金融经济学课件

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1、《金融经济学》之导论理解金融经济学武汉大学经济与管理学院潘敏Email:mpan@whu.edu.cn学习目的了解金融经济学研究的对象和内容把握现代金融经济学理论发展的历史和脉络掌握金融经济学与其他学科的区别和联系构建课程学习的框架体系本讲内容概览一、金融与金融系统二、金融经济学的研究对象三、金融经济学的历史演进四、金融经济学与其他学科的关联五、教材及参考书目一、金融及金融系统（一）如何理解金融？金融是人们在不确定性环境中进行资源的时间配置决策的行为。金融决策的成本和收益是在时间上分布的，而且决策者和任何其他人无法预先明确知道结果。这是这种决策行为区别于其他资源

2、配置决策的典型特征。这种资源的时间配置决策涉及四个问题：一、金融及金融系统（1）决策的主体、目标和内容是什么？（2）如何决策？（3）决策的结果是什么？（4）决策的结果会对资源的配置产生何种影响？一、金融及金融系统1.金融决策的主体、内容及目标（1）主体之一：家庭（Household）其面临四个基本的决策：消费和储蓄决策：将多少当前的财产用于消费，将收入的多大比例储蓄起来，以备日后之需？投资决策：对储蓄资金如何投资？融资决策：何时及如何利用市场资金资源来完成消费和投资计划？一、金融及金融系统风险管理决策：如何减少投资和融资中的风险？家庭金融决策的目标：满足其消费偏

3、好（这里的偏好是给定的）或消费的效用最大化（跨期消费效用的最大化）。一、金融及金融系统（2）主体之二：企业（Enterprise）企业在其日常运营中面临三个方面的财务决策：资本预算：投资项目的评估与决策资本结构：融资决策营运资本管理：日常的资金管理一、金融及金融系统企业决策的目标：成本一定下的收益最大或收益一定下的成本最小。在金融学中，企业的决策目标是从影响家庭福利的角度来探讨的。因为，企业的目标是股东财富的最大化。一、金融及金融系统2.金融决策（1）金融决策的三大支柱货币的时间价值：当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。原因：①货币可用于投

4、资，获得利息，从而在将来拥有更多的货币量；②货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变；③一般来说，未来的预期收入具有不确定性。一、金融及金融系统资产评估：即资产价值的测算过程。在进行多数财务决策时，资产评估是核心内容。进行资产评估的关键内容是测算资产的价值。在此过程中，须使用已知的一个或多个可比较资产的市场价格；根据一价定律，所有相同资产的价格应相等。一、金融及金融系统一价定律：在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，那么它们的市场价格应倾向于一致。一价定律的体现是市场上套利的结果。一、金融及金融系统风险管理：即风险与收益的权衡。在竞争性的证券市场中，较多的预

5、期收益只有付出代价才能获得，即需要承担更大的投资风险。风险与回报的替代，是一种“没有免费的午餐”的思想。一、金融及金融系统（2）金融决策环境—金融系统Household消费/投资FinancialIntermediaries商业银行保险公司等Enterprise资产（股票、债券）资本预算、资本结构、营运资本管理时间金融过程分配过程不确定性FinancialMarket资本货币衍生市场一、金融及金融系统①金融系统金融决策必须借助于金融系统，金融系统为金融决策提供了市场环境，但也会限制金融决策。金融系统可以看作是市场及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的机构的集合

6、；包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构一、金融及金融系统②金融系统的功能机构观vs功能观：金融职能比金融机构更为稳定，即在不同时期、不同国家，金融职能的变化比较小；金融机构的形式随职能而变化，机构之间的创新和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率提高。六大功能：清算和支付结算的功能聚集和分散资源的功能在时间和空间上转移资源的功能风险管理提供信息解决激励问题3.金融决策的结果金融市场上的市场均衡及资产价格和衍生金融产品价格的决定4.金融决策结果的影响资源配置及其效率二、金融经济学的研究对象（一）金融经济学研究的三个核心问题1.不

7、确定性条件下经济主体跨期资源配置的行为决策；2.作为经济主体跨期资源配置行为决策结果的金融市场整体行为，即资产定价和衍生金融资产定价；3.金融资产价格对经济主体资源配置的影响，即金融市场的作用和效率。二、金融经济学的研究对象（二）金融经济学的基础理论体系1.理论基础：不确定性经济学不确定性条件下经济主体行为决策的理论（1）期望效用理论BernoulliParadox（贝努利悖论）Von.Neuman–Morgenstern的期望效用函数；AllaisParadox（阿莱斯悖论）二、金融经济学的研究对象（2）个体偏好与风险厌恶①个体的风险态度②风险厌恶系数（Arr

8、ow-Pratt的绝对风