国金证券公募基金策略周报（0518-0524）——平衡风格

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1、2012年05月25日SINOLINKSECURITIES金证券国金证券公募基金策略周报(05.18-05.24)公募基金策略周报平衡风格，关注主题投资基本结论平衡风格，关注主题投资一一开放式基金投资建议■本周欧洲政治风险得到一定缓解，加之国内有政策托底预期，投资者情绪有所缓和，国内股市震荡收跌。基本面来看，虽希腊问题短期有所缓和，但6月份能否成功组阁仍有悬念，危机仍有进一步发酵的可能性。而国内方面，经济下滑担忧再度弥漫，同时5月份汇丰PMI走低也印证国内经济增长下行趋势，但经济下滑以及物价下行也为政策操作提供更

2、多空间。从近期管理层的态度来看，仍强调“把稳增长放在更加重要的位置”。因此，短期内市场处于较好的政策环境，预期将进一步加大预调微调的力度。总体而言，预期阶段股指仍将摇摆于政策的宽松预期与经济下滑之间，区间震荡格局仍是市场的主旋律，市场机会更多是围绕政策预期展开。就基金组合的构建而言，我们仍维持较为稳健的配置，构建攻守兼备的投资组合，建议投资者以低估值蓝筹和消费成长风格基金为组合核心。此外，在政策的预期宽松以及政策扶持结构调整下，对铁路运输、金融改革、基建等主题性投资机会或将体现较为突出，因此对相关主题或者行业配置

3、较多的基金可侧重关注。关注场内债券型基金品种一一封闭式基金投资建议■近期宏观环境利好于债券市场下，稳健投资者可重点关注固定收益特征的品种，尽管部分基金折价有所下降，但仍具备明显优势，如聚利A、增利A等基金可侧重。而对于风险偏好者，可关注债券型杠杆份额基金。就传统封基来看，截止到2012年5月18日，25只传统封闭式基金整体平均折价为12.54%。在平均剩余存续期2.56年的背景下，平均到期年化收益率为5.67%0考虑到封闭式基金走势仍将更多围绕管理业绩、自身折价波动等基本面因素，随着折价逐步分化，其中部分品种的相

4、对优势可适当关注，如普惠、裕阳、裕隆、同益等。图表U各类基金净值增长率(2012・05・18—2012・05・24,QDH基金计算期2012-05-17—2012-05-23)王聃聃张剑辉来源：国金证券研究所，天相数据敬请参阅最后一页特别声明过去一周基金市场分析震荡行情延续，基金业绩表现分化一一股票型及混合型开放式基金一周净值表现■本周(2012・05・18~2012・05・24)市场震荡收跌，上证指数收于2350.97点，下跌1.17%;深证综指收于945.95点，下跌0.94%。在此背景下仅能源、投资品及房地

5、产板块实现正收益，而交通运输、原材料、公用事业等跌幅相对较大。■伴随着市场收跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.6%,纳入统计的158只基金中仅银华8&民生内地资源小幅收涨，其余基金均下跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌0.44%，混合型基金中的混合■积极配置型基金净值加权平均下跌0.25%，混合■灵活配置型基金净值加权平均下跌0.38%，混合・保守配置型基金净值加权平均下跌0.1%0■从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，在市场震荡下跌行情中，基金业绩表现分化

6、，其中管理能力较强且对市场热点把握较好的基金表现相对较好。而在地产板块表现相对较好背景下，配置较多相关个股的基金如中欧小盘、汇丰2026.交银主题、申万优势、国投稳健等基金表现相对较好。此外、在建材、建筑业、煤炭、机械等行业表现较好背景下，配置较多相关行业的基金如广发聚瑞、广发核心、金鹰优选、景顺能源、国投产业、交银主题等基金同样表现相对较好。图表2:行业指数表现(%)(2012-05-18-2011-05-24)房地产投资品能源信息技术金融医药消费品及服务公用事业原材料交通运输-2.5・2-1.5・1-0.50

7、0.511.5来源：国金证券研究所天相数据图表3:表现居前的开放式股票型+混合型基金股票型业绩(%)指数型业绩(%)混合-灵活配置业绩(%)申万优势2.83银华880.44国投产业1.72广发核心2.33民生内地资源0.2金元动力1.71广发聚瑞2.21交银深300联接-0.1澳银配置0.97中欧小盘1.66融通创业板-0.1交银主题0.97「长1.63龙头ETF联接-0.12浦银生活0.95—1!?力1.52混合-积极配置业绩(%)混合-保守配置业绩(%)卜盘1.45嘉实增长1兴全可转债0.381•利1.42国

8、投稳健0.84盛利配置0.33景顺能源1.22汇丰20260.64易方达平稳增长0.33广发精选1.21易方达积极成长0.54泰达预算0.27天弘永定1.21金鹰优选0.52汇丰20160.01来源：国金证券研究所天相数据LOF基金普遍折价交易一一上市交易型基金一周表现■本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.49%,同期净值加权平均下跌0.42%o基金净值方面，纳入