行业研究-建材水泥

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1、行业研究■水泥建材一、水泥建材行业现状2（一）行业政策情况2（二）水泥市场供需情况3二、水泥股市场表现7（一）估值水平7（二）业绩增长情况8三、区域情况9四、投资机会一热点个股11（一）海螺水泥11（二）天山股份12一、水泥建材行业现状自2011年4月以来，在信贷收紧、通胀预期，以及近期高铁建设速度放缓、媒体报道明年保障房建设目标下调等一系列因素影响下，水泥股走势低迷；但是国家有关部门也明确指出要切实加大对水利改革发展的支持力度，公共财政预算、政府性基金预算支出都要向水利建设倾斜，这对水泥行业来说又是一个促进长远发展的机会。（一）行业政策

2、情况K铁路、公路投资放缓，房地产调控持续1）高铁建设投资进一步减缓。在7月动车事故之后，铁路建设投资进-步放缓。8月国务院会议决定：适当降低新建高铁运营初期的速度；对已经批准尚未开工的项目，重新进行安全评估；暂停审批新的铁路建设项目。预计在建项目的完工期、获批未建项日的开工期将延迟，铁路基建投资速度进一步下滑。此前，根据规划“十二五”期间铁路投资总规模年均投资仅5600亿元，低于2008-2011年投资规模；2011年全年铁路基建投资计划完成6000亿元，同比下降14%。2011年以来全国铁路基建投资增速显著放缓;1-7月完成2834亿元

3、，同比下降2.5%,单月数据自5月同负增长。2）公路投资增速下滑，向中西部倾斜。经过2009-2010年高峰期，目前公路投资进入稳步增长期；1-7月全国完成公路建设投资6321亿元，同比增长13.61%；增速比上年同期下滑9.5个百分点。从区域分布来看，公路投资向中西部地区倾斜，前7个月中西部公路建设投资同比增速分别为16.1%.17.4%。3）房地产调控仍将持续。在目前资金面收紧、房价难以大幅上涨的情况下，房地产商放缓拿地进度，上半年土地购置面积同比增长18.4%,较前5个月下滑10.2个百分点。如果这一数据下滑态势延续，将影响房地产投

4、资。保障房进入密集开工阶段，拉动7月房屋新开工面积反弹，单月同比增长34%；前7个月房地产投资同比增长33.6%o2、水利投资、保障性住房快速增长1）主汛期结束后水利投资将快速增长。我国水利投资严重滞后于经济发展，加Z恶劣气候増多，致使我国大旱大涝频发。尽管大旱大涝Z后当年或次年，水利投资呈现补救式的增长，但并不具备持续性。今年以来南方底部旱涝急转，凸显水利建设不足。年初中央一号文件首次关注水利建设、7月中央水利会议等表明政府十二五期间加快水利建设的决心。根据规划未来10年水利固定资产投资超过4万亿元。9月份之后，我国大部分地区结束主汛期

5、，预计水利投资将呈现快速增长。水泥总需求或将随着水利建设开工，资金到位超预期。2）下半年保障房进入投资落实阶段。上半年全国保障房开工率达到56.6%,较前5月34%有大幅提高，其中，陕西、山西、新疆、宁夏、河北和辽宁等六省市开工率均超过80%。然而，保障房资金落实情况并不尽如人意，其中山西、宁夏、河北等三省保障房落实投资不到全年30%-40%,远低于开工率。三部委要求各地报送2011年城镇保障性安居工程投资需求与资金筹措情况，表明在开工率数据良好的情况下，政府的关注点转移到投资落实方面。下半年随着后续保障房陆续开工以及建设资金的落实，保障

6、房进入实质性水泥需求阶段。市场传言2012年保障房开工目标下调200万套，住建部澄清明年的建设规划正在制定中。（二）水泥市场供需情况市场价格2009年水泥全年价格较为稳定，在360〜375元/吨之间；2010年水泥前9个月价格同步2009年，在365〜375元/吨，后3个月受限电影响，供需关系发生了变化，从9月的375元/吨上升到12月的435元/吨，上升60元/吨；2011年水泥价格保持在400元/吨以上，但趋势有所变化。今年5月份水泥价格是顶点，随后开始持续下滑，直接原因是需求下滑所致。在年初政府采取货币紧缩政策，在资金方面，提高准备

7、金率，加息频频岀手。5月份，水泥市场已感到后期生产订单不足的苗头，但这只是反映在局部地区。6月、7月水泥市场明显感到货币紧缩、资金面短缺，这种现象由点到面，全国各地区都有所表现。西部地区是国内投资最高的地区，2010年西南地区由于产能增长过快，产能过剩引发水泥价格走低；西北地区在今年也开始出现变化。从金国今年的水泥价格走势看：5月水泥价格最高435元/吨，7月价格回落到414元/吨。华东、东北和屮南价格还在400元/吨以上；华北、西南、西北已在400元/吨以下。5月价格走高的动力来自东北市场的启动；6月水泥价格走低，源自华北和中南市场，分

8、别下滑36元/吨和16元/吨，下滑的动力是需求不足；7月水泥价格进一步走低，华东、中南和西北市场都有下滑，分别为17元/吨、20元/吨和40元/吨，华东和中南下滑同样是需求原因，而四北地区产能