直击海外从历次连任年看美国经济未来走

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1、目录一、海外经济：全球指标仍在分化，但边际继续改善，美欧经济小幅回暖5（一）全球领先指标仍在分化，但边际继续改善5（二）美欧经济小幅回暖，英日经济依然存在下滑压力71、美国：消费依旧稳定，投资较此前有所改善92、从历次连任年美国经济表现看经济未来走势123、欧洲：制造业和服务业均有所回升，投资者信心指数也明显走高154、日本：制造业PMI继续走低，出口增速也明显走低155、英国：无协议脱欧风险降低，经济指标微幅改善16二、货币政策：美联储短期内或按兵不动，欧日央行继续宽松，英央行转向宽松17（一）美联储

2、：12月大概率按兵不动，关注鲍威尔措辞变化17（二）欧央行：未来欧元区利率可能进一步走低18（三）日央行：短期内可能仍按兵不动，关注货币政策进一步放松的可能19（四）英央行：可能加入降息潮20三、金融市场：美债收益率波动较大，美元走弱，欧元英镑升值明显21（一）美国债市：11月份以来美债收益率波动较大，继续上行动力不足21（二）汇率市场：美元指数近期偏弱，欧元、英镑、日元均有所升值21（三）国际原油：需求较弱、延长减产等因素引起原油价格波动22四、风险提示23图表目录图表1全球经济景气度指标体系5图表2

3、全球制造业PMI继续小幅回升6图表311月波罗的海干散货指数下行，回落幅度较大6图表4全球经济政策不确定性指数小幅回落，但依旧位于高位6图表5OECD综合指标持续下行6图表611月花旗十国和新兴市场经济意外指数继续为负7图表710月韩国出口增速降幅进一步走扩7图表8发达国家经济指标跟踪体系7图表9薪资增速小幅回升10图表1011月消费者信心指数保持上升10图表11投资者信心指数转为回升，核心现状指数回升10图表12美国企业融资明显回落10图表13按揭贷款同比增速继续回升11图表1410月美国建筑业景气度

4、连续回升11图表15制造业PMI和新订单分项趋势性下滑11图表16美国制造业每周加班工时处于低位11图表17美国制造业新出口订单下滑，出口增速或走低12图表18美国进口品价格指数本月小幅回落12图表1980年代以来5次总统连任时美国政策和经济表现12图表20美国消费者信心指数在大选连任年往往回升14图表21小布什连任年经济表现强劲14图表22克林顿连任年经济增速较高14图表23欧元区、德国和法国制造业PMI回升15图表24欧元区、德国和法国服务业PMI同样回升15图表25欧元区投资者信心指数从6年来最低

5、点回升15图表2610月欧元区通胀下降，核心通胀小幅回升15图表27日本制造业PMI持续低于荣枯线16图表28日本出口与韩国出口走势较为一致16图表29日本失业率小幅回升16图表30日本通胀继续走低16图表31英国制造业PMI和服务业PMI有所回升17图表32受脱欧协议影响，英镑小幅升值17图表3310月下旬以来美联储官员讲话（标红为具有投票权的官员）17图表3410月下旬以来欧央行官员最近表态（红色为12月议息会议有投票权的委员）19图表3510月下旬以来日本央行官员最近表态20图表3610月下旬以来

6、英央行官员最近表态20图表3711月份以来，美债收益率先上后下21图表3810-2年期限利差结束倒挂，利差有所修复21图表39美元指数近期下降明显，日元升值幅度较大22图表40欧元和英镑先降后升22图表41近期油价先升后降23图表42油价同比增速有所回升23一、海外经济：全球指标仍在分化，但边际继续改善，美欧经济小幅回暖近期主要发达国家经济表现有所分化，美国经济表现依旧文件，欧元区经济数据出现小幅回暖，日本和英国经济均继续疲软，我们梳理海外经济的主要领先指标，建立数据跟踪体系，对全球经济及主要发达国家经

7、济走势变化进行跟踪。（一）全球领先指标仍在分化，但边际继续改善在对全球经济数据进行跟踪的过程中，由于要将各国数据进行汇总，世界银行对于全球经济增速的相关统计仅有年度数据，全球消费、投资领域的相关指标也不存在月度数据，因此对全球经济的追踪我们主要选取与全球经济走势紧密相关的单个指标和对全球经济具有领先意义的景气度指标。图表1全球经济景气度指标体系指标公布时间领先性指标最近走势摩根大通全球制造业PMI每月第一个工作日根据国家全球制造业总增加值的贡献进行加权，衡量全球制造业发展情况10月全球制造业PMI继续回

8、升至49.8%，连续3个月回升，全球制造业继续好转。波罗的海干散货指数（BalticDryIndex:BDI）每个工作日8点左右更新上一工作日数据BDI指数以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。因此，散装航运业营运状况与全球经济景气荣枯、原物料行情高低息息相关。11月波罗的海干散货指数（BDI）大幅走低至1457.5，连续2个月回落，同比增速明显走低。经济政策不确定性指数（EconomicPolicyUn