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时间:2019-10-20
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1、通貨膨脹下的投資策略研究【摘要】進入2007年以來,我國通貨膨脹有愈演愈烈的趨勢。在這種情況下,投資者如何保持手上貨幣的絕對購買力成瞭一件大事。作者對當前我國形成通貨膨脹的原因進行瞭深入分析,並在此基礎上簡要地提出瞭相應的策略觀點【關鍵詞】通貨膨脹投資策略物價指數一、對通貨膨脹的分析1、通貨膨脹的定義及其分析西方經濟學傢對通貨膨脹的定義,大體上可分為'‘貨幣派”和“物價派”。'‘貨幣派"認為通貨膨脹是物價的普通上升,而且這種上升是由於貨幣過度供應引起的。“過度的貨幣追逐相對不足的商品和勞務”。“物價派”主張用一般物價水平或總價格水平的上升來
2、定義通貨膨脹。凱恩斯在其著作《就業、利息與貨幣通論》中指出當達到充分就業後,貨幣供給的增加而引起的有效需求的增加已沒有增加產量和就業的作用,物價便隨貨幣供給的增加作同比例的上漲兩派分歧的實質在於對物價上升原因的解釋。我們可以借助這樣一個“模型”來理解貨幣和物價之間的變動關系:假設市場是一個天平,貨幣是天平的左邊,物價是天平的右邊。當市場上貨幣量超出實際需要貨幣量時,大量的貨幣追逐一定的物品,物價就會上升;當市場上貨幣量一定時,由於物品供給的減少,也會使物價上升。實際上,我們可以做這樣的一種區分,前一種情況下,是貨幣的絕對過剩,這種情況引起的
3、通貨膨脹我們稱之為絕對通貨膨脹。後一種情況下,是貨幣的相對過剩,這種情況引起的通貨膨脹我們稱之為相對通貨膨脹2、當前我國通貨膨脹的成因分析結合上面的分析,我們從貨幣和物價兩個方面去探索當前我國通貨膨脹的原因(1)貨幣流動性泛濫。2006年以來,貨幣流動性過剩狀況越來越嚴重,究其原因,主要有以下幾個方面。①內外經濟失衡。長期以來,由於種種原因以及中國人消費觀念的原因,在拉動經濟發展的三駕馬車當中,內需一直是不足的。我國經濟的高速發展,一直是靠大量的基礎投資和迅猛增長的進出口貿易。在我國強制結售匯體制下,貿易順差的不斷增長意味著外匯儲備的不斷增
4、長,並且累積下來導致瞭截至到今年6月底,我國外匯餘額為13326億美元,同比增長41.6%o今年前6個月,累計對外貿易順差達到1125億美元,比上年同期增長83.l%o龐大的外匯占款迫使央行不斷地向市場投放基礎貨幣,經過貨幣乘數作用之後,市面上創造出大量的可流通的存款貨幣,從而導致貨幣供給增多,流動性過剩。②收入分配問題。中國社會科學院金融研究所利用1992〜2003年的資金流量表,分解出我國居民、企業和政府部門的儲蓄率變化,分析結果表明,這些年間,特別是2000年以後,中國國民儲蓄率的上升主要歸因於政府部門和企業部門儲蓄率,而居民儲蓄率則
5、是相對下降的。這意味著,推動中國儲蓄率居高不下的不是個人,而是政府和企業,尤其是政府。隨著國民經濟的高速發展,政府收入已經連續數年以遠高於國民經濟增長率的速度在增長。稅收增加的同時,政府的福利開支卻出現瞭相對下降。政府沒有在利用再分配機制去改善全社會收入分配機構方面發揮積極的正面作用,而是更多地用於投資。地方政府為追求政績,投資的沖動很大(2)物價水平持續上升。當前我國物價水平不斷上升,有著國際國內兩個方面的影響。①國際方面的影響。自2005年中期以來,全球大宗商品市場走出瞭一波快速上升的牛市。中國、印度等新興國傢需求大增,導致礦産資源供給
6、吃緊。以銅為代表,有效突破3000美元/噸的歷史高價後,更是在隨後近一年的時間內創下8825美元/噸的天價。由於戰爭、限產等原因,石油價格也持續走高,一度達到80美元/桶的高價,高盛等美國著名投行甚至預測在不久的將來,油價會突破100美元/桶的大關。氣候變化、自然災害和生物能源替代政策等使得國際糧食減産,面對沒有減少的需求,際糧價也持續走高。種種原因造成的基礎原材料價格的上漲,再通過進口成本傳遞到內市場,引起同類産的價格不斷攀升。②內方面的影響。定價權缺失是導致國內糧食價格上漲的主要原因。長期以來,我國農副產品在價格上沒有主導權,一來有國傢
7、限價,二來本身進入門檻較低,秩序混亂。農副産品價格每上漲1個點,其結果是農資産品上漲幾個點。絕對來看,好像價格上漲瞭,農民增收瞭,其實是由於成本上升速度快於收入增加速度,所以反而是辛苦瞭一年,回頭一算,並沒有獲得相應的回報。在這種情況下,就造成兩種局面:産品生産成本是決定産品價格水平的內在因素,糧食生產成本的持續上漲成為糧食價格上升的內在動力;農民開始考慮農業生產的比較效益,不再固守自己的一畝三分地,進城務工,農田拋荒比例明顯增大,從而造成糧食連年減産,導致産不足需總體來說,目前我國的通貨膨脹情況表現為穩定的、緩慢的上漲,即溫和的通貨膨脹。
8、這種溫和的通貨膨脹在實際生活中,又區分為兩種表現:一是在實物資產方面,表現為貨幣的相對過剩;二是在金融資産方面,表現為絕對過剩。因而在投資策略上也要分別對待二、通貨膨脹對投資的直
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