跨市操纵股票市场论文

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1、跨市操纵股票市场论文跨市操纵股票市场论文预读：摘要:一、我国股指期货市场与股票市场跨市操纵监管存在的问题1.投资者民事赔偿制度缺位对操纵行为的处理不及时对市场操纵行为进行及时处理，对于捉升证券市场投资者的信心具有非常重要的意义，此外，也能够对市场操纵者起到较强的震慑作用,从而遏制市场操纵行为的发生.目前我国对价格操纵违法的处理不及时，这从对“涨停板敢死队叩勺处理上就可见一斑，作为较为典型的合谋操纵证券市场的“涨停板敢死队”,报纸、杂志以及网络很早就开始报道，但监管层对此现象的处理一直到六年后才落实•近年来，虽然加大了对市场操纵者的处罚力度,但受

2、害者依然无法得到赔偿,2011年18名原告诉程文水、刘延泽二人操纵中核钛白民事赔偿案，作为2005年《证券法》对操纵证券市场进行民事赔偿做出规定后的首例股民维权案件,最终也以失败而告终•法院判决的依据是操纵证券市场与损害结果之间因果关系无法确定，而且行为人承担赔偿责任数额的范围、损失的计算方法，现行法律法规、司法解释均无明文规定•虽然，现行《证券法》第77条笫2款明确规定了“操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任",但是最高人民法院并未出台相关的细则,此类司法解释的不健全使得法院即使在事实清楚、证据充分的情况下，也无法做

3、出操纵者向投资者进行民事赔偿的判决•因此，市场操纵者在操纵市场后无需承担向受损害的投资者进行民事赔偿的责任，违法成本的低廉也导致了此类行为屡禁不止.2.账户实名制存在漏洞限仓制度形同乌有冃前，我国股指期货市场规则中确立的限仓措施是最大持仓限额不得超过600手，对于合约持仓量的监管较为严格，然而，市场操纵者可以利用账户实名制的漏洞来进行分仓操作,从而逃避监管•市场操纵者通过大量借用他人的身份证来进行操纵已经成为公开的秘密，有的违法者甚至专门到山区去购买他人的身份证信息•根据相关学者的研究,在其收集的41例机构投资者操纵市场案例屮，有37例运用多个

4、证券账户进行操纵，运用证券账户的数量最少的有7个,最多的达到住17个，平均动用账户多达2260个.违法者使用多个账户进行交易可以分仓进行交易，从而使操纵的隐蔽性进一步增强.此外，利用多个账户还可以实施自买自卖，制造交易活跃的假象，误导其他投资者，从而获取非法利益.中国证券登记结算公司的开户规则允许开户人在办妥经公证的委托代办书的前提下委托他人代办开户手续，在现有委托公证只进行简单的“人证核对"的情况下,这为操纵者顺利利用他人的身份证信息办理开户手续开了方便之门•严格实行证券账户实名制，坚决杜绝多账户分仓操作，对于提高监管效率有着十分重要的意义.

5、3.对到期合约的监控不足跨市场危机处理缺乏经验由于中国股指期货市场建立较晚，在跨市监管的制度设计上采用了事前规制，使股指期货的运行相対比较平稳，到期日效应也并不凸显,这也使金融监管当局对到期合约的监控有所放松.冃前，对到期合约的监管主耍集中在信息的沟通上，如沪深两大交易所和中国金融期货交易所联合信息交流部门，敦促各方召开到期日季会，对于可能出现的到期H效应进行防范，并制定风险管理措施.但在实践过程中，由于到期日效应在我国资本市场并不明显，对到期日合约的监管以及到期日反操纵监管上，缺乏必要的实战经验•同吋受到金融监管自生性滞后的影响，交易所刈•跨

6、市操纵监管存在着结构性缺口.而三大交易所的协同能力也有待检验，如当抢先交易行为发生后，需各部门密切配合、相互合作，否则期货交易者可以利用不同市场间公布信息的时间差进行抢先交易，破坏市场秩序从而完成操纵行为.与跨市反操纵的经验不足类似，由于屮国股指期货市场建立以来，尚没有出现非常大的危机事件，也使得我国股指期货市场与现货市场的危机处理机制设计不足•目前，上海证券交易所、深圳证券交易所与屮国金融期货交易所在跨市场的危机预警机制、跨市场危机处理部门设置和跨市场危机处理程序的设计都有待于进一步的优化和完善.同时，我国股指期货市场虽然建立了稳定机制，但并

7、没有与现货市场进行联动设计，当巨量异动行情演绎吋，缺乏暂停现货市场交易的制度设计,这不利于市场间的信息扩散，也缺乏给投资者重新思考的机会，这种危机处理程序的不合理，给股指期货市场与现货市场的跨市操纵提供了可乘之机.二、我国股指期货市场与股票市场跨市反操纵机制的设计针对我国股指期货市场与股票市场跨市操纵监管存在的问题,为对跨市操纵行为进行全面的监管，应在以下几个方面实行积极的应对策略.1.建立投资者诉讼和赔偿机制保护中小投资者权益市场操纵者虽然面临行政处罚甚至刑事处罚的威慑，但是，一方面由于处罚力度有限，使得威慑力不足，另一方而,我国尚未真正建立

8、起投资者对操纵者的诉讼和赔偿机制，从某种程度上来讲，操纵者在实施市场操纵行为之后，无需就其违法行为给普通投资者造成的损害进行经济赔偿，这种违法成本与违