現代企業負債經營策略分析

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1、現代企業負債經營策略分析摘要:企業通過舉債方式獲得資金來滿足生產經營需要是現代企業一種有效的經營方式｡；負債經營對現代企業經營來說是一把“雙刃劍”，可以提高企業的市場競爭能力，擴大生産規模，使企業獲得財務杠桿利益，同時，也增加瞭企業的財務風險｡；因此，企業必須從自身環境的綜合分析出發進行全局考慮，樹立正確的負債經營觀，把握好時機，確定和選擇企業的最佳負債規模和結構，充分運用財務杠桿效應，選擇適當的融資渠道，不斷促進企業持續健康的發展｡；關鍵詞：負債經營;財務杠桿;財務風

2、險分類號:F275文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2007)06-0093-02企業進行生産經營活動，必然產生對資金的需求｡；企業資金的來源有兩個方面：一是投資者投入的和經營過程中形成的內部積累，二是通過舉借債務?穴即負債？雪｡；負債經營是現代企業的經營戰略，是現代企業的基本特征之一｡；然而負債經營是一把雙刃劍，一方面可提高企業的獲利能力；另一方面會增加企業的財務風險｡；因此,從財務角度對企業負債經營､；負債規模和負債結構進行分析，是

3、當前企業經營管理中應註意解決好的問題｡；一、負債經營的內涵負債經營是債務人通過銀行貸款､；發行債券､；租賃或借助商業信用等方式，利用債權人的資金來從事生產經營,以獲取最大利潤的經營管理方式｡；它包含以下含義：第一,負債經營的主體應該是市場經濟體制下的企業，即企業是應當具有相對獨立的自主經營､；自我約束､；自負盈虧的商品生產和經營的經濟實體；第二，負債經營的形式表現為企業通過銀行等金融機構或其他單位､；個人吸收資金從事經營活

4、動，也可以采用融資租賃､；商業信用､；企業債券等其他靈活的方式；第三，負債經營具有時間價值，負債必須按期償付本金､；利息；最後，企業負債經營的目的是為瞭擴大規模，促進企業進一步發展，而不僅僅為瞭企業的生存｡；二、負債經營的優勢1・可獲得財務杠桿利益財務杠桿是指在企業資本結構一定的條件下，由於籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大於息稅前利潤波動幅度的現象｡；運用財務杠桿，企業可以獲得一定的財務杠桿利益｡；在企業資本結構一

5、定的條件下，企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的｡；當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低，扣除所得稅後可供所有者分配的利潤就會增加，從而給企業所有者帶來額外的收益，即産生財務杠桿效應｡；同樣，由於杠桿效應，當息稅前利潤下降時,稅後利潤下降，從而導致企業所有者收益更大幅度下降｡；企業資金結構決定，支付固定性資金成本的借入資金越多，財務杠桿系數越大，由於財務杠桿的作用，每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快｡；財務杠桿系數(DF

6、L)可表示為:DFL二(AEPS/EPS)/(AEBIT/EBIT)二EBIT/(EBIT-I)，式中,DFL為財務杠桿系數.AEPS為普通股每股收益變動額;EPS為變動前普通股每股收益;AEBIT為息稅前盈餘變化額,EBIT為變動前息稅前盈餘,JL為債務利息｡；由此可見,在投資收益率大於利息率情況下，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應｡；2.有效地降低企業的加權平均資本成本這種效應主要體現在兩個方面：一方面，對於資本市場的投資者來說，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金

7、，其風險比股權性投資小｡；相應地，所要求的報酬率也低，這就是對於企業來說，負債籌資的資本成本低於權益資本籌資的資本成本的原因｡；因此，綜合運用兩種籌資方式可降低企業的平均資本成本｡；另一方面，負債經營者可以從“稅後效應”中獲益｡；我國企業會計制度規定瞭企業的利息支出可在稅前扣除，從而使企業實際負擔的債務利息一般低於其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分)，能獲得減少交納所得稅的好處,同時，也增加瞭權益資本收益｡；因此，在資金總額一定時,一定比例

8、的負債經營能有效地降低企業的加權平均資金成本，使企業享受到潛在的優惠和收益｡；3•有利於保持企業控制權企業在面臨新的籌資決策時，如果通過擴股或增發股票籌措資金，往往會分散和削弱現有股東的控股權及其地位，勢必帶來股權的稀釋，影響現有股東對企業的控制權｡；而負債經營所籌措的資金在增加企業資金來源的同時，並不影響現有股東對企業的控制權，並且債權人不享有表決權，不會幹預企業的生產經營決策｡；4•抵制