中国宏观对冲研究院：付鹏：再谈原油-布伦特和WTI

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1、摘要:布伦特和之间的价差合理的水平是多少？1-2美金布伦特和之间的价差合理的水平是多少？「2美金布伦特基准，全球能源的供应和需求未来的预期如何？相对的需求比较平稳，中国和印度的增长相对比较稳走，而最近的中东格局又有比较大的缓和的迹象，伊朗在谈和对话了，希望能够和平解决，伊朗也抛出了橄榄枝，希望能够大单采购美国的汽车和飞机，一切的迹象都在表明如果中东格局得到了缓和，那么未来随着伊朗伊拉克的能源供应加入，那么全球在需求相对平稳的情况下，就会出现大幅度供应增加的预期，另夕卜微观上路特丹的裂解价差也反映出欧洲的需求并没有

2、预期的那么强烈,这也就是隔夜布伦特价格大幅度下跌的几个从大到小主要驱动因素，但无可厚非都集中在了供应加大，需求减少的预期上。AB但是如果注意的话会发现WTI油价的波动相对布伦特来说表现得就强劲许多，导致两地油价价差的再次快速缩小，还记得我们之前分享的内容么？WTI更多的是美国本土的因素作为驱动力，甚至你可以给WTI—个另外的代号’USOIL*,市场对于它的价格驱动因素更多的集中在了库欣这座小镇上，库存的变化将成为驱动WTI的主要驱动力，而最近的开工率，上周库存的变化，从卫星航拍过来的库欣小镇原油储罐的浮标变化来作

3、出的预判，美国的原油交割库存可能还会持续下滑,而几家公司从库欣到墨西哥湾的管线日运送70万桶的运送管线已经开始注油了，这意味着库存的再次持续下降是必然的结果，这就成为了市场支持WTI价格的主要动力来源。这种差异下最佳的交易策略其实已经得到了很好的验证，当价差拉到15左右的时候,空布伦特多WTI就成为不少资金的最佳选择,当然要防范的也就是中东的政治性风险就行了，对冲得就是上面这种差异带来的收益，如果库存持续下滑成为事实，价差可能会再次触及「2美金甚至是负价差。