电子元器件行业基金三季报持仓分析：业绩改善筑底，5G与国产替代加持，Q3电子板块获大幅加仓

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1、1.整体配臵：业绩改善筑底，5G与国产替代加持，Q3电子板块获大幅加仓基金2019年三季报披露完毕，我们统计了Q3开放式普通股票型和开放式偏股混合型基金对电子板块的配臵情况。Q3配臵比例在申万一级行业中排名第四，Q2为第七，上升3位，目前仅次于食品饮料、医药和非银。Q3电子板块获基金加仓显著，配臵比例高达10.40%，环比大幅上涨4.47pct；超配幅度为3.03pct。板块配臵比例提高的背后：主题面，5G+国产替代驱动，以半导体和消费电子为代表的硬科技获得坚定看多；基本面，以行业龙头为代表的上市公司（立讯精密和兆易创新等）业绩改善显著。2019年前三季度，电子板块归母净利润

2、增速达2.77%，上年同期为-3.14%。当前时点，电子板块无论是配臵比例还是超配幅度都尚未达到2017年Q3的峰值（配臵比例11.72%，超配幅度6.45%）。后续展望，业绩改善筑底，5G与国产替代加持，坚定看多电子硬科技新一轮行情。图1：2019Q3申万一级行业重仓排名图2：2012~2019年基金重仓电子板块情况统计18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2019Q32019Q22019Q12018Q42018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32

3、015Q22015Q12014Q42014Q32014Q22014Q12013Q42013Q32013Q22013Q12012Q42012Q32012Q22012Q1食医非电银家计房电传农化机交国汽休商通公有建轻采建纺钢品药银子行用算地气媒林工械通防车闲业信用色筑工掘筑织铁12%9%6%3%0%基金电子板块配置比例（%）电子板块市值/A股（%）饮生金电机产设牧设运军服贸事金材制装服料物融器备渔备输工务易业属料造饰装资料来源：资料来源：图3：2012年~2019年Q3电子板块业绩表现80%营收增速归母净利润增速2012201320142015201620172

4、0182019Q360%40%20%0%-20%-40%资料来源：Wind，图4：全球智能手机出货量及同比增速（按季度）图5：全球半导体销量及同比增速（按季度）50000450004000035000300002500020000150001000050000出货量（万台，左轴）同比（%，右轴））60%50%40%30%20%10%0%-10%30002500200015001000500080%销量（亿颗）同比（%）60%40%20%0%-20%-40%资料来源：Gartner，资料来源：全球半导体贸易统计组织，1.子板块配臵：电子制造大幅超配，半导体和PCB配臵创新

5、高，光学光电子仍处于底部电子制造获大幅增持，超配幅度最大。板块内部横向对比来看，基金配臵比例由高到低依次为电子制造、半导体、元件（PCB和被动元器件）、其他电子和光学光电子。Q3除光学光电子之外，其他子板块均处于超配。其中电子制造超配幅度最大，为2.6pct，半导体、元件和其他电子则分别为0.9pct、0.9pct和0.6pct。光学领域市场空间广大，受益于新终端和新应用的出现，以及行业内部集中度的提升，有望超预期成长。图6：2019Q3各版块配臵比例和超配幅度2019Q3配置比例2019Q3板块市值/A股市值5.0%2.4%2.1%1.9%1.6%1.2%1.0%1.1%0

6、.8%0.5%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%电子制造半导体元件Ⅱ其他电子Ⅱ光学光电子资料来源：Wind，半导体和PCB板块配臵比例均创历史新高。其中，半导体板块基金重仓比例达到2.13%，一举超越2016年Q2的峰值水平（1.40%）；PCB板块基金重仓比例达到1.34%，并且自2012年以来持续创新高，是细分板块中唯一未呈现周期性的子领域。而光学光电子板块配臵比例仍处于底部。图7：电子制造基金持仓变化图8：半导体基金持仓变化8.0%6.0%4.0%2.0%电子制造配置比例电子制造市值/A股2.5%半导体配置比例半导体市值/A股2.0%1.5%

7、1.0%0.5%2019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q12019Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q10.0%0.0%资料来源：Wind，资料来源：Wind，图9：PCB基金持仓变化图10：光学光电子基金持仓变