股权分置论文

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1、股权分置的原因及弊端浅析10级金融与保险杨洁摘要：股权分置是中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演变中，股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。本文将对股权分置的原因及弊端做出一定的分析。以便于对于中国股票市场有一定的了解。关键词：股权分置证券市场非流通股1股权分置的原因1.1股权分置的定义：股权分置也称为股权分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；厉者为非流通股，人多为国有股和法人股。股权分置是中国股市因为特殊历史原因和特殊的发展演

2、变中，中国A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”（非流通股和社会流通股），这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度・结构。1.2股权分置的形成：分置是由诸多历史原因造成的，是在我国由计划经济体制向审场经济体制转轨的过程中形成的特殊问题。人们对股份制改革和设立证券市场存在着“三大担心”，B

3、J：第一，发行股票会不会产生私有化的问题；第二，发行股票后会不会影响到公有经济的主导地位问题；第三，发行股票中是否会出现国有资产的流火的问题。対于这三个问题的担心，起初发行股票采取了折中的方案。20世纪80

4、年代表明，解决股权分置问题并不意味着全流通，我国对国有企业进行股份改制改造以建立，可以做大限度地降低试点对市场带来的冲击，冇利于稳定现代企业制度，为了在证券市场筹集资金同时乂不失去国有经济的基础上，再溢价增发一些股票，原有股票则变成非流通股，不能在证券公司上市经营。而且从国外成熟M场的情况来看，控股股东控股权，采取了增量发行股票的方式，即在原冇的存量国冇企业资产基于学握公司控制权的考虑，在出售股份时也是相当慎重的。1992年5月，《股份公司规范意见》等文件岀台，其屮明确规定，在我国证券市场中，国家股、法人股、公众股

5、、外资股等四种股权形式并存，上市时除社会公众可以流通以外，国冇股、法人股“暂不流通”。这一制度在其后的新股发行与上市实践中被固运下來，定格形成我国股帀发行与交易的二元股权结构并延续至今。截止至2005年年屮，沪深两市所有登记在册并正常存续的所有上市公司的股权结构（包含B股及同时在A股市场上市的H股）：上市公司股本总额7396.95亿股，其中，非流通股（含国冇股、发起人法人股及一般法人股）为4694.57亿股，占64%,社会流通股股份为2662亿股，占总份额的36%；在非流通股中，国家及国有法人股，占流通股的74%,

6、及国有及国资背呆的股份占绝对控股地位。我国流通股和非流通股产生不同股不同权，从而造成恶性圈钱、M盈率过高、股票市场定位模糊，不能有效地与国际接轨。2股权分置的弊端我们可以将股权分置所以起得问题归结为一下儿点：2.1由于股权分置存在，证券市场成为了一个没有价值投资的市场。目前的屮国证券市场仅仅是一个为企业提供融资的场所，完全没冇优化社会资源等正常股市功能。得到这个结论的是根据事实判断的：首先，让我们粗略地來看一下证券市场的十來年来的投入产出，截止2004年6月28FI,中国证券市场二级市场投资者总支付给上市公司、国家

7、印花税和券商交易手续费约为1.4万亿元，一级市场利润约5000亿元，现存量流通市值为1.17力元，如此算来二级市场投资者的直接投资损失就达7000多亿元，如果再把二级市场屮那些券商白营盘，基金和其它庄家筹十來年的养命钱和利润算下去，儿千万中小户投资者在股市所投入的总资金应超过2力亿元，总亏损应在1力亿元以上。其次，我们还看到不只是投资者亏损累累，就是我们的券商也在劫难逃，据业内人士透露，截至2003年底，整个证券行业的券商潜在亏损高达2200亿元人民币，证券业而临着行业大而积破产的危险，最近频频出现南方证券，徳恒证

8、券、恒信证券、中富证券、汉唐证券、闽发证券筹问题券商被政府出面托管经营就是明证。再次，让我们来分析一卜•我们手中的股票有什么用处，由于股权分置，上市公司中非流通股基本绝对控股，对公司的经营管理我们共众股东表决权根本不起作用，可以说我们是没有表决权益的，它乂不能拿去银行抵押贷款，也没有别的收益性和价值外延性，它唯一价值就是可以在于价格低位买进后能在价格高位卖出，每个买入股票后的人都希望下一步冇人在高位來接自己的股票，这一点是多么象传销呀，传销者的获利方法就是要发展下线，下线再找下下线，吃亏的是后面的接棒者，获利的是少

9、数上线者。吴敬连先生说过我们的股市象赌场，我今天再补充一点，那就是我们的股市更彖传销市场。所以说股权分置问题不解决，我们的股帀就永远成为不了价值投资市场，就永远是赌场、是传销市场。2.1股权分置从根本上损害了上市公司的利益机制股权分置从根木上损害了上市公司的利益机制使上市公司非流通股股东（人股东）与流通股股东（中小股东）Z间的利益关系处在完全不协调甚至对立的