吉利并购劲量国际数据剖析

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1、——数据剖析吉利并购劲量国际Ppt制作者：魏亮预测的股东增加值（SVA）并购前的价值现状展望利益比较并购后的价值价值差决定是否并购劲量国际独立时价值具有协同效应时劲量国际价值企业并购的动机并购的基本目的是利用并购带来的“价值差”——协同效应，提高企业的生产效率和盈利水平，也是评价并购成功与否的主要标准。协同效应可以说成是收购价值创造，是兼并后公司价值与兼并前买卖双方独立价值之和之间的差异，这里我们算的是兼并后的劲量国际的价值创造。交易简述1996.9吉利公司并购电池制造商劲量国际。吉利是一家核心

2、业务为化妆品和家用产品的公司，它对全球市场的覆盖和本土的技术能力赢得了竞争对手和行业分析家的高度尊重。劲量国际是全球最大的碱性电池制造商。分析家预言，快速增长的可充电电池的销售额将还会有很大上升空间。数据分析增长期为10年199619979998200605040302012000214243NCF590669214*（1+13.5%）^(n-1996)NPVNPV=NCF(P/F,10%,n-1996)195201250258表一劲量国际独立时的现金流量与股东价值现值累计现值195195201

3、395207602214816221103722812642351499242174125019912582249残值的现值残值差量3149——325010133531033460107357011036831133801118392212140461244175129总现值3344364539554276460749475300566360376424差量约为1/2NPV1996年销售额为23亿美元销售额年增长率13.5%营业毛利率20%投资20%税率39%资金成本10%独立时已知数据预测具有

4、协同效应后的数据1996年销售额为23亿美元销售额年增长率20%营业毛利率23%投资15%税率38%资金成本10%现金流=250*（1+2%）^(n-1996)表二具有协同效应时劲量国际的现金流量与股东价值年度n现金流现值累计现值残值的现值总现值1997250227227383440611998300248475418346581999360270746456353092000432295104149786019200151832213635430679320026223511714592476

5、3820037463832097646385602004896418251570509565200510754562971769110662200612904973468839011858思考：1.买方的出价应处于什范围才有可能将其购买？为什么？2.此时协同效应为多少？怎么得来的？独立时具有协同效应时公司价值642411858—负债的市场价值564564股东价值586011294每股股东价值48.693.7（120.576≈121）当前股价48.948.9协同效应=118586424=5436思

6、考：7.3是哪来的？表三吉利——劲量国际并购的SVA金额（单位：百万美元）金额（单位：10亿美元）劲量国际的累计现金流量现值$2249$2.3劲量国际的残值的现值41754.2劲量国际的公司价值64246.5—劲量国际负债的市场价值5640.6劲量国际的股东价值58605.9协同效应54365.4—购买价格和其他费用73007.3吉利的SVA39964.0企业的市场价值是就是对企业内在价值的一致认同。并购价值=被评估企业的市场价值+适当的市场溢价-适当的流动性折价将劲量国际的价值评定为72亿美元

7、，市场溢价为20%。则6424*（1+20%）≈7300表4营业毛利率及销售增长率变化对SVA影响的敏感性分析举例检验当销售毛利率不变，营业毛利率上升1%时，数额变动如下：表2中具有协同效应时的总现值即公司价值为12041百万美元，导致表3协同效应变为5617百万美元，使最后的SVA（股东增加值）从40亿美元上升到45美元，即表4中的4.6（单位：10亿美元）同学们，我的分析结束了，提问各位对本案例还有什么不清楚的地方～～谢谢