浅谈国际资本流动新趋势

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1、浅谈国际资本流动新趋势［摘要］随着全球经济状况改善，公m盈利上升，企业兼并增加和投资人信心增强，全球投资出现明显反弹，所冇这些，都在促使国际资木流动规模和方向发生显著变化和调整,从而呈现出一些格局性变化的特征及发展趋势。［关键词］国际资本流动趋势20世纪90年代以来，随着世界经济一体化，贸易自由化和金融全球化的迅速发展,国际资本市场正在经丿力一场深刻的变革。研究当前国际资本流动趋势、投资动机及结构，对我国新-轮引进外资和调整引资战略，具有良好的指导意义。一、私人资木取代官方资木成为国际资本流动的主要形式国际

2、资本流动按照投资主体分为官方发展融资和外国私人资本两种，20世纪80年代以前，政府和国际金融机构是国际资木流动的主要载体。世界银行的数字表明，90年代以来,流入发展中国家的私人投资是国际金融机构、政府投资的4倍以上，冃前，私人资木的流动已占全球资本流动的的左右。据世界银行《2005年全球发展金融》报告，2004年流入发展中国家的资金流量达到了上世纪90年代金融危机以來尚未有过的最高水平。流入发展中国家的净私人资本流量，包括债务和股本资金，在2004年增加了510亿美元，达到3013亿美元。其中，外商岂接投资

3、净额在2004年总共达到1655亿美元，增加了237亿美元。在私人投资中，跨国公司的投资行为变得越来越重要，私人投资的比重进一步加强。二、国际资木流动的期限结构口益模糊国际资本流动，通常被划分为长期资本流动和短期资本流动來考察。就长期资本流动而言，主要包括国际直接投资、间接投资和国际信贷等方式。而短期资本流动则主耍包括贸易资木流动、银行资木流动、保值性资木流动和投机性资木流动等项目。长短期资木流动划分的期限标准通常为［年。显然，两类资本流动的动机、目的以及对一国国际收支平衡乃至整个世界金融经济稳定■发展的影

4、响是不尽相同的，就是对其监管的要求和认知程度也不一样。但是，随着全球金融与贸易管制的放松，金融创新层出不穷，尤其是金融产品创新和资产证券化，使得国际资本流动屮长短期资本相互转化既方便迅速乂极为频繁。如大额定期存单，货币与利率互换，票据贴现与展期以及各种基金运作等，从而使国际资木流动的期限结构F1趋模糊。现实经济生活小，已经很难明确区分长期资本和短期资本流动。同时，人量短期资本经常混杂在国际贸易或长期资本中一起流动，监管难度和成本也越来越高。三、国际证券市场结构进一步调整随着全球金融创新和资产证券化的进一步加

5、强，国际证券投资成了当代国际资本流动的乂一重要方式和发展趋势。据统计，自1993年以来（除1995年以外），证券投资在国际资木流动中所占的份额均在45%以上。股市是国际资本流动的睛雨表，2004年上半年，道琼斯股票指数同比升幅为44.6%,H经指数为53.2%,德国股票指数升幅更是达到90.2%。2001年和2002年，美国经济严重滑坡，网络经济泡沫被挤，股票指数人跌，欧洲投资者损失惨重，随后大量资金从美国流出，进入了欧洲和日木市场，造成了欧、日股市上涨幅度人于美国。与此同时，迫使欧元与II元连年升值。一般

6、而言，汇率是国际资本流动的体现，资木涌入哪一里，哪里•的货币就升值。种种迹象表明，未来美国经济持续增长会优于其他区域，全球投资者会重新增强投资信心，资金将加剧回流美国，美元升值指FI可待。据世界银行《2005年全球发展金融》报告，2004年债券发行量达到创记录的水平，私人债务资本流动出现强劲增长。国际间银行贷款净额继续下降的同吋，净债券资本流动却强烈反弹，2004年达到了创记录的高点。尽管越來越多的国家能够获得银行贷款，但是债券发行总量第一次超过了银行贷款总量。四、投资的区域结构失衡仍在加剧2004年，流入

7、发展屮国家的外商肓接投资出现了增长，部分弥补了前两年的下降。流入低收入国家的份额达到了15年来的最高水平11%,但其所占世界市场资木总额比率仍处于较低的水平，绝大部分资本流动仍发生在发达国家和地区Z间。不仅如此，许多发展中国家还将公司上市转移到了西方国际金融中心以寻求更多国际资本，因而出现了资本从发展中国家净流向发达国家的“倒流”现彖。另外，发展中国家公布的外商直接投资流出，岀现戏剧性的急剧上升，2004年估计达到400亿美元。外商直接投资流出主要來白于近儿年接受外商直接投资流入的主要国家。作为对更激烈的国

8、外竞争的一种应对措施，这些国家的国内企业更加积极主动地寻找海外帀场，而市场往往是其它发展中国家。五、国际资本市场上短期资本流动规模迅速扩大，给国际金融市场带來巨人冲击在经济全球化和国际金融市场-体化加速发展，自山竞争和金融自山化理论再度盛行的背杲下,许多国家采取了大胆地开放贸易、金融投资的一系列措施，使得匡际资木尤其是短期资本在全球范围内的流动速度加快，规模迅速扩大。大量游资涌向国际债券市场,1993年国际债券发