人口与产业集聚的重要支撑条件。目前我国已经形成一股兴建城市轨道交通的热潮，但是我国目前城市轨道交通项日建设的投融资体制却越来越难以适应快速发展的轨道交通项冃建设的需要，因此需要创新轨道交通投融资体制，运用市场机制吸引多元投资主体参与。【正文】【2573字】2010年5刀，国务院发布了《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若十意见》,明确提出鼓励民间资木以多种模式参与基础设施领域的投资建设，推述投资主体多元化。一、我国城市轨道

2、交通投融资现状1、政府财政投资我国城市基础设施建设包括城市轨道交通传统上倚靠政府财政投资，但随着我国城市发展步伐的加快，基础设施资金投入巨大，山政府來主导城市轨道交通建设，投资主体过于单一，并R仅仅依靠政府财政部门的投资根木无法满足城市轨道交通建设发展的需要。2、国内银行贷款冃前我国城市轨道交通的建设所需的国内贷款主要來源于国家开发银行的政策性贷款和国内商业银行的投资性贷款，但是城市轨道交通项目资金投放量集中，回收期长，受益率水平较低的特点，使项目本身孕育著较大的金融风险，筹资难度较大。3、利用外资冃前我国通过世界银行、亚洲开发银行、LI本海外协会棊金会等国外

3、金融组织引入了一部分资金或者国外政府优惠贷款，但其规模相对于城市轨道交通项目建设的资金需求最还是太小。二、城市轨道交通投融资模式探讨城市轨道交通投融资模式从宏观上可分为三种：政府财政投资模式、商业投资模式和混合投资模式。从世界范围來看，真疋采川纯政府财政投资的国家和城市很少，而针对我国冃前的实际情况，光靠政府投入是远远不够的，必须引入商业化投资运作的方法才能加人轨道交通建设资金的筹集力度。城市轨道交通商业化投融资的途径有很多：如融资租赁、BT、BOT、ABS融资，世界银行贷款项冃的联合融资等方式，木文重点讨论的是BT的融资模式。BT融资模式的应用，解决了融资难

4、的问题，同时缓解了基础设丿施建设对政府财政的压力，采川BT模式可以捉高轨道交通项冃的建设效率和使用效率。BT模式采取国际规范化的管理和运作，项冃的管理和建设效率大大提高，建设周期缩短，同时BT模式投资者为了获取良好的经营业绩，必然采用更先进的技术和管理于•段。采用BT模式有利于分散项目建设的风险，此投资不需要政府担保，不影响地方政府对项目的所有权，而由各参与方共同承担风险。三、城市轨道交通BT模式的探讨BT模式的含义是：政府（或其授权机构）通过合同约定，将拟建设的某个基础设施项目授了投资人，在规定的吋间内，山投资人按照政府的要求，承担工程的融资和建设，合同期满

5、后政府（或其授权机构）按照合同的约定凹购该项相对于BOT、BT模式运用于城市轨道交通建设有以下优势：1、有利于盈利性不强的轨道交通项目的招商引资。当前我国城市轨道项目采用BOT模式的最主要的矛盾就在于项目的公益性强、投入人、运营成木高、收益小、风险人。尽管各地方政府对城市轨道交通项目尝试着在政策优惠方而做了很多积极的努力，但这毕竟是一个渐进的过程，而且相对于投资者的投资期望来讲是远远不够的。ifijBT模式正式省去了中间的运营环节，是项冃的成本和收益不依赖于项H运营的经济效益，而直接来源于项目转让时政府支付的回购资金，这就使投资者避免了经营的风险，增强了轨道交

6、通项目的吸引力。2、有利于项目转让后的正常使用。采用BOT的模式，为了早II收冋投资并获得利润，投资者很有可能采取一种掠夺式的经营方式，不对投入运营的设备和设施采取充分的维护、保养以及更新，导致移交到地方政府手中电器及信号设备已经落后甚至报废，轨道等设就也而临这大修，在转让后无法正常运转。而采取BT的模式，投资者与地方政府捉询约定好项目投资总额计算的原则，只要按照地方政府提供的设计图纸进行严格的建设，少了运营的环节，有利于项目的交接和顺利使用。3、有利于市场化融资方式的联合利用，加快投融资改革的步伐。在BT协议中，一般规定项冃建设结朿并资产移交后，政府在其后的

7、一定年限内分期付清回购款，减轻了当询的筹资压力，在回购的筹备准备期中，政府可以通过资木市场、土地储备、TOT等多种方式筹措资金，这些方式的运作，既是投融资体制改革的产物，又不断促进改革的不断深化。BT模式存在的主要问题体现在项目质量不易得到保证。虽然在BT协议屮建立了质疑保证体系，健全了各项管理制度，抓好安全化产，但是也正是因为投资者没有了建成后的运营坏节，其出于利益考虑，很难在质量上尽全力，使得BT项冃在建设标准、建设内容、施工进度等方而都存在隐患，因此地方政府一定要完善BT项目的运营机制，加强监管和监督工作，确保项目的建设质量。在完善BT项目的运行机制方面

8、，应主要从规则约束入手，增加投资者因建