一、开放式债券型基金投资操作策略

《一、开放式债券型基金投资操作策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、0SINOLINKSECURITIES金证券国金证券2012年11月固定收益类基金投资策略报告基金投资策略报告稳中求进，兼顾收益投资策略■防御为主，兼顾收益一一开放式债券型基金投资建议■经济短期企稳迹象无疑会给债券市场带来一定的冲去，但单月数据的回升能否延续仍需要等待确认，在经济长期底部尚未来到之前，债市面临的系统性风险不大，而且经过三季度的大幅调整后部分风险也得以释放，短期收益率调整后债券的安全边际反而增强，进而提升其长期配置价值。■在债市长期向好但短期仍不容乐观的背景下，建议以短久期、重仓高评级债的基金为核心资产配置，同时选择一些侧重具有票息优势

2、且风险可控的高收益信用债的产品作为搭配，并随市场调整可逐步增加对其的配置力度。当然，那些防御与收益兼顾的基金也不失为组合配置的重要标的。■择积极品种，享中期收益一一普通封闭式债券基金投资建议■鉴于经济长期底部到来之前债市系统性风险不大，而目前封闭债基平均剩余期限已经不足1年半，因此，我们更倾向于采用持有到期获取稳健收益的投资策略。产品选择上，考虑到三季度持续调整已经释放了较多风险，建议选择高杠杆水平、具备相对折价优势的长久期品种来博取高收益，如易基岁丰、广发聚利、招商信用、中银信用、信诚增强、工银四季等。■防御策略下谨慎参与杠杆——分级基金高风险份额

3、投资建议■随着基本面对债市支撑力度的减弱，资金面将成为影响债市的主要因素，而11月在到期资金量大幅增加及央行偏保守的基调下，资金面趋紧或令短期债市承压。在此背景下，建议投资者谨慎参与在杠杆双刃剑作用下急涨暴跌的分级基金高风险份额。当然，从长期投资角度来看，在债券市场向好的大环境中，可重点关注等万家利B、景丰B、添利B、增利B、聚利B等具有折价优势、固定收益投资能力较强的高弹性品种。■固定收益份额收益稳健一一分级基金低风险份额投资建议■作为低风险收益端产品，分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，可作为货币基金的升级替代产品。固定运作期限产品中，同庆

4、800A、商品A、聚利A的价格还没有达到合理水平，后市在回归过程中获取到期年化收益的概率较高，可重点关注。■货币基金收益或较前期回升一一货币市场基金投资建议张琳琳张剑辉■在央行偏谨慎的货币政策立场下，随着年末资金需求旺盛、基金公司拼规模、基金经理主动拉长久期等诸多因素的发酵，货币基金收益或较前期回升。尽管长期回归趋势不改，但可以作为活期存款的升级替代品种，博时现金、华夏现金、南方増利、广发货币、方达货币等产品可重点、关注。■震荡市场中迎来快速发展——短期理财债基投资建议■考虑到流动性因素后，目前短期理财债基实际年化收益相比货币基金并不具有相对优势，不

5、过，长期来看在货币基金回归合理水平过程中，短期理财债基的相对价值将相应有所提升，而且，更宽的投资范围、更高的回购比例限制，以及类封闭的运作特征都会为其获取较高收益助力。&国金证券SINOLINKSECURITIES组合推荐基金名称基金类型权重基金名称基金类型权重鹏华増利*债券一普通债券型25%中银增利*债券一新股申购型50%南方多利债券一新股屮购型25%天盈A债券一新股屮购型50%嘉实超短债债券一完全债券型25%易方达增强回报★债券一新股申购型25%固定收益基金相对收益组合绝对收益组合来源：国金证券研究所・2・&国金证券SINOLINKSECURIT

6、IES一、开放式债券型基金投资操作策略防御为主，兼顾收益一一开放式债券基金投资建议■宏观数据显示，9月份季末经济数据超常规扩张，投资、消费、外贸数据均较上月有所回升，但由于单月波动较大，在实体经济需求恢复之前，10月份宏观数据很难延续9月的环比扩张势头，即便有基数效应的支撑，4季度经济所下行压力仍然存在。♦工业下行空间打开。9月工业同比增长主要依靠水泥和石油链条达到，环比増长主要依靠钢材产量上升达到，但从我们掌握的10月前半程的钢铁、煤炭、港口、柴油等情况看，9月IP环比的大幅扩张不可持续，而从季度角度衡量则更加明显，3季度工业增加值的強劲表现也几乎

7、完全封杀了4季度的增长空间。♦投资下行压力犹存。制造业投资下滑趋势依旧；地产销售单月下滑至-1.6%,新开工单月增速反升为跌；基建投资大幅回升，但可能就在天花板上，水电气投资回落，铁路运输明年天花板效应也存在。虽然投资资金来源有所改善，预算内、信贷有所回升，但考虑到财政支出增长空间有限、信贷额度受约束，未来不可持续。♦消费增速回升不可持续。9月名义、实际消费增速分别为14.2%和13.2%,均有所回升，主要来自石油制品与地产链条的贡献，而前者难有上升空间，后者受前期销售回暖推动也不可持续。9月的消费数据存在广泛的节日效应，为数不多的下滑行业为奢侈品消

8、费、办公用品消费，反映了繁荣散去以及非工作日的特征。♦外贸改善持续性仍需观察。9月出口数据较8月略有改善，季