宏观环境动荡与供求关系偏紧博弈下的铜价

《宏观环境动荡与供求关系偏紧博弈下的铜价》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、宏观环境动荡与供求关系偏紧博弈下的铜价8月初的LME期铜在刷新了9905美元/吨的阶段性高点后，便以一根大阴线结束了自7月初的强劲涨势。紧随而至的是持续的暴跌行情，期价在8月9日一度刷新了年度低点。但当铜价跌至8500美元/吨的低位后，空方逐渐离场且持仓量大幅下降。8月25H,LME铜价终于突破了长期的压力线，站上9000美元/吨的整数关口。但是9月初的行情并不理想，期价受阻于60日均线的压制，出现了一波回调势。面对着不太稳定的全球宏观环境，铜价的走势剧烈震荡。但笔者认为，铜价易涨难跌的特征仍然十分明显，下半年重回万点大关仍然值得期待。1、不太稳定的

2、全球宏观环境制约铜价上行空间2011年的铜价曾两度试探万点大关，均无功而返。2月初的铜价在实物铜ETP以及全球经济将强劲复苏的预期作用下，在万点大关上方短暂运行了几个交易日。随后便以破高反跌的形态结束了涨势。传统消费旺季前夕的铜价未能成功站稳万点关口，令市场开始疑惑经济的复苏进程。随后的铜价在中国持续收紧流动性以及欧债问题的拖累下震荡下行。但下跌过程呈现一波三折的态势，一定程度上体现了全球经济并没有出现崩溃的情景。铜价的二度摸高发生在7月，但7月底的美国债务上限谈判以及随后的美国主权评级下调令铜价在短短的8个交易日便刷新了年度低点。此轮暴跌速度之快仅

3、次于金融危机，但价格最终在8500美元/吨处获得支撑。偏紧的全球供求关系成为铜价难以深幅下挫的一个重要因素。但是全球不太稳定的宏观环境仍然制约着铜价的上行空间。当欧元区领导人下调欧洲金融稳定基金(EFSF)向希腊、爱尔兰以及葡萄牙提供的援助贷款利率且将贷款期限延长的利好消息令市场短暂的缓和了对欧债的担忧情绪之后。随着9月份希腊大量债务的到期，有关欧债的担忧情绪重新升温。希腊议会下属的独立专家委员会称希腊债务问题〃已经失控〃，更是有传言称希腊政府已经聘请了一家法律顾问公司正在为退出欧元区做准备。因此，9月份的金融市场围绕着欧债问题将继续出现震荡的走势。

4、而美国方面也依然存在着很多的不确定性。尽管美国主权评级下调事件逐渐被市场消化，但一系列的宏观经济数据表明经济比较低迷。美国劳工部宣布8月的非农就业人数环比持平，失业率为9.1%,原因是美国信用评级首次被下调、国会针对提高债务上限的争论、对欧洲债务危机的担心情绪加重导致美国企业与消费者都削减了开支。在这样的背景下，市场对美联储在9月份的议息会议充满期待。美联储的9月议息会议由一天增加至两天，以考虑进一步货币政策的可选项。在并不理想的宏观经济数据以及充满期待的美联储议息会议的博弈下，后期的商品市场料将出现剧烈震荡。而作为全球最大的精炼铜消费国的中国方面。

5、尽管央行的流动性收紧措施依旧，但国内最新发布的8月份PMI数据扭转了连续的跌势，显示了制造业活动在金九银十利好作用下有所回升。但政府再度强调稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务并且宏观调控的取向不能变。O的表态再度使得市场关于货币政策或将放松的预期落空。图1：美国的月度失业率美国月度失业率数据1086420KTOicroniTOiTOiEjnTOirjiEjnTOnTOn^6zegu】zmgbcmmq6cmmg6cmmq—ULUhUhlUlUtUL—ULUhui-vT-Vr-vrui.vt-Wvrui-'W'W史666奥ToOc4mI=oooooo

6、oiooofNOOomoooyooosooogoooooo00ooo6monllill、mgu】zmg6zmgu】zmggzmg6rie60000000000000000000000000000000000000000000100C^CMr>irMorNrNr^©rMfNrNOfNfNrMor>jrN^ofNrMrNorNrMrNOfNfNfNorMf>if>iorM^NfNorMfNr>iors4^数据来源：路透整体看来，2011年前8个月的全球宏观环境并不稳定。而在剩下的几个月间,欧债、美债以及中国流动性收紧仍将继续影响金属市场的走势。这些不

7、确定因素使得金属价格难以走出单边大幅上扬的行情，上方空间受限。2、中国上半年疲软进口数据掩盖下的清库过程由于欧美经济的疲软，市场对2011年全球精铜的消费担忧情绪有所升温。但是欧美市场对精铜的消费份额整体有限。在过去的十年间，欧美市场占全球铜的消费从最初60%下降至当前的30%。而新兴经济体消耗了全球70%的精炼铜，作为新兴经济体代表的中国更是消费了40%的全球精炼铜。因此，整体来看，发达经济体对精铜消费放缓所带来的影响并没有市场所预期的那么严重。最新海关数据显示，2011年前7个月，中国共进口了127.8万吨精炼铜，较去年同期的178万吨下降了28

8、.2%。数据表面看来，中国的精铜采购量大幅缩减。但事实上，中国的精铜表观消费量并没有明显放缓。2011年前7