农林牧渔行业专题研究：内生周期叠加猪肉替代，白羽鸡景气度有望维持高位

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1、目录一、行业格局：全球消费量低速增长，国内短期供需平衡3（一）鸡肉消费：全球维持低速增长，我国消费量稳定3（二）鸡肉生产：产量逐年回落，供需基本平衡3（三）消费渠道构成：团膳及食品加工仍为主要消费渠道4（四）进出口占比较低，2019年需求上升进口量加大4二、需求端：需求内生增长叠加猪肉替代效应，看好行业高景气度的持续性5（一）人均鸡肉消费量低于世界平均水平，长期仍有改善潜力5（二）非洲猪瘟疫情蔓延，猪肉供给下降，利好鸡肉需求6（三）猪肉减产对鸡肉需求的边际改善测算10三、供给端：行业供给短期难大幅扩张11（一）供给小幅收缩，产能进一步向中大型鸡场集中11（二）祖代鸡引

2、种量略有回复但仍处于低位，短期补栏速度受限11（三）强制换羽对产能提升增幅有限12（四）肉类进口量大幅提高，但对供给影响较小13（五）饲料成本仍有走高可能，有望使鸡肉价格维持高位14四、投资建议14五、风险提示15插图目录16表格目录16一、行业格局：全球消费量低速增长，国内短期供需平衡（一）鸡肉消费：全球维持低速增长，我国消费量稳定近年来，全球鸡肉消费量维持年均5%以下的低速增长。根据USDA数据显示，全球鸡肉消费量从2010年的8576万吨，增长到2018年的10148万吨。目前，鸡肉已成为仅次于猪肉的第二大消费肉类。受人口平均年龄上移、肉类选择更为丰富等因素综合

3、影响，我国鸡肉消费自2013年开始进入饱和期。2012年我国国内鸡肉消费量达到历史最高值，为1354万吨。2013年以后，鸡肉消费量同比增速放缓，2013、2014、2016、2017年鸡肉消费量同比出现下滑。2018年鸡肉国内消费量略有复苏，为1153万吨。图1：全球及国内鸡肉消费量图2：全球及国内鸡肉消费量同比增速全球鸡肉消费量（万吨）国内鸡肉消费量（万吨）全球鸡肉消费量同比增速12000100008000600040002000015%10%5%0%-5%-10%国内鸡肉消费量同比增速1999200020012002200320042005200620072

4、008200920102011201220132014201520162017201819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：USDA，资料来源：USDA，（二）鸡肉生产：产量逐年回落，供需基本平衡据USDA数据，世界鸡肉产量从2010年的7803万吨增长到2018年的9247万吨。美国为世界第一大鸡肉生产国，2016年鸡肉生产量占全球比重为20.42%；我国为第三大鸡肉生产国，2016年占比14.18%。从国内供给看，2012年鸡肉产量达

5、到峰值1370万吨，2013年以来受疫情、消费量下降等因素影响产量持续下滑，2017年国内鸡肉产量为1160万吨，是2008年以来最低值。2018年国内肉鸡产量1170万吨，与当年消费量基本相当。图3：全球及国内鸡肉生产量图4：全球及国内鸡肉产量同比增速全球鸡肉产量（万吨）国内鸡肉产量（万吨）全球鸡肉产量同比变化100008000600040002000010%5%0%-5%-10%国内鸡肉产量同比变化1999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201819

6、992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018资料来源：USDA，资料来源：USDA，2019H1，鸡肉供给同比增长明显，行业景气度有所恢复。全国累计出栏肉鸡42.0亿只，同比增加15.8%；鸡肉产量663.7万吨，同比增加13.5%。全年鸡肉产量预计同比增长12%以上。按照全年12%的增幅计算，2019年全年白羽肉鸡出栏可达44.8亿只，黄羽鸡出栏量也将同步提升，全年肉鸡（包括肉杂鸡）出栏量或超100亿只。（三）消费渠道构成：团膳及食品加工仍为主要消费渠道白

7、羽鸡的消费渠道与猪肉有着较大差异。2018年集团消费、快餐食用、家庭消费、食品加工分别占鸡肉消费量的比重达到34%、29%、20%和15%。个人/家庭消费仅占20%，与猪肉消费以个人/消费为主的特点存在较大差异。从鸡肉消费的具体去向看，集团消费的最终消费者包括工厂团膳和学校团膳，学校团膳消费相对比较稳定，而工厂团膳工业属性较强，与经济景气周期相关性高。快餐消费的最终去向主要是肯德基、麦当劳、德克士等西式连锁快餐企业。90年代初，麦当劳、肯德基在中国市场的扩张带动了中国鸡肉市场，特别是白羽鸡的消费。目前西式连锁快餐在店面数量上仍未饱和，开店数量增长在未