直击海外，全球指标分化，负利率或再进一步

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1、目录一、海外经济：部分全球指标微幅改善，美欧日英经济下滑压力依旧5（一）全球领先指标出现分化但整体偏弱，未来全球经济下滑压力持续5（二）美欧英日经济依然存在下滑压力71、美国：消费稳定但未来承压，投资依旧疲软92、欧洲：制造业和服务业均继续下行，投资者信心指数降至近6年以来的最低点123、日本：制造业PMI继续走低，失业率维持稳定134、英国：经济依然较弱，脱欧依旧是最大的不确定性14二、货币政策：全球负利率政策或将进一步深化14（一）美联储：10月大概率仍将降息，关注鲍威尔措辞变化15（二）欧央行：未来欧元区利率可能进一步走低18（三）日央行：10月议息会议或按兵不动，未来可能进一步宽松

2、19（四）英央行：脱欧不确定性继续影响货币政策方向20（五）未来全球负利率政策或进一步深化20三、金融市场：美债收益率波动较大，欧元英镑升值明显22（一）美国债市：9月份以来美债收益率波动较大，继续上行动力不足22（二）汇率市场：美元指数近期偏弱，欧元、英镑升值，日元贬值23（三）国际原油：需求较弱、延长减产等因素引起原油价格波动24四、风险提示24图表目录图表1全球经济景气度指标体系5图表2全球制造业PMI小幅回升6图表39月波罗的海干散货指数上行，10月大幅回落6图表4全球经济政策不确定性指数小幅回落，但依旧位于高位6图表5OECD综合指标持续下行6图表69月花旗十国和新兴市场经济意外

3、指数继续为负7图表79月韩国出口增速小幅回升，但依然为负7图表8发达国家经济指标跟踪体系7图表9运输业就业人数回暖10图表1010月消费者信心指数保持上升10图表11投资者信心指数继续回落，核心现状指数回升10图表12美国企业融资明显回落10图表13按揭贷款同比增速收窄11图表1410月美国建筑业景气度连续回升11图表15制造业PMI和新订单分项趋势性下滑11图表16美国制造业每周加班工时处于低位11图表17美国制造业新出口订单下滑，出口增速或走低12图表18美国进口品价格指数本月小幅回落12图表19德国和法国制造业PMI回落12图表20欧元区、德国和法国服务业PMI同样回落12图表21欧

4、元区投资者信心指数降至6年来最低点13图表229月欧元区通胀下降，通缩压力加大13图表23日本制造业PMI持续低于荣枯线13图表24日本出口与韩国出口走势较为一致13图表25日本失业率较为稳定14图表26日本通胀继续走低14图表27英国制造业PMI和服务业PMI均处于荣枯线以下14图表28受脱欧协议影响，英镑小幅升值14图表299月议息决议点阵图显示2019年不再降息15图表30经济压力加大，美联储年内降息概率较大15图表319月下旬以来美联储官员讲话（标红为具有投票权的官员）15图表329月下旬以来欧央行官员最近表态（红色为10月议息会议有投票权的委员）18图表339月下旬以来日本央行官

5、员最近表态19图表349月下旬以来英央行官员最近表态20图表35今年以来有30多个国家开启降息21图表36实施负利率的国家和地区均未开启加息21图表37目前实施负利率国家21图表38未来以下5个国家可能实施负利率22图表39美联储目前不考虑负利率政策22图表409月份以来，美债收益率波动较大22图表4110-2年期限利差结束倒挂，利差有所修复22图表42美元指数近期下降明显，日元贬值幅度较大23图表43欧元和英镑先升后降23图表44近期油价大幅波动24图表45油价同比增速继续下行24一、海外经济：部分全球指标微幅改善，美欧日英经济下滑压力依旧近期主要发达国家经济表现分化程度有所降低，美国经

6、济表现下滑压力逐渐显现，欧元区、日本和英国经济均继续疲软，我们梳理海外经济的主要领先指标，建立数据跟踪体系，对全球经济及主要发达国家经济走势变化进行跟踪。（一）全球领先指标出现分化但整体偏弱，未来全球经济下滑压力持续在对全球经济数据进行跟踪的过程中，由于要将各国数据进行汇总，世界银行对于全球经济增速的相关统计仅有年度数据，全球消费、投资领域的相关指标也不存在月度数据，因此对全球经济的追踪我们主要选取与全球经济走势紧密相关的单个指标和对全球经济具有领先意义的景气度指标。图表1全球经济景气度指标体系指标公布时间领先性指标最近走势摩根大通全球制造业PMI每月第一个工作日根据国家全球制造业总增加值

7、的贡献进行加权，衡量全球制造业发展情况9月全球制造业PMI继续回升至49.7%，连续2个月回升，显示全球制造业有所好转。波罗的海干散货指数（BalticDryIndex:BDI）每个工作日8点左右更新上一工作日数据BDI指数以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。因此，散装航运业营运状况与全球经济景气荣枯、原物料行情高低息息相关。9月波罗的海干散货指数（BDI）大幅提高至2254.71，