我国券商行业并购重组模式研究【开题报告】

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1、开题报告我国券商行业并购重组模式研究一、立论依据1.研究意义、预期目标在我国，虽然券商产生的时间不长，但短短二十年的发展，我国证券业已经发生了翻天覆地的变化，其在我国市场经济的运行中所起的作用越来越大。但是，正由于发展时间短，我国券商也面临着运作不规范，规模不够大，经营模式单一，业务范围局限国内等一系列的问题，因此并购重组不失为一种实现券商行业做大做强的重要途径。中国自加入WTO之后，资本市场已经逐步对外开放，中国的证券公司所面对的将不仅仅是国内证券公司的竞争，更要直接面对国外规模和实力都要强大的多的证券公司的竞争，形势对我国证券行业来说并不容乐观。国际

2、竞争对手兵临城下，我们的行业市场无疑面临巨大的压力。只有选择战略性并购才能抵抗日益激烈的国际竞争，才能够从根本上实现市场资源优化配置的功能。由此可见，对于券商行业并购重组模式的研究具有重要意义。本文将以经济学理论为基础，通过对国内外券商行业的发展历史及现状的研究，通过对近年来国内外券商并购重组模式的实例分析，总结出中国券商在并购重组中的经验及其中的不足，并提出一定的改革方案。期望此项研究能够帮助探索出一条适合中国券商行业的并购重组之路，为我国券商行业的发展壮大做出一些贡献。2.国内外研究现状（1）国外研究现状杰弗里.C.胡克（1999）研究了投资银行在企

3、业扩张中的角色，提出了投资银行在企业并购中与收购方接触的主要策略。威廉姆森分析了产生较高的市场交易费用和兼并的因素，并把它与环境因素结合起来解释市场机制的失灵，认为机会主义和有限理性是两个重要的人为因素。人的因素与不确定性等环境因素相互作用导致市场机制失灵，遂用内部组织机制代替市场协调，并可通过投资银行的专业设计更加有效地解决市场失灵问题。威斯通（1998）在《兼并、重组与公司控制》一书中把企业常见的重组模式分类归纳为：1）扩张；兼并与收购；联营公司。2）出售；分立；子股换母股；完全析产分股；资产剥离；股权剥离。3）公司控制；溢价购回；停滞协议；反接管条

4、款修订；代表权争夺。4）所有权结构变更；交换发盘；股票回购；转为非上市公司；杠杆收购。3黎霞（2006）分析Jensen和Meckling等人的研究成果，总结出了美国业务发展型、英国被动出让型和日本跨业防御型三种典型的并购重组模式。美国是业务发展兼并重组模式，美国证券公司的兼并重组是在完全市场竞争下进行的，主要采取的是一种善意的吸收合并，大型证券公司主要出击收购兼并中小型证券公司或相关业务的企业，吸收合并成为主要的重组模式之一。英国是被动出让型重组模式，英国证券公司的兼并重组主要不是在国内证券公司之间发生，而是在开放市场下境外机构与英国本土证券公司之间的

5、并购活动。日本是跨业防御型兼并模式，日本证券行业中一个比较大的特点是20世纪90年代金融系统改革后，银行、保险公司和证券公司之间跨业并购，形成金融控股公司，金融控股公司是日本金融领域典型的重组模式。（2）国内研究现状我国学者中，较早关注到国内券商并购的有，王晓冰（2005）提出我国券商之间的并购还处于政府指定、政策引导、半市场化的并购重组模式。所谓半市场化，是指一部分行为是市场化的主导行为，但一部分的行为有政府干预和非市场化的特点。从申银万国、国泰君安到广发证券对华福证券的合并意向，我国券商之间的购并超过一半都属于政府主导，或多或少地带有行政干预的痕迹，

6、这在证券市场发展的初期往往有它的必要性和合理性。但随着我国证券业市场化、国际化的发展，市场化的购并整合往往具有更高的效率。王佳玮（2006）总结中国特色并购重组的四种情况：问题类证券公司被托管，政府推动下的高风险证券公司的重组，优质证券公司的重组和扩张，引进外资进行重组。马昆林（2006）在《中国证券业重组分析》一文中提到：在市场化思路下，中国证券行业的重组版图被三个资本体系所主导，它们是以中央汇金投资有限责任公司和中国建银投资有限责任公司为代表的国有资本，以中信证券等为代表的创新类试点券商，还有以美国高盛证券、美国美林证券为代表的外资；三方的纵横捭阖将

7、决定我国券商行业并购重组的前景。介迎疆（2008）认为我国国内证券公司按其资本金规模可以粗略的分成三类：大型综合类证券公司、中型规模证券公司、其他中小型经纪类证券公司。大型证券公司的并购重组模式主要有：通过控股的方式对中小型证券公司进行并购重组，组建专业化控股子公司；强强联合的并购重组；与国外券商合资合作，成立中外合资证券公司或基金管理公司。中型证券公司的并购重组一般是对内增资扩股，对外并购中小规模证券公司和营业部。小型证券公司主要是单一经纪类证券公司，他们的并购重组模式是被大中型证券公司并购重组或与其他经纪类证券公司合并组成规模较大的专业证券经纪公司。

8、彭国锡（2007）提出解脱中小券商的困境，有四种选择的出路：3被大券商并购或重组