海通投资策略

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1、海通2015投资策略（干货版）12刀2U,海通证券2015年投资策略报告会会议开始。据媒体报道，会场约有2000人，现场相当火爆。以下为整理的海通2015策略要点：【宏观：货币宽松己成趋势明年股债齐E】海通宏观首席分析师姜超认为，今年以来，rti于房价卜•跌，央行已经重新开启降息周期,在经济去杠杆的同时，金融部门在不断加杠杆，未來中国或重演欧美国家超级宽松政策刺激资本市场的情形。而随看軽负债从存款向理财的转移，局面的储蓄资产假借银行渠道人规模配置到了资木市场，其将消灭一切高收益，因而无论是股市还是债市，风险偏好都将捉升,这意味着金触泡沫的大时代。【

2、策略：用好三把利刃——高端装备、国企改革、券商】海通证券策略分析师荀玉根认为，2015年利率下行、改革推动风险偏好上升的趋势未变，经济转型稳屮求进，大类资产配置转向股市。预计指数震荡上行，警惕3-5月阶段性风险，增量资金入场、交易活跃度捉升助推行情从小盘向中盘扩散。投资策略用好三把利刃:创新剑-高端装备、改革刀-国企改革、牛市才-券商，并以高股息率股、健康服务做护体盾。明年的主题包括并购、迪士尼、碳减排。【非银：看好保险和券商】海通证券非银金融业首席分析师丁文韬认为，明年保险行业基木面全面回暖，这是确定性最强的子行业，冃前政策、投资两大催化剂同时推

3、动板块整体向上，行业估值横向、纵向比均较低，向上修复空间巨大，看好保险板块的懺期投资价值首推新华保险和中国平女。证券方面，海通积极看好证券行业将发生质的变化，一方面行业持续加杠杆，从通道提供商向资本服务商转型，金融体系从间接融资向直接融资转移将带动大投行业务的发展，首推市场化程度高、业务储蓄丰富、杠杆提升空间大的东吴证券、兴业证券,建议关注中纺投鱼、长江证券和西部证券。此外，还可以关注互联网金融产业链的投资。【固定收益：货币宽松构筑债牛根基】姜超在报告中捉到，中国经济今年难言乐观，但信用利差接近历史最低，流动性盛宴是主要支撑。展望未来，企业去产能未

4、完，仍需“止痛”，短期结构性通缩风险上升，央行可顺水推舟，尽管11月央行降息幅度不小，当前实际利率仍然较高,因此明年货币宽松仍有空间。只要保持货币宽松，2015年债牛的棊础不变，风险偏好也町以维持。只是部分高风险领域的低利差泡沫口J能抵挡不住棊木面下滑的冲击。仍建议城投和中高等级产业为主。与此同时，冃前的低息时代，配置型机构需要不断寻找票息，建议关注LI益兴起的创新型固定收益产品。【保药：超配保药板块】海通分析师称2015年医药板块绝对值空间好于2014年，高成长公司的比重在冋升，建议超配。2015年药品领域建议重点关注药品招标，优先配置貝•有持续

5、成长能力的公司；医疗服务的变革将带动各种新商业模式发展，医药电商、医疗服务、移动医疗等领域均存在人量机会。【军工机械：关注国企改革+•带•路政策红利】海通分析师龙华团队认为，未來行业将会面临产业升级，国金改革是手段，而业内的重组会带来无限的町能。而在一带一路的经济布局扩大外需，现代军备有巨大的机遇。海外基建直接受益。【航运港口：油价大跌短期利好航运企业】海通交通运输分析师姜明认为，在航运方面，油价大跌将带来企业的业绩弹性，因为运费的下滑往往会滞后与汕价下跌，短期來看船公司会有个窗口期获得利润。明年行业盈利能力会因油价下滑而改善，子版块弹性顺序是：油

6、轮高于集装箱高于干散货。港口方面，明年的投资逻辑是由主休和国金改革所主导。1、上海自贸区仍将不断深化,政策将复制到其他区域。2,天津、海西、广东等区域自贸区获批，长江经济带、一带一路政策深化。3,上港集团国企改革可能引发具他港口上市公司效仿。【地产：买入房地产板块!】地产首席分析师涂力磊认为，行业2015年景气度恢复加大概率事件。而经济“新常态”也将带来行业的“新思维”:从“住宅一统”到“多元分割”。对于过去十年，选择快周转住宅企业是核心逻辑。但住房结构改变（未来存量和新房市场占比在6比4）将对行业发展产生深远影响。当住宅降速后，多元化业务模式将带

7、来市场新契机。行业未来将逐步细化为住宅、商业、地产服务产业链、工业地产、混业经营五大板块，各版块Z间均有其口身逻辑、研究框架和估值区间。明年，辿斯尼题材也将继续发酵。涂力磊建议买入房地产，他认为考虑明年布局问题，处于政策、销售、估值、仓位四重底部的地产板块将更具魅力。市场的主要风险是用价上涨。【煤炭：煤层气爆发增长】海通煤炭行业分析师朱洪波认为，2020年煤层气冃标为300亿立方，部分采矿权争端有望解决，煤层气开采技术将取得进步。此外还有政府补贴的催化剂，一方面是所得税减免，另一方面是补贴预计从现在的0.2元/立方提升至0.6元。【汽车：告别野蛮生

8、长，后市迎來黄金期】汽千行业分析师邓学认为,明年汽车业将告别“野蛮增量”,迎接“精致存量”o汽车后市场迎来黄金成长期。预判