基金从业 八章

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1、第八章固定收益投资本章内容第一节主要介绍债券的基本知识。第二节主要分析现金流贴现法等债券定价方法，债券收益率及其利率的期限结构，以及久期与凸度的概念及其应用。第三节主要介绍货币市场工具第一节债券与债券市场学习内容知识点债券市场的基本概念债券的不同分类方式及各种债券的概念及特点债券的种类固定利率债券、浮动利率债券和零息债券的定义及特点可赎回债券、可回购债券、可转换债券的概念及特点债券违约时不同类型债券的受偿顺序债券的风险信用风险、利率风险、通胀风险、流动性风险、再投资风险、提前赎回风险债券市场交易体系交易所市场、银

2、行间市场一、债券市场概述1.债券通常又称固定收益证券，能够提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。2.货币市场证券主要是短期性、高流动性证券，例如银行拆借市场、票据承兑市场、回购市场等交易的债券；而固定收益资本市场中交易的则是长期债券。3.债券的发行人包括中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业。4.债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有固定期限，债券到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息二、债券的种类（一）按发行主体分类按发行主体分类，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券等。1．政府债券（1）政府债

3、券是政府为筹集资金而向投资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。我国政府债券包括国债和地方政府债。（2）国债是财政部代表中央政府发行的债券。（3）地方政府债包括由中央财政代理发行和地方政府自主发行的由地方政府负责偿还的债券。2．金融债券（1）金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券。（2）金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。（3）政策性金融债的发行人是政策性金融机构，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。

4、商业银行债券的发行人是商业银行。（4）特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。3．公司债券（1）公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。（2）公司债券的发行主体是股份公司，但有的国家也允许非股份制企业发行债券。所以在归类时可将公司债券和企业债券合称公司（企业）债券。（二）按偿还期限分类1.按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。2.短期债券，一般而言，其偿还期在1年以下。美国的短期国债的期限通常为3个

5、月或6个月。3.中期债券的偿还期一般为1～10年，4.长期债券的偿还期一般为10年以上。（三）按债券持有人收益方式分类1．固定利率债券（1）固定利率债券是由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日，并在偿还期内有固定的票面利率和不变的面值（2）通常，固定利率债券在偿还期内定期支付利息，并在到期日支付面值。2．浮动利率债券（1）浮动利率债券和固定利率债券的主要不同是其票面利率不是固定不变的，而通常与一个基准利率挂钩，在其基础上加上利差以反映不同债券发行人的信用。（2）浮动利率=基准利率+利差（3）基准利率通常选

6、用市场上信誉良好、金融实力强大、违约可能性低的债券发行人提供的利率。在国际金融市场上，伦敦银行间同业拆借利率（Libor）是被广泛采纳的基准利率。在我国金融市场上，上海银行间同业拆借利率（Shibor）是被广泛采纳的货币市场基准利率。（4）利差在债券的偿还期内是固定的百分点，浮动利率债券的利息会通过基准利率的变化随市场利率的波动而波动。（5）国际惯例将利差用基点表示，1个基点等于0.01％。3．零息债券（1）零息债券和固定利率债券一样有一定的偿还期限，但在期间不支付利息，而在到期日一次性支付利息和本金，一般其值为

7、债券面值。（2）零息债券以低于面值的价格发行，到期日支付的面值和发行时价格的差额即为投资者的收益。（3）许多偿还期是1年或1年以下的债券以零息债券的方式发行，偿还期在1年以上的零息企业债券风险较大，投资者通常不愿意购买，发行人的借款成本也会上升。（四）按计息与付息方式分类1.按计息与付息方式分类，债券可分为息票债券和贴现债券。2.息票债券是指债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。3.贴现债券则是无息票债券或零息债券，在发行时不规定利率，不附息票，折价发行，

8、到期按债券面额兑付。（五）按嵌入的条款分类1．可赎回债券（1）可赎回债券为发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权力。（2）约定的价格称为赎回价格，包括面值和赎回溢价，赎回价格可以是固定的，也可以是浮动的。（3）赎回条款是发行人的权利而非持有者，换句话说，是保护债务人不是责权人的条款，对债权人不利。2．可回售债券（1）可回售债券为债券持有者提供在债券到期