中国企业跨国并购动因的探析

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1、引言21研究背景以及相关理论综述21」研究背景21.2跨国并购动因理论综述32中国企业跨国并购的现状62」跨国并购基本情况62.2跨国并购特征73中国企业跨国并购动因分析一-以联想并购IBMPC业务为例83」案例的描述83.2中国企业跨国并购动因概述114中国企业跨国并购中存在的问题及其对策134」中国企业跨国并购中存在的问题134.2中国企业跨国并购的应对策略15结语17参考文献18致谢19中国企业跨国并购动因的探析以联想并购IBM的PC业务为例引言近两年来随着全球化、中国经济的高速发展和中国企业的不断壮大，越來

2、越多的中国企业开始走国际化道路。而且作为跨国投资的重要方式Z—的跨国并购进入国外市场的比例逐年增加。与Z和应的，跨国并购理论发展也非常迅速，且在不断完善中。1研究背景以及相关理论综述1.1研究背景跨国并购是跨国公司出于某种目的，通过一定的渠道和支付手段将东道国企业的全部资产或者一定比例的股份买下来，从而达到对其生产经营权的控制。这里所指的渠道主耍是指跨国公司直接对东道国的企业进行并购，或者是通过跨国公司在东道国的了公司完成并购。主耍支付手段有通过现金、发行债券、国际银团贷款以及换股等方式。随着经济全球化和贸易投资的

3、自由化，区域经济一体化进程的加速以及齐国政府对外国投资监管的日益放宽,跨国并购凭借其无可比拟的优势已经取代绿地投资，成为FDI的主耍方式。20世纪80年代，从外经贸部批准或备案的跨国并购活动起，小国企业跨国并购口此拉开了帷幕。比较有代表性的企业如中信、中化、首钢、华润等，现在已发展成为集多行业经营于一体，投资遍布世界许多国家的大型跨国企业。到了90年代，我国海外投资出现迅速增长的势头。到1995年底，我国境外企业已达4839家，分布在130多个国家和地区，协议中方投资总额为53.7亿美元。到1998年底，我国已在世

4、界160多个国家兴建了5666家境外企业，亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、北美和拉美等国家和地区，到处都有中国的海外企业。2000年以后，新一轮的中国企业跨国并购又有新发展，特别在石油、家电、IT、矿石业四大重要行业领域发生了多起中国企业跨国并购的重要事件鳥目前，屮国企业以跨国并购的方式进入国外市场的比例正在逐年增加，并将在未来一段时期内显现出非常强劲的势头。因此，研究跨国并购不但是一个现实的热点问题，而且也是一个重大的理论问题。1.2跨国并购动因理论综述2由于企业跨国并购的广泛性和重要性日渐突出，对这一领域的研究也日益

5、增多，有关理论文献十分繁多。但概括而言，在学术界影响较大的企业跨国并购理论主要分为动因理论和效应理论两人方面。本文主要探析跨国并购的动因理论。而回顾国内外理论文献，动因理论主要由两大部分组成：一部分是国际直接投资理论，另一部分是一般的企业并购理论。主耍理论归纳如下。1.2.1垄断优势理论1960年，海默(StephenH.Hymer)在他的博士论文《国内企业的国际经营：关于外国直接投资的研究》(TheInternationaloprationsofNationalFirms:AStudyofForeignDirec

6、tInvestment)中开创了以FDT为研究对象的崭新的研究领域，首次论证了FDI不同于一般意义上的外国金融资产投资。此后,金德尔伯格(Kindleberger,1969)＞约翰逊(H.GJohnson)和凯夫斯(R.E.Caves)等人将此补充发展成为完整的垄断优势理论。垄断优势理论认为，现实的市场至少存在四种类型的不完全竞争：产品和生产要索市场的不完全；规模经济引起市场不完全；曲于政府介入而产生的市场障碍；关税引起的市场不完全。面对同一市场的各国企业之间存在着竞争，若实行集中经营，则可使其他企业难以进入市场，

7、形成一定的垄断，既可获得垄断利润，又可减少出于竞争而造成的损失。跨国公司实际上就是垄断或寡占者。所以海默认为市场的不完全竞争是跨国公司进行外国直接投资的根本原因，而跨国公司特有的垄断或寡占优势是其实现对外宜接投资利益的条件。在这种情况下，跨国公司对外投资不仅是岀于生产经营的需要，

8、王习农,2005：《跨国并购中的企业和政府》，中国经济出版社,第243页。2黎杰，2006：《我国企业跨国并购问题研究》也是因为寡占竞争的需要。1.2.2内部化理论1976年，英国里丁大学教授巴克莱和卡森在合作出版的专著《跨国公司的未来》

9、中系统的提出了内部化理论，后由加拿大学者拉格曼在1981年出版的著作《跨国公司的内幕》中做了进一步的发展。内部化理论认为，不完全竞争并非由规模经济、寡占行为、贸易保护和政府干预所导致，而是由于市场失灵导致企业交易成本的增加。这些市场失灵包括企业让渡自己的专有知识产权时无法保障口身的权益，也不能通过市场来合理配置资源这些专有知识产权在实现其专有权价值的时候，会